工程機(jī)械行業(yè)在2011 年的行業(yè)頂峰過(guò)后，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，受經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控的影響，工程機(jī)械出現(xiàn)了下行趨勢(shì)，目前已經(jīng)經(jīng)歷了近5 年的行業(yè)調(diào)整。2016 年5 月份以來(lái)，工程機(jī)械銷量持續(xù)6 個(gè)月單月同比大幅增長(zhǎng)。根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國(guó)2016 年10 月挖掘機(jī)銷量為5816 臺(tái)，同比增長(zhǎng)71.4%，1-10 月份累計(jì)銷售56746 臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.9%。究其原因，除2015 年銷售量基數(shù)較小之外，首先工程機(jī)械5 年來(lái)的行業(yè)去產(chǎn)能取得了一定的效果；其次我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)2016 年的大幅回暖，帶動(dòng)上游投資意愿的加強(qiáng)；再者，我國(guó)“十三五”規(guī)劃的出臺(tái)，各項(xiàng)基建投資提振政策不斷，如：軌交項(xiàng)目的不斷實(shí)施，各地出臺(tái)的城市內(nèi)部改造、城中村改造、地下管廊建設(shè)，PPP 模式的推出等等。此外，我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)還積極參加國(guó)外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一帶一路的拉動(dòng)利好工程機(jī)械出口數(shù)據(jù)。

單季度固定資產(chǎn)投資完成額及增速（億元）

單季度房產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額及增速（億元）

單季度基建投資完成額及增速（億元）

全國(guó)單月挖掘機(jī)銷量及增速（單位：臺(tái)）

　　工程機(jī)械板塊29 家上市公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2015 年總營(yíng)業(yè)收入達(dá)到近6 年以來(lái)歷史最低谷，2016 年前三季度下降幅度快速收窄，第三季度開(kāi)始實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，在銷量回升的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，單季同比增長(zhǎng)5.08%。產(chǎn)品毛利率方面，第三季度整體毛利率維持在20.58%，雖有一定的下滑壓力，但整體仍較為平穩(wěn)。扣非凈利潤(rùn)方面，29 家上市公司2015 年扣非凈利潤(rùn)為-36.04 億元，2016 年前三季度為-20.45 億元，同比有所收窄。從季度別數(shù)據(jù)來(lái)看，縮窄趨勢(shì)明顯，行業(yè)即將進(jìn)入盈利狀態(tài)。從估值角度來(lái)看，機(jī)械設(shè)備8 大子行業(yè)中，工程機(jī)械當(dāng)前PB 估值最低，為4.56倍，業(yè)績(jī)改善明顯，存在較大預(yù)期差。

國(guó)聯(lián)工程機(jī)械板塊年度總營(yíng)收（億元）

國(guó)聯(lián)工程機(jī)械板塊單季度總營(yíng)收（億元）

工程機(jī)械板塊年度扣非凈利潤(rùn)（億元）

工程機(jī)械板塊單季度扣非凈利潤(rùn)持續(xù)改善

國(guó)聯(lián)工程機(jī)械板塊毛利率水平

國(guó)聯(lián)機(jī)械設(shè)備各子行業(yè)PB 估值對(duì)比

　　工程機(jī)械板塊整體估值偏低，行業(yè)底部基本探明，產(chǎn)品銷量持續(xù)回暖，下游基建提振政策仍然不斷，出口銷量在一帶一路以及美國(guó)川普上臺(tái)后基建加速等催化劑的刺激下繼續(xù)提振。