一、包裝行業(yè)需求規(guī)模

　　包裝產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、飲料、醫(yī)療衛(wèi)生、化工等行業(yè)和產(chǎn)品，過(guò)去幾年我國(guó) 包裝行業(yè)一直持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前已成為僅次于美國(guó)的世界第二大包裝產(chǎn)品生產(chǎn) 國(guó)，2015 年我國(guó)包裝產(chǎn)值 1.2 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 7%，預(yù)計(jì) 2016 年仍能維持 5%

2008-2015年中國(guó)包裝行業(yè)需求規(guī)模

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2008-2015年中國(guó)包裝行業(yè)結(jié)構(gòu)

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　　包裝作為中游行業(yè)，一方面成本端采購(gòu)成本往往 和上游大宗的周期品有關(guān)，另一方面需求端主要由于下游消費(fèi)行業(yè)引致，因此盈 利性和成長(zhǎng)性兼具周期和消費(fèi)屬性。

包裝產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

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　　二、中國(guó)包裝行業(yè)集中度分析

　　目前階段包裝行業(yè)集中度比較分散，我們認(rèn)為，這主要和產(chǎn)品樣式繁雜、運(yùn)輸半 徑導(dǎo)致的規(guī)模經(jīng)濟(jì)不明顯有關(guān)。

　　產(chǎn)品樣式繁雜：包裝作為具有銷(xiāo)售屬性的產(chǎn)品，外觀和結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)往往會(huì)影 響消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)欲望和購(gòu)買(mǎi)決定，因此下游客戶(hù)大多對(duì)于包裝設(shè)計(jì)比較重視， 這使得不同客戶(hù)的生產(chǎn)工藝、印刷方案、后道程序都所不同，一家廠商很難滿(mǎn)足所有下游客戶(hù)的不同需求，這導(dǎo)致了不同包裝企業(yè)服務(wù)于不同客戶(hù)。

　　由于下游客戶(hù)對(duì)于包裝行業(yè)的供應(yīng)鏈相應(yīng)時(shí)間、運(yùn)輸成本的要求， 因此包裝行業(yè)生產(chǎn)基本大多會(huì)緊貼下游客戶(hù)生產(chǎn)基地，這也影響了行業(yè)集中 度的相對(duì)集中。

　　包裝行業(yè)不僅是提供包裝產(chǎn)品，更多比拼的是綜合服務(wù)能力，這也意味著在行業(yè) 集中度分散的背景下，行業(yè)龍頭的增速可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)增速。

　　包裝行業(yè)處于下游客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系，客戶(hù)對(duì)于包裝企業(yè)的快速響應(yīng)、包裝 質(zhì)量安全、物流甚至資金流服務(wù)等方面都存在要求，因此包裝行業(yè)不僅提供 的是包裝產(chǎn)品，還需要提供相應(yīng)的服務(wù)。

　　另一方面，尤其在下游客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，客戶(hù)往往想集中精力放在品牌、 渠道等核心業(yè)務(wù)，對(duì)于例如灌裝、包裝成本管理、包裝設(shè)計(jì)研發(fā)等非核心業(yè) 務(wù)有外包傾向，這也決定了有綜合服務(wù)能力的包裝企業(yè)更容易獲得客戶(hù)青睞 甚至脫穎而出。

2011-2016年中國(guó)主要包裝上市公司營(yíng)收增速情況

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2011-2016年主要包裝上市公司凈利增速情況

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　　三、各個(gè)包裝子行業(yè)存在行業(yè)集中度、競(jìng)爭(zhēng)格局分析

美國(guó)紙包裝行業(yè)格局

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國(guó)外金屬包裝情況

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二片金屬罐行業(yè)格局

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塑料包裝行業(yè)格局

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紙包裝的競(jìng)爭(zhēng)格局

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　　四、包裝行業(yè)盈利性分析

　　2016 年以前，包裝行業(yè)一直處于受益于 成本端下降以及營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)帶來(lái)的成長(zhǎng)性，但從 2016 年開(kāi)始，原材料價(jià)格開(kāi)始 出現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，成本紅利預(yù)計(jì)開(kāi)始消失并且盈利性將承壓。

2010-2016年塑料包裝聚乙烯價(jià)格走勢(shì)

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2012-2016年箱板紙價(jià)格走勢(shì)

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2011-2016年馬口鐵價(jià)格走勢(shì)

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2014-2016年中國(guó)鋁材價(jià)格走勢(shì)

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　　自 2012 年起，受益于規(guī)模效應(yīng)以及成本價(jià)格下跌，包裝行業(yè)盈利性出現(xiàn)明顯的上 漲態(tài)勢(shì)，目前盈利性已處于歷史較好水平，但是考慮到尤其在 2016 年四季度的成 本上漲以及原材料占成本 50%以上，預(yù)計(jì) 2017 年包裝行業(yè)整體盈利性將有下 所下降。

　　由于存貨周轉(zhuǎn)原因，原材料價(jià)格對(duì)于成本端的影響大約延遲 1 個(gè)季度，預(yù)計(jì) 2016 年下半年尤其是在四季度的成本端上漲將逐漸影響到 2017 年上半 年的盈利性。

2007-2015年中國(guó)包裝上市公司毛利率情況

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2007-2016年中國(guó)包裝上市公司凈利率情況

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主要上市公司二片罐毛利率

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