今年上半年受供給端收縮以及宏觀經濟環境回暖影響，金屬價格普遍上漲。基本金屬方面，鋅、鋁、錫、鉛上半年均價環比小幅回升，但比去年同期仍有較大降幅；金價今年以來維持強勢，上半年均價1220 美元/盎司同比去年漲1%、環比漲10%；小金屬方面，碳酸鋰價格一路上漲，上半年均價16.2 萬元/噸，同比漲245%、環比漲140%，其它小金屬鎢精礦、鉬精礦、金屬鎂也環比小幅回升；稀土方面，氧化鐠釹上半年均價26.2萬元/噸，環比回升7%、同比降10%。受益于商品價格回暖，有色企業業績改善明顯。

2016 上半年金屬價格普遍回暖

　　1、收入下滑速度放緩趨穩

　　總體看來有色板塊上半年收入繼續小幅下滑-1.8%，但下滑速度明顯放緩。分板塊來看，基本金屬、壓延板塊上半年收入進一步下滑，比去年同期分別下滑-4.9%、-3.8%，主要因為上半年基本金屬價格雖然回暖，但同比去年仍有一定幅度下滑。貴金屬、小金屬企業收入同比分別上升5.7%、7.1%，主要因為金價、碳酸鋰價格持續走強，均價較去年同期大幅上漲。

2016 H1 有色企業收入小幅下滑

2016 H1 有色企業毛利率回升

　　2、毛利率明顯提升

　　有色板塊上半年綜合毛利率8.2%，較2015 年綜合毛利率6.1%，提升2.1 個百分點。分子板塊來看，基本金屬上半年毛利率5.7%，較去年提升1.9 個百分點；貴金屬上半年毛利率10.3%，較去年提升1.5 個百分點；小金屬上半年毛利率17.5%，較去年提升2.7 個百分點；壓延加工板塊毛利率10.9%，較去年提升1.8 個百分點。今年以來隨著金屬價格回暖，有色企業毛利率也出現明顯回升，尤其小金屬方面碳酸鋰價格快速上漲，帶來毛利率明顯提升。

有色板塊2016H1 凈利潤情況

有色板塊2016H1 凈利潤情況（剔除中國鋁業）

　　3、從凈利潤來看，上半年有色企業回升態勢明顯

　　就行業整體而言，2016 年上半年有色行業凈利潤同比增長32%、環比增長242.9%，整體業績明顯回升；從各細分板塊來看，貴金屬和壓延加工板塊盈利能力表現相對穩定，其中貴金屬板塊凈利潤同比小幅下滑6.8%，壓延加工板塊企穩回升，上半年凈利潤同比增長7.6%。基本金屬和小金屬則受益于基本金屬價格普遍回暖和小金屬價格止跌回升，2016H1 盈利改善明顯，實現大幅扭虧，凈利潤分別同比增長60.4%與119.6%。

鋁、鉛鋅企業毛利率上升趨勢明顯

鋁企業上半年凈利潤增速提升明顯

　　受上半年鋅、鋁價格回升影響，鉛鋅企業綜合毛利率大幅提升至15%左右，鋁企業綜合毛利率也提升至12%左右，盈利能力顯著增強。凈利潤方面，鋁企業改善明顯，實現扭虧為盈，鉛鋅企業凈利潤同比上升15%。

　　對小金屬板塊進行細分可以發現，在鋰鹽價格持續強勢影響下，小金屬中鋰板塊毛利率水平持續向上趨勢最為明顯，上半年實現凈利潤大幅增長，同比增長10 倍以上；稀土企業毛利率上半年小幅回升，但仍處于低位，凈利潤環比小幅回升，同比繼續下滑；磁材毛利率維持穩定，凈利潤實現穩步增長；其他小金屬受價格回暖，毛利率也小幅提升，業績改善明顯。

鋰板塊毛利率水平向上趨勢最為明顯

鋰企業凈利潤大幅增長

　　4、從費用管控方面來看，在行業整體供給過剩導致金屬價格普跌的背景下，壓縮費用通常是最直接和最普遍的應對方式。管理費用率方面，上半年貴金屬及小金屬企業小幅降低，壓延加工企業則繼續上升，工業金屬企業基本持平；銷售費用率明顯下降，貴金屬、基本金屬、小金屬企業銷售費用得到有效管控，銷售費用率較去年實現進一步下降，而壓延加工企業銷售費用率則繼續上升。財務費用率整體保穩定，基本金屬、小金屬壓延加工財務費用率基本與去年持平，貴金屬則小幅上升。總體而言，上半年有色企業費用率得到有效管控，但仍有提升空間。

管理費用率表現相對平穩

銷售費用率下降明顯

財務費用率維持穩定

有色企業經營性現金流承壓明顯

　　5、從現金流方面來看。有色企業經營性活動現金流繼續承壓，行業整體經營活動現金流量凈額同比下滑7%，其中基本金屬和壓延加工板塊下滑明顯，分別同比下滑43.5%和23.1%，貴金屬現金流則改善明顯，同比增加54%。總體而言，有色企業盡管凈利潤明顯改善，但行業整體現金流狀況依舊不容樂觀，去產能和去庫存仍需繼續推進。

　　6、從營運狀況方面來看，行業整體應收賬款周轉天數繼續上升，其中小金屬上升趨勢最為明顯，基本金屬及壓延企業均小幅上升；存貨周轉天數方面基本維持穩定。行業不景氣使回款壓力凸顯，一方面下游需求疲弱導致上游議價能力相對減弱，被動延長收款時間，另一方面也反應出在面對更加激烈的競爭下，通過主動延長收款期以實現銷售的情況變得更為普遍；而整體消費的清淡也進一步推動周轉率下滑，存貨資金占用情況依舊不容樂觀。

小金屬板塊應收賬款周轉率提升

小金屬板塊存貨周轉率提升