2017年初至今銀、錫、鋅、鉛、 銅均價較16年均價分別上漲6%、21%、35%、20%和22%。同時根據行業分 析中的判斷，預計銀價處于底部，錫價仍有上漲空間，鋅價料將維持高位。

銀價處于底部區域，較去年同期上漲6%

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錫價、銅價分別增長21%和22%

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鋅價、鉛價較去年同期分別增長35%和20%

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　　一、白銀供需與價格的走勢分析

　　從白銀供需與價格的走勢來看，白銀價格與供需關聯度不高。白銀價格通常跟 隨黃金價格變動而變動。近期美元表現弱勢，利好貴金屬價格。

白銀價格與供需關聯度不高

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白銀價格通常隨黃金價格波動而波動

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金銀比處于歷史高位

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　　二、錫行供不應求，庫存低位，預計錫價仍有上行空間

　　供不應求，庫存低位，預計未來錫價仍有上行空間，主要是由于1）全球錫行業近年始終處于供不 應求格局，對錫價形成支撐；2）錫庫存處于歷史較低水平。

錫行業仍處于供不應求格局

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錫庫存處于歷史低位，對錫價形成支撐

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　　三、鋅行業短缺依舊，預計維持高位運行

　　我們預計未來一段時間內，鋅價仍將處于高位運行狀態，主要是由于1）目前全 球鋅礦仍供不應求，處于短缺狀態；2）精鋅環節同樣處于供不應求格局，對鋅價形 成支撐；3）鋅庫存持續下滑。

全球鋅礦市場仍處于供不應求格局

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精鋅環節同樣處于短缺狀態

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鋅庫存持續下滑

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