高增長(zhǎng)行業(yè)引資本追逐

　　醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一，有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1978~2008年的30年間，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%，而2008~2010年每年的增長(zhǎng)率都超過(guò)20%，2010年醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)值已超萬(wàn)億元。工業(yè)和信息化部規(guī)劃司姚珺處長(zhǎng)表示，到2015年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)3萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)20%。

　　通常處于高速增長(zhǎng)的企業(yè)總是需要大量的資金，而醫(yī)藥行業(yè)尤其是高端制藥行業(yè)，“燒錢”的速度絲毫不亞于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而且耗時(shí)更長(zhǎng)。在美國(guó)要研發(fā)一款新藥，最理想的情況，也需要投資十幾億美元，耗費(fèi)至少5~10年光陰。

　　雖然中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)的基本上都是仿制藥，研發(fā)的投入比不上國(guó)外同行，但從絕對(duì)數(shù)目來(lái)看，也不是小數(shù)目。據(jù)國(guó)藥集團(tuán)一位從事生產(chǎn)管理的人士透露，一款有競(jìng)爭(zhēng)力的藥從開(kāi)始研制到上市，中間還要經(jīng)歷諸如大規(guī)模臨床試驗(yàn)和報(bào)批階段，整個(gè)過(guò)程走下來(lái)至少也要花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)元人民幣，時(shí)間也要好幾年。這對(duì)于財(cái)大氣粗的大企業(yè)來(lái)講或許不是什么難事，但對(duì)于一般的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)就頗為吃力了。

　　另外，近兩三年來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家遭遇金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的打擊，再加上大部分行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，缺少高投資價(jià)值的項(xiàng)目。而以“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)始終保持經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展，很多行業(yè)仍然處于發(fā)展期，這使得高回報(bào)率成為可能，中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)就是一個(gè)非常典型的例子。這使得很多“不差錢只差項(xiàng)目”的外資PE紛紛開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

　　維梧生物技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資管理公司合伙人趙晉介紹說(shuō)，目前中國(guó)的醫(yī)藥衛(wèi)生開(kāi)支占GDP的份額只有2%，政府剛開(kāi)始注重醫(yī)藥基礎(chǔ)建設(shè)，醫(yī)藥行業(yè)還處于起步階段。而且中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前仍以原材料出口為主，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上還有很多空間可以挖掘。

　　投資方需帶來(lái)綜合價(jià)值

　　在通常人們的印象里，PE給急需資金的企業(yè)扔完了錢，啥也不干，就等著分紅，或企業(yè)IPO成功以后賣掉股份掙到了高額的股票溢價(jià)后拍拍屁股走人。其實(shí)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，現(xiàn)在有些PE對(duì)企業(yè)除提供財(cái)務(wù)支持外，還提供其他服務(wù)。

　　據(jù)AuroraCapital的一位研究員介紹說(shuō)，一般在一個(gè)行業(yè)里面真正具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司就那么多，而且現(xiàn)在信息流動(dòng)快，好點(diǎn)兒的企業(yè)一旦被某個(gè)PE發(fā)掘，消息很快就會(huì)傳遍整個(gè)行業(yè)，出現(xiàn)多家PE追逐的局面。

　　而九鼎投資合伙人禹勃?jiǎng)t強(qiáng)調(diào)，成功投資很多時(shí)候并不是純粹因?yàn)槠髽I(yè)缺錢，或是誰(shuí)的出價(jià)最高，而是所能給企業(yè)帶來(lái)的綜合價(jià)值。他具體介紹說(shuō)，有些企業(yè)其實(shí)更需要PE能在營(yíng)銷、品種結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作和制度設(shè)計(jì)等方面提供服務(wù)。

　　而趙晉則表示，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)意識(shí)到，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的醫(yī)藥行業(yè)，與國(guó)外的高科技相結(jié)合會(huì)為自己在未來(lái)的發(fā)展中拔得頭籌。有企業(yè)選擇與維梧合作，主要是因?yàn)榫S梧可以幫助他們?cè)诿绹?guó)尋找商業(yè)伙伴，把產(chǎn)品在美國(guó)商品化。

　　投資專利藥獲益甚少

　　有私募基金經(jīng)理表示，因?yàn)楝F(xiàn)在大家都看好醫(yī)藥行業(yè)，而目前國(guó)內(nèi)的投資渠道也比較有限，導(dǎo)致大量的資金一時(shí)間蜂擁而入，把很多企業(yè)的估值推高。但同時(shí)，國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的管制比較嚴(yán)格，新藥審批越來(lái)越慢，這使得中小企業(yè)醫(yī)藥研發(fā)的營(yíng)利前景具有很強(qiáng)的不確定性。“所以一旦碰上好一點(diǎn)的企業(yè)，你稍一遲疑，馬上就被同行高價(jià)搶走了。”該基金經(jīng)理苦笑說(shuō)。

　　另外，還有業(yè)內(nèi)人士透露，目前由于中國(guó)在審批制度和資本市場(chǎng)的限制，并不能使PE在與國(guó)內(nèi)企業(yè)合作進(jìn)行專利藥的研發(fā)中獲利，“專利藥在研發(fā)和審批等方面都讓我們玩不起。”因此，很多PE選擇那些藥品已經(jīng)通過(guò)國(guó)家食品藥品監(jiān)管局審批上市的企業(yè)進(jìn)行投資，其中甚至有一些已經(jīng)有一定銷售規(guī)模。這使得中國(guó)的專利藥并不能從這一波洶涌的投資潮中得到多少好處。