繼2014年豬價(jià)中周期見底之后，2015年生豬養(yǎng)殖景氣度將顯著高于2014年，頭均盈利有望提升至238元，相關(guān)公司盈利將有100%以上或更高的增速。具體觀點(diǎn)：（1）畜禽養(yǎng)殖股震蕩會(huì)加劇；（2）產(chǎn)業(yè)景氣高企但股價(jià)彈性較小；（3）相對(duì)更看好產(chǎn)能去化更充分的禽業(yè)股；（4）預(yù)計(jì)明年春節(jié)后的需求淡季豬價(jià)會(huì)有回調(diào)。若上市公司盈利低于市場一致預(yù)期，則可在4-5月大膽布局，進(jìn)行階段性做多，首選進(jìn)攻性強(qiáng)的品種――圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、牧原股份、華英農(nóng)業(yè)等。若資本市場對(duì)于豬價(jià)反轉(zhuǎn)及高彈性預(yù)期太過充分，則明年股票彈性可能弱化，因?yàn)?014年畜禽養(yǎng)殖股的上漲已經(jīng)暗含了明年的反轉(zhuǎn)預(yù)期。

2015年全國生豬供給去化將大于需求下滑，行業(yè)將趨向小幅供不應(yīng)求。我們預(yù)計(jì)2015年豬價(jià)“微蹲起跳”、呈現(xiàn)傾斜的“ü”型，其中低點(diǎn)在13.5元/公斤，較2014年低點(diǎn)10.5元/公斤高約25%，高點(diǎn)為18元/公斤，豬價(jià)中樞整體上移，頭豬盈利有望抬升至238元；但我們發(fā)現(xiàn)2015年供不足需嚴(yán)峻形勢(shì)不及2011年，行業(yè)盈利彈性和豬價(jià)高點(diǎn)都將下移，與之同步的畜禽鏈投資機(jī)會(huì)也將從畜禽養(yǎng)殖向飼料業(yè)和疫苗行業(yè)轉(zhuǎn)移。

2015年我們堅(jiān)定看好飼料行業(yè)的景氣回暖，Q2起推薦堅(jiān)定配置優(yōu)秀飼料龍頭。上游成本端風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖定，Q2下游存欄回升、養(yǎng)殖盈利激增，共同助推2015年飼料業(yè)景氣走高，飼料股有望成為確定性與高彈性、進(jìn)攻防御兩相宜的投資板塊，看好豬飼料的大北農(nóng)、新希望、唐人神及水產(chǎn)飼料的海大集團(tuán)、通威股份。

2015年我們?nèi)�年亦看好受益于景氣回升疊加轉(zhuǎn)型成長的獸藥行業(yè)。與飼料業(yè)邏輯相近，2014年獸藥行業(yè)景氣度也將顯著提升；同時(shí)，國內(nèi)獸藥正處于劇烈變革的前夜，重磅產(chǎn)品爆發(fā)式增長中期核心成長模式、而其外延式擴(kuò)張已成為行業(yè)長期必然趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)公司2015年的市場苗放量、新品類擴(kuò)張以及并購整合三大驅(qū)動(dòng)因素值得期待。重點(diǎn)推薦金宇集團(tuán)、天康生物、瑞普生物、大華農(nóng)，以及國企改革加速的中牧股份。

總結(jié)：我們維持2015年農(nóng)林牧漁行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。各細(xì)分子行業(yè)景氣度在2015年陸續(xù)走出低谷趨向復(fù)蘇，同時(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)變化帶來的新型商業(yè)模式的創(chuàng)新也為2015年優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)公司成長注入新的血液，行業(yè)整體機(jī)會(huì)將大于2014年。從細(xì)分子行業(yè)來看，我們最看好大種植板塊（種業(yè)、農(nóng)資和農(nóng)墾系）未來3-5年的大機(jī)會(huì)，2015年是戰(zhàn)略布局年；畜禽鏈最看好景氣向上搶占行業(yè)份額的優(yōu)質(zhì)飼料和獸藥公司，而養(yǎng)殖股震蕩將加大，4-5月份可階段性進(jìn)攻；水產(chǎn)則需要精選個(gè)股機(jī)會(huì)；我們提醒投資者關(guān)注制糖行業(yè)投資機(jī)會(huì)。