工程機械行業在2011 年的行業頂峰過后，產能嚴重過剩，受經濟周期和宏觀調控的影響，工程機械出現了下行趨勢，目前已經經歷了近5 年的行業調整。2016 年5 月份以來，工程機械銷量持續6 個月單月同比大幅增長。根據工程機械協會發布的數據，我國2016 年10 月挖掘機銷量為5816 臺，同比增長71.4%，1-10 月份累計銷售56746 臺，同比增長16.9%。究其原因，除2015 年銷售量基數較小之外，首先工程機械5 年來的行業去產能取得了一定的效果；其次我國房地產市場2016 年的大幅回暖，帶動上游投資意愿的加強；再者，我國“十三五”規劃的出臺，各項基建投資提振政策不斷，如：軌交項目的不斷實施，各地出臺的城市內部改造、城中村改造、地下管廊建設，PPP 模式的推出等等。此外，我國工程機械企業還積極參加國外基礎設施建設，一帶一路的拉動利好工程機械出口數據。

單季度固定資產投資完成額及增速（億元）

單季度房產開發投資完成額及增速（億元）

單季度基建投資完成額及增速（億元）

全國單月挖掘機銷量及增速（單位：臺）

　　工程機械板塊29 家上市公司經營情況來看，2015 年總營業收入達到近6 年以來歷史最低谷，2016 年前三季度下降幅度快速收窄，第三季度開始實現正向增長，在銷量回升的強勁帶動下，單季同比增長5.08%。產品毛利率方面，第三季度整體毛利率維持在20.58%，雖有一定的下滑壓力，但整體仍較為平穩。扣非凈利潤方面，29 家上市公司2015 年扣非凈利潤為-36.04 億元，2016 年前三季度為-20.45 億元，同比有所收窄。從季度別數據來看，縮窄趨勢明顯，行業即將進入盈利狀態。從估值角度來看，機械設備8 大子行業中，工程機械當前PB 估值最低，為4.56倍，業績改善明顯，存在較大預期差。

國聯工程機械板塊年度總營收（億元）

國聯工程機械板塊單季度總營收（億元）

工程機械板塊年度扣非凈利潤（億元）

工程機械板塊單季度扣非凈利潤持續改善

國聯工程機械板塊毛利率水平

國聯機械設備各子行業PB 估值對比

　　工程機械板塊整體估值偏低，行業底部基本探明，產品銷量持續回暖，下游基建提振政策仍然不斷，出口銷量在一帶一路以及美國川普上臺后基建加速等催化劑的刺激下繼續提振。