一、全球農藥行業景氣度走勢分析

　　2014年以來，全球農藥行業景氣因需求走弱、農產品價格下跌、多變的氣候（包括 持續的厄爾尼諾現象）、政局不穩、以及經銷商較高的庫存等因素影響持續下行。

　　根據相關數據統計，2015年植保（農藥）市場規模同比下降9.6%至 約512億美元。

　　歷經近2年多行業景氣低迷期之后，2016年三季度以來，伴隨海外企業去庫存漸近尾 聲，行業景氣顯示出逐步走出底部的跡象。

全球最大農藥廠商先正達庫存情況

數據來源：公開數據整理

我國化學農藥產品庫存情況

數據來源：公開數據整理

　　二、農藥發展現狀分析

　　1、我國農藥出口量分析

　　從出口數據看，我國是世界最大的農藥生產國和出口國，我國農藥出口量二季度 末起逐步有所恢復。

　　2016年前三季度我國農藥原藥合計出口月106萬噸，同比增長約13.6%，其中5月 以來單月出口量同比增速均超過10%。

我國農藥出口占比（按出口量）

數據來源：公開數據整理

我國農藥出口情況

數據來源：公開數據整理

　　2、農藥產量回升

　　從產量數據來看，考慮到國家農業部2015年提出《到2020年農藥使用量零增長行動 方案》，高效低毒品種占比提升使得整體產量增長不多。

　　而2016年前三季度我國農藥原藥產品產量同比增速已恢復正增長，據國家統計局數 據，2016年前三季度我國化學農藥原藥（折有效成分）產量為282萬噸，同比增加 約3.2%。

我國化學農藥原藥產量同比增速

數據來源：公開數據整理

我國不同類別農藥原藥產量同比增速

數據來源：公開數據整理

　　3、農藥行業整體營收和利潤情況分析

　　2016年前三季度，國內化學農藥行業實現利潤總額146.6億元，同比增長7.2%，這 一增速較2014、2015年有較明顯回升（2014、2015年同比增速分別為-3.1%、0.6%）

我國化學農藥收入增長情況

數據來源：公開數據整理

我國化學農藥利潤增長情況

數據來源：公開數據整理

　　4、農藥制造企業數量持續縮減

　　行業歷經2014下半年至2016年兩年多的的低迷期，加之環保監管近年來日趨嚴格， 不少小企業關停，我國化學農藥制造企業數量持續縮減。

　　“十三五”期間農藥行業環保和集中度將提升面臨更高標準。新《環保法》實施 后，各地環保治理逐漸發力；同時2016年，經歷兩批中央環保督察，農藥企業的環 保意識有顯著提升。

近兩年來我國農藥制造企業數量持續縮減

數據來源：公開數據整理

“十三五”期間農藥行業相關發展目標

數據來源：公開數據整理

　　三、海外農藥企業去庫存情況

　　過去兩年，受國內外市場需求不旺，國內安全環保壓力增大、上游企業生產成本增 加、以及高毒農藥禁限用等多重因素的影響，我國農藥產品價格持續回落，行業利 潤空間受到擠壓，整體上呈現價格低位運行的態勢

　　到2016年年初，國內多數農藥產品和原料的下跌空間已有限，企業生產多處于盈虧平 衡點附近，開工率處較低水平

　　四、農藥行業展望

　　（1）短期來看，受原油價格、動力煤和焦煤價格大幅上漲影響，整個大宗品的生產成 本中樞上移；疊加四季度為傳統旺季，農藥產品價格整體呈小幅普漲態勢，但不同產 品景氣差異依然較大

　�。�2）中長期看，需求方面，海外企業去庫存趨于尾聲，采購量有望逐步恢復正常，帶 動國內外需求提升；供給方面，伴隨國內環保要求提升，前期停產的產能短期內無法 開啟，中長期來看有助于行業優勝劣汰；此外工信部提出“十三五”期間，應進一步 控制和減少農藥生產企業數量，除特殊情況外，原則上不再新增農藥生產企業，行業 供給將更加有序

　�。�3）微觀層面，行業龍頭企業擁有工藝、環保及產品優勢，將是行業整合的領軍者和 受益者。