民生銀行（600016）（01988.HK）H股掛牌首日破發，既在意料之中，也在意料之外。

　　11月26日，民生銀行H股開市報9.05港元，比招股價9.08港元低約0.33％。隨后股價一路疲軟，午盤報8.97港元，下跌1.21％。而在午后則受A股下跌影響，跌幅擴大，收報8.80港元，下跌3.08％，成交69.61億港元。

　　26日早上，民生銀行（600016）H股上市儀式在香港交易所舉行，民生銀行董事長董文標、副董事長張宏偉、劉永好、行長洪崎等悉數到場。雖然該行H股一開市即低于招股價，但洪崎卻樂觀表示：“二級市場起起伏伏很正常，對公司相當有信心”。

　　香港泓福資產管理研究部董事鄧聲興對本報記者表示，民生銀行H股首日破發，主要受中資銀行股連日走低影響。此前一天，由于市場擔心中資銀行巨額集資，中資銀行股全線報跌。且民生銀行A股股價在11月26日當天下跌近6％，也拖累了H股的表現。

　　董文標在上市儀式后對記者表示，民生銀行在三年內不會再考慮融資問題，暫時也沒有海外并購計劃，“中國經濟穩定向好，對前景充滿信心，相信通過自我調整提升，民生銀行的未來發展將會更健康，盈利能力更強”。

　　H股破發

　　民生銀行H股在掛牌前一天，暗盤表現失色，一度跌破招股價。據輝立交易場資料披露，11月25日，民生銀行以招股價9.08港元開市后隨即“潛水”，早段更低見9 港元，失守9.08 港元，不過最終以9.19港元收市，微升1.21％。因此，11月25日市場紛紛猜測，民生銀行首日掛牌會否破發。

　　近日有傳聞稱，內地監管當局將要求銀行提升資本充足比率至13％，中資銀行股受傳聞影響借機回吐。11月26日的香港股市，中資銀行股繼續下跌，其中建行（00939.HK）大跌近4％收報6.89港元，中行（03988.HK）、工行（01398.HK）都下跌接近3％，分別收報4.35港元和6.61港元。而恒生指數也在中資銀行股和內地股市的影響下，收市報22210點下挫1.8％，主板成交773.47億港元。

　　鄧聲興對本報記者表示，“除了受大市影響，民生銀行的A股股價今天下跌了近6％，也是很重要的原因。對于先A后H的股份，A股股價對于H股會有參考作用。比如此前的中國中冶（601618），H股股價下跌就與其A股價格有關。”11月26日，民生銀行A股收報7.88元人民幣，下跌5.742％。

　　不過鄧聲興表示，實際上民生銀行的業績不錯。其招股價9.08港元，2010年預測市賬率為1.7倍，與中資銀行業普遍2倍的市賬率相比有折讓。長期來看，民生業務聚集于高增長的中小企業，隨著經濟復蘇，預期業務增長表現不錯。 資本充足率提高至12％

　　此次民生銀行H股的募集資金主要用于補充資本金，預計資本充足率可從今年6月底的8.48％提高到12％，而核心資本充足率會超過9％，能夠為未來兩三年發展提供足夠資金。

　　董文標在上市當天表示，民生銀行三年內不會再考慮融資問題。作為中國最大的民營金融公司，民生銀行的目標是辦成具有專業化、差異化優勢的特色銀行，成為民營企業、中小企業和高端客戶的銀行，努力實現成為具有國際競爭力的中國最佳商業銀行的戰略目標。

　　對于此前傳言監管當局要求提升資本充足比率至13％，銀監會已經否認，中行、工行、建行等也紛紛表示，暫時沒有再融資計劃,或暫無可披露的資本補充計劃與融資方案。

　　瑞銀證券銀行業研究主管王瑤平對本報記者表示，“目前看不到銀監會有任何理由要求銀行在短期內把核心資本充足率提高，因為如果提高的話，將使得銀行出現大規模融資情況，且可能使得貸款增長減緩，也可能對股票市場造成沖擊。這三種情況都不是監管機構愿意看到的，大規模的融資與市場波動，將不利于中國資本市場的發展。銀行如果因此大規模削減新增貸款，對宏觀經濟也沒有幫助。”

　　瑞銀預測，明年全年中國內地銀行的新增貸款約為7.5萬億元，同比增長18％左右，而上半年的新增貸款將超過全年總量的65％。王瑤平說，現在的貨幣政策和財政政策都非常寬松，但是不太可能出現劇烈的意料之外的政策收縮。