上周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新月度報(bào)告超乎市場(chǎng)預(yù)期嚴(yán)重利空，加之原油期價(jià)再次下跌，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，重心下移。在CBOT大豆基本面壓力和后期國(guó)內(nèi)天量大豆進(jìn)口量壓制下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。

　　上周，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，不過(guò)表現(xiàn)仍明顯強(qiáng)于期盤。港口地區(qū)一級(jí)豆油出廠價(jià)格5670-5900元/噸，與前一周基本持平。河南地區(qū)油廠一級(jí)豆油報(bào)價(jià)5780-5920元/噸，較前一周下跌70-80元/噸。雖然國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)后期原料供給壓力均較大，但油廠豆油庫(kù)存并無(wú)壓力，加之豆油跌幅較深，油廠挺油價(jià)意愿較強(qiáng)。

　　分析后市，利空因素有：一是USDA11月供需報(bào)告大幅調(diào)高本年度美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量至新的歷史記錄水平，使美豆價(jià)格進(jìn)一步下探至850美分/蒲式耳。二是美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)良好，就業(yè)人數(shù)增加幾乎達(dá)到前值的2倍，失業(yè)率進(jìn)一步下滑，平均時(shí)薪年率增速達(dá)到2009年來(lái)最高水平。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元指數(shù)上漲至99.345，為4月中旬以來(lái)的最高水平。美元走強(qiáng)影響美豆的出口，繼續(xù)壓制美豆價(jià)格。三是隨著10月美豆裝運(yùn)顯著加快，10月主要出口國(guó)對(duì)我國(guó)裝運(yùn)近1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11月進(jìn)口量將顯著恢復(fù)。根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，11月大豆到港量預(yù)計(jì)為800萬(wàn)噸左右，12月到港量將繼續(xù)增加至850萬(wàn)噸。第四季度大豆累計(jì)到港量在2200萬(wàn)噸左右，較去年同期的1866萬(wàn)噸增加18%。預(yù)計(jì)隨著大豆到港量的增加，油廠開(kāi)機(jī)率將相應(yīng)提高。

　　利多因素有：一是雖然后期天量大豆到港，給市場(chǎng)帶來(lái)心理壓力，但按照目前的到港預(yù)計(jì)，第四季度豆油到港量較第三季度下降10%，將導(dǎo)致第四季度豆油出現(xiàn)15萬(wàn)噸左右的供給缺口，豆油價(jià)格走勢(shì)將強(qiáng)于豆粕，投機(jī)資金多油空粕積極性較高。二是11月以后進(jìn)入傳統(tǒng)的植物油需求旺季，而豆粕卻因水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季、生豬存欄增長(zhǎng)緩慢而在未來(lái)二至三個(gè)月處于供大于求的格局，油粕之間存在蹺蹺板效應(yīng)，粕價(jià)走弱有利于豆油成本上升。

　　綜上所述，目前國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)理入U(xiǎn)型底的右側(cè)，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)在當(dāng)前價(jià)位小幅波動(dòng)，為繼續(xù)向上蓄勢(shì)，現(xiàn)貨操作上逢低適量囤貨。

　　上周，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，長(zhǎng)江流域四級(jí)菜油出廠價(jià)格5900-6000元/噸，與前一周基本持平。華南地區(qū)四級(jí)菜油出廠價(jià)格5600-5700元/噸，與前一周基本持平。當(dāng)前無(wú)論是國(guó)產(chǎn)菜籽還是進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)均為負(fù)，成本支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。

　　分析后勢(shì)，利空因素有：一是上周菜油和豆油、棕櫚油價(jià)差均擴(kuò)大，下周雖有擴(kuò)大趨勢(shì)，但價(jià)差過(guò)大的話將使菜油處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì)。二是在基本面壓力下CBOT大豆易跌難漲，這將傳遞到ICE菜籽期價(jià)，并降低菜籽進(jìn)口成本。

　　利多因素有：一是上周加拿大油菜籽到我國(guó)完稅成本3367元/噸，較前一周下降，但無(wú)論是按菜油菜粕現(xiàn)貨價(jià)格測(cè)算，還是鄭盤套保測(cè)算，壓榨利潤(rùn)仍均為負(fù)。成本支撐下，菜油是較為抗跌的品種。二是國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格已處于十年來(lái)的底部區(qū)域，雖然向上無(wú)動(dòng)力，但是向下空間也有限。

　　綜上所述，由于原料成本因素，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格將較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格仍在當(dāng)前價(jià)位波動(dòng)，為后勢(shì)向上突破準(zhǔn)備，操作上建議仍以隨用隨購(gòu)為主，逢低適量囤貨。

　　上周，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格隨盤下跌，港口24度棕櫚油價(jià)格集中于4200-4400元/噸，較前一周下跌100-200元/噸。國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存為63萬(wàn)噸，較前一周的69萬(wàn)噸下降6萬(wàn)噸或8.7%。

　　分析后市，利空因素有：一是馬來(lái)西亞棕櫚油局月度報(bào)告顯示，10月底馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存約為283.4萬(wàn)噸，比9月的264.2萬(wàn)噸增長(zhǎng)7.29%。10月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為203.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.00%。產(chǎn)量和庫(kù)存量的增加短期內(nèi)對(duì)馬盤棕櫚油期價(jià)形成壓制。二是由于目前印尼棕櫚油因庫(kù)存龐大導(dǎo)致報(bào)價(jià)顯著低于馬來(lái)西亞，10月中國(guó)采購(gòu)印尼棕櫚油37.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)36%。預(yù)計(jì)后期進(jìn)口商將繼續(xù)轉(zhuǎn)向價(jià)格較低的印尼棕櫚油。

　　利多因素有：一是從第十屆國(guó)際植物油大會(huì)上獲悉，印尼國(guó)家石油天然氣公司已經(jīng)下達(dá)近180萬(wàn)噸的訂單，分六個(gè)月交貨，雖然實(shí)際用量將受國(guó)際汽油價(jià)格影響，但對(duì)印尼棕櫚油長(zhǎng)期供需基本面仍是利多影響。二是10月過(guò)后，棕櫚油將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)。過(guò)去10年，11月至下年2月月均產(chǎn)量環(huán)比降幅分別為6.27%、12.9%、10%和9.6%。加之厄爾尼諾導(dǎo)致降雨偏少，可能導(dǎo)致產(chǎn)量降幅大于往年。目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)是如明年1-2月厄爾尼諾持續(xù)，將對(duì)棕櫚油2016年產(chǎn)量和價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

　　綜上所述，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格仍偏弱，除非美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告嚴(yán)重偏多，但可能性較小，操作上現(xiàn)貨仍以隨用隨購(gòu)為主。