1 、品牌壁壘明顯，ABB 壟斷競爭

　　中國豪華車被 ABB過 （奧迪、寶馬、奔馳）稱霸，三者市場份額超過 70% 。雖然近年來二線豪華品牌加速產(chǎn)品投放（如凱迪拉克、林肯、捷豹路虎），結(jié)合寶馬、奧迪產(chǎn)品老化的背景，ABB的市場份額仍保持在 70%以上，處于壟斷地位。低基數(shù)的二線豪華品牌也并未表現(xiàn)出高增長，豪華市場的品牌粘性和溢價非常明顯。

中國歷年各豪華車銷量及前三甲市場占有率（單位：萬臺，%）

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中國豪華車 2016 年前十月市場格局（單位：%）

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　　奔馳、寶馬、奧迪、雷克薩斯美國市占率超過 60% 。美國 2016 年 1-10 月銷量前十的豪華品牌，奔馳的市占率達 19.4%，雷克薩斯和寶馬基本持平（各 16%。），奧迪 11%，前四家占據(jù) 63%的市場份額。雷克薩斯在美國表現(xiàn)強勢，與國內(nèi)保守的市場策略不同。

美國歷年各豪華品牌銷 量及前三強市占率（單位：萬臺，%）

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2016年 1-10 月美國前十豪華車分品牌市場份額占比（單位：%）

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　　韓國市場 ABB 同樣絕對強勢。2012-2014 年，韓國市場 ABB 占據(jù)韓國豪華市場80%左右市場份額，2015、2016 有所下調(diào)，但是仍在 70%以上。韓國市場上 ABB三強格局依然明顯。

韓國歷年各豪華品牌銷量及前三強市占率（單位：萬臺，% ）

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2016 年1-10 月韓國豪華車分品牌市場份額占比

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　　.2 、產(chǎn)品周期影響短期市場份額

　　產(chǎn)品周期影響結(jié)構(gòu)份額，強勢品牌在繁榮期表現(xiàn)出高彈性。美國市場上，雷克薩斯在 2004-2009 年一直處于銷量第一，自 2010 年前起奔馳、寶馬經(jīng)過一輪新產(chǎn)品投放，完成銷量和市場份額的超越。

　　雷克薩斯在 2005-2016 年之間僅 4 款全新車型推出，而寶馬和奔馳同一時間段有 7款和 10 款新品。2015-2016 年奔馳完成新一輪產(chǎn)品換代，市占率在 2016 年進一步提升（寶馬和雷克薩斯下滑）。 豪華車市場雖然壟斷競爭，但新品周期的彈性依然非常顯著。

美國豪華車分品牌銷量（單位：萬輛）

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美國豪華品牌市占率( 單位：%)

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　　韓國市場上奔馳 2015-2016 在強新車周期驅(qū)動下市占率顯著上升。與美國相似，受競品沖擊，雷克薩斯在韓國的市占率也從 30%一路下滑到 5%。2015-2016 奔馳在新車周期驅(qū)動下銷量和市占率顯著增長，2016 年 1-10 月，奔馳超過寶馬成為韓國豪華市場龍頭，市占率達 34.3%，寶馬首次從銷量第一寶座滑落，市占率 28.4%，奧迪始終位居第三，市占率 12.2%。

韓國各豪華品牌歷年銷量（單位：輛）

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韓國各豪華品牌歷年市占率 單位（%）

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　　3 、 預(yù)計新車周期將推動寶馬加速增長

　　豪華品牌年輕化，新車價格下探。上一輪 80-90 年代嬰兒潮已經(jīng)進入汽車消費周期，大部分品牌認為此類用戶追求個性、科技、運動，并積極導(dǎo)入產(chǎn)品，ABB 近年產(chǎn)品投向也趨向于小型化。例如寶馬引入 UKL 前驅(qū)平臺，接連推出數(shù)款國產(chǎn)前驅(qū)車（1 系、2 系），價格下探、強調(diào)科技互聯(lián)，今年 11 月底的廣州車長亮相的 1系三廂轎車集成了寶馬對消費者的畫像。

國內(nèi)歷年出生人口 （單位： 萬 ）

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新車投放趨于小型化

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　　奔馳新車周期的沖擊在減弱 。奔馳新一代產(chǎn)品于 2015 年陸續(xù)投放，競爭力強勁，席卷全球。2015 年北京奔馳銷售 25 萬臺，同比增長 72%；2016 年銷售 31.7 萬輛，在去年高增速的基礎(chǔ)上，繼續(xù)同比增長 27%。競品方面，華晨寶馬 2016 年銷售31 萬輛，同比增長 8%；一汽奧迪銷售 53.62 萬輛，同比增長 4%。從華晨寶馬的銷量和經(jīng)銷商調(diào)研反饋看，奔馳新品對寶馬的沖擊在逐漸減弱。

奔馳新品投放進入尾聲

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ABB 國內(nèi)市占率變化 （單位：%）

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奧迪在華市場銷量和增速（單位：萬臺，% ）

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一汽大眾奧迪分車型月銷量（單位：臺）

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寶馬在華市場銷量和增速（單位：萬臺，% ）

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華晨寶馬分車型月銷量（單位：臺）

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奔馳在華市場銷量和增速（單位 ：萬臺，% ）

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北京奔馳分車型月銷量（單位：臺）

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　　2017-2018 年寶馬進入新產(chǎn)品周期 。從產(chǎn)品層面看，競品在轎車、SUV 領(lǐng)域布局完善，奔馳有 B系/C 系/E 系/GLA/GLC、奧迪有 A3/A4/A6/Q3/Q5。相比之下，寶馬在小型轎車僅 3 系一款國產(chǎn)，在 SUV 也僅 X1 一款國產(chǎn)，產(chǎn)品線明顯不足。

　　針對此問題，寶馬加速產(chǎn)品投放，于 于 2016 年初產(chǎn) 國產(chǎn) 2 系旅行車，5 月?lián)Q代 X1 ， 預(yù)計 2017 年 年 Q1 國產(chǎn) 1 系轎車上市 ，17 年旬 中旬 5 系換代，18 年旬 中旬 X3 國產(chǎn)，19 年 年 3 系換代。考慮寶馬新品的競爭力和歷史格局演化，預(yù)計寶馬有望借助新一輪產(chǎn)品周期實現(xiàn)復(fù)蘇，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機會。