YE 優勢替代傳統 增鮮劑，受益消費升級空間大。酵母抽提物是酵母通過質壁分離后利用自身水解酶完全自溶去除細胞壁和不溶性分子后的產品，是一種優良的天然調味料。傳統的三大鮮味物質有味精、I+G（肌苷酸二鈉）和 YE，前兩者為化工產品，與 YE 通過生物技術保留的食品天然營養屬性相比有明顯劣勢，長期食用味精會降低正常的人體抵抗力，減少人體對維生素的吸收。另外 YE 加工性能好，不僅能在低鹽的情況下保持鮮度，也能緩和食品咸味、酸味、掩蓋異味，使得低鹽健康消費趨勢下 YE 的接受度大大提高，在醬油、方便面、肉制品、鹵制品、火鍋等食品中均有用武之地，目前海天、李錦記等主要品牌的高端醬油已開始使用 YE，YE 的增鮮優勢將不斷被市場發掘和認可。

YE 主要應用領域及優勢

主流醬油高端品牌中已添加酵母抽提物

　　YE 國內產能缺口明顯，未來需求及盈利極具想象空間。從行業規模來看，全球 YE 產量從 1993 年的 5 萬噸提升到 2014 年的 20 萬噸，歐美、日本等發達國家的 YE 使用已較為普遍，占鮮味劑市場份額的 30%-40%，而我國目前占比僅有 2%，還處于市場替代初期。2015 年全國方便面和醬油產量基本穩步增長，2015 年 9 月以來均上升至 90 萬噸左右的水平，照此趨勢以方便面和醬油分別年產 1000 萬噸估算，以 1%的添加比例可算得 YE 需求近20 萬噸。若考慮 YE 對味精、雞精雞粉的替代作用，則實際需求將接近 50 萬噸。而目前國內 YE 供應商合計產能僅約 6 萬噸，其中包含安琪酵母的 4.6 萬噸及樂斯福的 1.5 萬噸，在產能建設匹配下發展空間廣闊。另外，YE 產品的毛利率穩定在 30%以上，而味精行業整體的毛利率在 2015 年僅為 15.2%，幾乎相差一倍，因此不管是潛在需求還是盈利能力上，酵母抽提物都是極具發展前景的業務。

全球 YE 產量快速提升

方便面與醬油產量四年接近翻倍

YE 酵母業務毛利率遠高于味精制造業

YE 需求空間測算