一、全球鋅精礦行業(yè)產(chǎn)量發(fā)展情況分析預(yù)測(cè)

　　1、全球鋅精礦行業(yè)產(chǎn)量現(xiàn)狀分析

　　2015-2016 年全球礦山產(chǎn)出急劇萎縮全球鋅精礦生產(chǎn)主要集中亞洲、美洲和大洋洲，這三個(gè)地區(qū)是上世紀(jì) 90 年代以來(lái)世界地質(zhì)勘探和采選業(yè)發(fā)展的中心，生產(chǎn)總規(guī)模增長(zhǎng)明顯。在這些地區(qū)中，主要生產(chǎn)國(guó)有中國(guó)、澳大利亞、秘魯、美國(guó)、印度、墨西哥、哈薩克斯坦等。

　　2、中國(guó)鋅消費(fèi)低速增長(zhǎng)

　　2017 年 1-4 月，國(guó)內(nèi)鍍層板產(chǎn)量約為 1891.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.8%，折合鍍鋅板產(chǎn)量為 1759.2 萬(wàn)噸。電池行業(yè)處于萎縮狀態(tài)，但占比很小，對(duì)整個(gè)鋅消費(fèi)影響不大；氧化鋅近兩年使用二次物料在增加，對(duì)鋅錠有一定的替代作用；黃銅回收比例比較高，對(duì)鋅消費(fèi)增速貢獻(xiàn)不大。鑒于以上對(duì)各領(lǐng)域鋅需求的分析，預(yù)計(jì) 2017 年中國(guó)鋅消費(fèi)增速為 2.5%，2018 年增速為 2%。

鍍鋅板產(chǎn)量保持增長(zhǎng)

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　　三、全球鋅錠庫(kù)存情況分析

　　2015 年全球鋅精礦市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入短缺狀態(tài)，2016 年短缺進(jìn)一步加劇，但由于前幾年鋅精礦供應(yīng)過(guò)剩累積了大量庫(kù)存，2015-2016 年全球鋅精礦市場(chǎng)處于去庫(kù)存階段，2017 年初鋅精礦庫(kù)存基本消耗殆盡，市場(chǎng)進(jìn)入真正的短缺階段。

2017-2018 年全球鋅精礦供需依然存在缺口

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　　截止到 5 月底，LME 庫(kù)存為 33.1 萬(wàn)噸，較年初下降 9.7 萬(wàn)噸，下降幅度為 22.6%；SHFE 庫(kù)存為 7.8 萬(wàn)噸，較年初下降 7.5 萬(wàn)噸，下降幅度為 48.8%。

精鋅庫(kù)存不斷下降

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　　2016 年鋅價(jià)因?yàn)殇\精礦短缺的邏輯走出了單邊上漲的行情，2017 年鋅精礦缺口在逐漸縮小，礦短缺將過(guò)渡到鋅錠短缺，2017-2018 年鋅錠缺口逐漸擴(kuò)大，鋅價(jià)存在支撐，推斷鋅價(jià)將繼續(xù)保持高位，預(yù)計(jì) 2017 年國(guó)內(nèi)鋅年均價(jià)在 20000 元/噸以上。

精鋅供需缺口擴(kuò)大

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　　四、鋅精礦利潤(rùn)維持高位分析

　　加工費(fèi)是礦山支付給冶煉廠的加工費(fèi)用，當(dāng)鋅精礦市場(chǎng)供應(yīng)偏緊時(shí)，礦山處于有利位置，加工費(fèi)傾向下降；當(dāng)鋅精礦市場(chǎng)供應(yīng)寬松時(shí)，冶煉廠處于有利位置，加工費(fèi)傾向上調(diào)。 2017 年，國(guó)際長(zhǎng)單加工費(fèi)談定，以 2800 美元/噸為基準(zhǔn)價(jià)，加工費(fèi)定為 172 美元/噸，沒(méi)有價(jià)格分享，2800 美元/噸的基準(zhǔn)價(jià)格也形同虛設(shè)，較 2016 年下降 35%。2015 年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)開(kāi)始下降趨勢(shì)，最高時(shí)曾接近 6000 元/噸，到今年年初，加工費(fèi)僅有 4000 元/噸左右。國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)有二八分成機(jī)制，即約定好鋅價(jià)基準(zhǔn)（近兩年都是以 15000 元/噸為基準(zhǔn)），當(dāng)鋅價(jià)超出或低于基準(zhǔn)價(jià)時(shí)，按照礦山分享或承擔(dān) 80%，冶煉廠分享或承擔(dān) 20%，加上商定的基準(zhǔn)加工費(fèi)，即為冶煉廠實(shí)際獲得的加工費(fèi)。今年上半年鋅價(jià)均處于高位，冶煉廠得到的實(shí)際加工費(fèi)均在 5000 元/噸左右，基本可以覆蓋冶煉廠的加工成本。我國(guó)每年需要進(jìn)口一定量的鋅精礦，但是加工費(fèi)一直不能享受?chē)?guó)際長(zhǎng)單加工費(fèi)待遇，進(jìn)口加工費(fèi)按現(xiàn)貨加工費(fèi)來(lái)計(jì)算，今年 3 月份時(shí)處于最低水平，為 35 美元/噸，折合人民幣后較國(guó)內(nèi)礦價(jià)格高出 1000 元/噸左右，4 月份開(kāi)始，進(jìn)口加工費(fèi)有所上調(diào)，目前 55 美元/噸左右，進(jìn)口礦價(jià)格和國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格相差不大。

　　鋅精礦市場(chǎng)仍處于緊張狀態(tài)，因此推斷加工費(fèi)仍會(huì)處于低位，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)實(shí)際加工費(fèi)還將保持在 5000 元/噸左右。

國(guó)際長(zhǎng)單加工費(fèi)與現(xiàn)貨加工費(fèi)處于歷史低位

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中國(guó)加工費(fèi)從 2015 年開(kāi)始單邊回落

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　　2016 年多數(shù)礦山企業(yè)在較低價(jià)位做套期保值，而今年礦山企業(yè)基本在 21000 元/噸以上，如此相比，今年礦山在套期保值方面為企業(yè)鎖定更多利潤(rùn)的。

2017 年礦山企業(yè)鋅精礦利潤(rùn)維持高位，遠(yuǎn)高于 2016 年

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