從資產荒的角度來看，個人住房貸款擴張是銀行的必然選擇。隨著經濟下行，不 良資產壓力變大，個人住房貸款成為銀行青睞的優質資產，因此銀行加大個人住 房貸款的發放力度，甚至在不同程度上給予利率折扣。根據融360公布的數據， 全國首套房貸款利率持續下行，目前僅為4.44%，低于基準利率46個BP，二套房 貸款利率受政策限制保持在基準利率上浮10%的水平。此外，2015年6月起央行 取消了商業銀行貸存比約束，信貸投放能力增強。大量信貸被投放到了住房貸款 中。從2014年11月央行降息起，新增居民中長期貸款快速增長。2016年9月居民 中長期貸款新增5741億元，占當月新增貸款比重達到47.1%。

近 2 年房貸平均利率

數據來源：公開數據整理

2014 年至今新增居民中長期貸款

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　　但值得注意的是，貨幣供應量和利率下降沒有導致房價普漲。在熱點城市房價飆 升的同時，二三線城市價格上升并不明顯。因此，貨幣現象只是熱點城市房價上 漲的表面原因，并無法解釋分化局面的形成。，資金流入一線城市的根 本原因在于地區發展不平衡，本輪熱點城市的房價上漲是在資金面和資產荒推動下長期地區發展不平衡的一次集中爆發。

　　地區發展不平衡既影響房地產的消費屬性，也影響投資屬性，進而引導資金流入 熱點城市的房地產市場。從消費屬性來看，經濟發達地區具有更好的基礎設施、 教育、醫療、商業、養老條件，區位因素的附加價值遠高于欠發達地區。從投資 屬性來看，經濟發達地區能夠吸引人口流入，既提供了房地產作為資產的短期流 動性，又保障了長期需求。