( 一) 前期產(chǎn)能集中釋放，包裝類薄膜產(chǎn)能過剩嚴(yán)重

　　BOPET 聚酯薄膜因其具有機(jī)械強(qiáng)度高、光學(xué)性能優(yōu)良、耐化學(xué)腐蝕性強(qiáng)的特點(diǎn)，而被廣泛應(yīng)用于包裝、電力電工以及照相、磁性產(chǎn)品等領(lǐng)域。近年來 BOPET 下游行業(yè)發(fā)展迅速，特別是包裝需求和光學(xué)膜等特種膜需求對(duì) BOPET 薄膜的需求日益增強(qiáng)。

　　下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)和行業(yè)景氣帶來產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò) 張 。2010 年，BOPET 行業(yè)景氣達(dá)到高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)相關(guān)主要上市公司毛利率高達(dá) 35%，高漲的利潤(rùn)吸引大量新增產(chǎn)能進(jìn)入行業(yè)，BOPET 亦同時(shí)開始進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張周期。自 2010 年起，國(guó)內(nèi) BOPET新增產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)能增長(zhǎng)率連續(xù) 4 年在 20%以上，2013 年在產(chǎn)能過剩初顯的背景下，新增產(chǎn)能高達(dá) 72 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率為 49%。2014 年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能已達(dá)到 247 萬(wàn)噸，較 2010 年同比增長(zhǎng) 174%。

　　該輪產(chǎn)能投放主要集中于普通的包裝薄膜領(lǐng)域，導(dǎo)致行業(yè)供需格局迅速惡化，同時(shí)伴隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)復(fù)蘇緩慢，BOPET 薄膜成品價(jià)格和利潤(rùn)不斷走低。自 2014年開始，產(chǎn)能增速迅速下降，2015-2016 年增長(zhǎng)率連續(xù)兩年位于 10%以下。

BOPET薄膜 2008-2016年供需情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

BOPET薄膜2008-2016 年行業(yè)產(chǎn)能情況

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　　( 二) 行業(yè)景氣度低迷， 行業(yè)內(nèi)廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿不足

　　BOPET 薄膜在經(jīng)過自 2010 年開始的產(chǎn)能快速擴(kuò)增期后，供求關(guān)系迅速惡化，尤其是中低端的包裝薄膜，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。與此對(duì)應(yīng)的，BOPET 薄膜產(chǎn)品價(jià)格和毛利在經(jīng)歷 2010 年歷史高點(diǎn)后持續(xù)走低，目前已處于歷史地位。產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，目前國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)廠商開工率在 75%左右，切均無明確擴(kuò)產(chǎn)意愿。

　　認(rèn)為在行業(yè)景氣度仍然低迷的背景下，短期行業(yè)內(nèi)亦尚無擴(kuò)產(chǎn)意愿，考慮到 BOPET 薄膜產(chǎn)能 3 年左右的建設(shè)期，可以合理預(yù)計(jì)，未來 3-4 年內(nèi)行業(yè)內(nèi)幾無新增產(chǎn)能投放。

2016 年BOPET價(jià)格和毛利走勢(shì)

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BOPET薄膜開工率

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