二季度大宗商品還會繼續火嗎?

　　雖然當前市場的共識是第一季度資產價格波動較大，但筆者認為第二季度資產價格波動幅度也不會小。當前市場接受油價在25—45美元/桶區間波動的預判，這意味著市場對油價波動的對沖方向也存在較大變動。如果市場對美國核心通脹預期進一步增強，不排除美元重拾升勢的可能，這將令大宗商品整體承壓的概率增加。

　　原料供應偏緊價格震蕩上漲

　　3月份國內原料市場總體強勢震蕩上漲。由于鋼廠復產緩慢，鋼材市場出現階段性供應緊張的局面，價格快速上漲，一些現貨偏緊的原料價格也大幅走高。

　　煤炭業上演“求生記”各大煤企創變求生

　　神華經過多年的轉型升級，目前已經成長為一家以煤為基礎，電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產運銷一條龍經營的特大型能源企業。以電力、鐵路、港口、航運、煤制油和煤化工等非煤業務的發展壯大，與煤炭產業形成了天然有效的風險對沖機制，神華產業板塊的戰略性結構調整，在抵御煤炭市場風險中發揮了關鍵性作用。

　　新的資金戰場-黑色金屬期貨

　　當期貨成為股市之后另一個資金戰場之后，市場的大幅波動或許會成為常態，筆者認為就鋼鐵而言，短期矛盾點是大幅反彈之后需求是否會被證偽，中期來看是唐山園博會對供應端的影響程度如何，長期矛盾點則是供給側改革對鋼鐵供應端產能退出的作用力度如何，實際執行效果是否能夠符合市場預期。

　　中信：對中澳鐵礦撥備125億元

　　中信股份去年純利418.12億元，同比升4.97%，利潤的主要來源仍是金融業務。期內，金融業務盈利上升18.92%至701.83億元，但受累大宗商品價格下跌，特別是原油價格創歷史新低，導致公司資源板塊大幅虧損，拖累整體業績。資源能源業務去年虧損由2014的136.13億元擴闊至183.18億元;房地產業溢利亦按年下跌15.96%至42.92億元。另外，因鐵礦石價格走低，集團對中澳鐵礦項目計提稅后非現金減值撥備125億元。

　　大宗商品乍暖又寒鐵礦石、焦煤主力合約昨日跌停

　　昨日，國內商品期貨市場呈現普跌行情。其中，黑色系品種中，鐵礦石、焦煤主力合約跌停，螺紋鋼、熱卷、焦炭主力合約跌幅分別為3.42%、2.76%和2.95%。化工品種中，瀝青跌停，甲醇、PTA主力合約分別重挫4.03%和3.66%。受訪的分析人士表示，當天國內商品期貨市場整體下挫，主要是受到美聯儲加息預期再度升溫以及原油漲勢中止的影響。

　　需求下降等因素導致大型煤企業績縮水

　　中國神華年報說，公司去年營收下滑因煤炭供應寬松，中國非化石能源發電占比上升、燃煤機組發電利用小時下降，物資貿易業務量下降。中煤能源年報分析，一年來，國內煤炭價格持續下滑，公司煤炭業務營業收入大幅下降，導致公司出現經營虧損。

　　中國神華凈利下滑57%

　　昨日晚間，中國神華披露2015年年報，在煤炭市場疲弱行情下，中國神華也沒有幸免，公司當期凈利潤下滑約57%，同時公司董事會決議同意公司2015年利潤分配方案為每10股派發現金3.2元(含稅)，共計約63.65億元(含稅)，不過該利潤分配預案尚待股東大會批準。

　　簡評：預計2016年煤炭需求將呈現下降趨勢，煤炭市場仍將延續供大于求的局面，煤炭價格低位波動，所以轉型發電和運輸業將繼續成為神華2016年工作重點。雖然中國神華正在謀求轉型，從煤炭生產為重點向發電轉型，但是從細分行業的營收占比來看，煤炭營收還是占據了中國神華營收的一半以上。