我國的鋼材產(chǎn)量統(tǒng)計存在比較嚴(yán)重的重復(fù)材問題，因此通常以粗 鋼口徑觀測我國鋼鐵的總產(chǎn)量。近年來我國粗鋼的國內(nèi)需求趨于穩(wěn) 定，保持在 7 億噸左右。國外需求則波動較大，出口的峰值出現(xiàn)在 2015 年，當(dāng)時國內(nèi)的鋼材價格處于歷史最低谷。后續(xù)隨著鋼材價格的上漲， 出口不斷出現(xiàn)下滑。截止 2017 年 2 月鋼材出口量同比下滑 26.2%，凈 出口量同比下滑 31.3%。

　　細(xì)分來看，建筑行業(yè)用鋼主要包括房屋工程和基建工程，房屋工 程建筑又可分為住宅房屋、商業(yè)及服務(wù)用房屋和辦公用房屋三大類。 其中，住宅房屋占比最大，超過 65%。基建工程主要包括鐵路建設(shè)、 交通建設(shè)（公路、城市軌道、機場港口等）和能源建設(shè)（石油石化、 電力等）等。工業(yè)行業(yè)用鋼主要集中在機械、汽車、船舶和輕工家電 四大行業(yè)。

　　建筑行業(yè)對應(yīng)的是固定資產(chǎn)投資需求，乘用車、家電對應(yīng)的是居 民消費需求，二者均可認(rèn)為是終端需求，影響因素存在于主要用鋼行 業(yè)之外。機械行業(yè)則比較特殊，屬于支持性行業(yè)，其需求要大量依賴 于其他主要用鋼行業(yè)。比如重卡、挖掘機等機械的需求要大量依賴于 建筑的新開工面積，機床、發(fā)動機等機械的需求則大量依賴于下游汽 車、輪船和家電產(chǎn)品的消費增長。因此，終端需求的增長除了其直接 用鋼需求的增長以外，還會在產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)生大量的連帶用鋼需求。

　　我們分別使用房地產(chǎn)投資和建筑行業(yè)竣工面積這兩個數(shù)據(jù)計算 該比例。可以看到，“建筑行業(yè)粗鋼消費/房地產(chǎn)投資”數(shù)據(jù)從 2004 年的 0.85 下跌到 2016 年的 0.26，降幅高達 69.4%，而且從 2009 年以 來每年都有一定幅度的下行。而“建筑行業(yè)粗鋼消費/建筑竣工面積” 數(shù)據(jù)從 2009 年的高點 0.088 下降到 2015 年的低點 0.063，振幅僅為 27.9%，且 16 年該指標(biāo)已經(jīng)有所企穩(wěn)。

　　因此認(rèn)為建筑行業(yè)竣工 面積是比較好的衡量建筑行業(yè)用鋼的指標(biāo)。我們?nèi)≡摫戎到�年來的�?樞值 0.07 進行計算，則建筑行業(yè)的竣工面積每增加 1 萬平，則粗鋼需 求量增加 0.07 萬噸。 但使用建筑行業(yè)的竣工面積指標(biāo)比較大的缺陷是其更新的滯后 性較為嚴(yán)重。房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)是閱讀更新，而建筑行業(yè)的竣工面積數(shù) 據(jù)則是季度更新，而且一般而言時滯在 2 個月左右。因此，我們認(rèn)為， 房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)適合于鋼鐵需求短期的實時跟蹤監(jiān)測，而建筑行業(yè)竣 工面積數(shù)據(jù)適合于中長期的鋼鐵需求分析。

　　鐵路建設(shè)的鋼材消費涵蓋線路用鋼（調(diào)制鋼筋、螺紋鋼筋、預(yù)應(yīng) 力鋼絲等）、軌道用鋼以及橋梁用鋼（各類型鋼、橋梁板）等。我們 計算“鐵路建設(shè)用鋼/鐵路運輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模”，計算結(jié)果約為 0.3， 即每增加 1 億元的鐵路運輸固定資產(chǎn)投資，則鐵路建設(shè)的直接鋼材消 費增加額約為 3000 噸。我們進一步研究鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資的 驅(qū)動因素。通過結(jié)構(gòu)的拆分可以看到，鐵路運輸業(yè)的固定資產(chǎn)投資主 要來源于政府投資。

　　從占比來看，公路建設(shè)的固定資產(chǎn)投資占比近年來穩(wěn)步降低，但 都保持在 10%左右的水平。占比下行的原因可能是近年來，我國部分 地區(qū)的高速公路密度已經(jīng)逐漸飽和，導(dǎo)致高速公路建設(shè)的邊際收益下 降，抑制了政府在高速公路建設(shè)當(dāng)中的投資沖動。

　　我們挑選與建筑行業(yè)聯(lián)系較為密切的工程機械的鋼材消費量進 行研究。工程機械的主要產(chǎn)品包括裝載機、起重機、挖掘機、推土機 等。其中，起重機又可以分為汽車起重機和塔式起重機兩大類。各類 工程機械的銷量如下。

　　5 類工程機械用鋼量合計（萬噸）

　　六、未來鋼鐵消費的主要驅(qū)動力

　　最后討論一下我國鋼材消費端的未來主要驅(qū)動力。我們使用房屋 竣工數(shù)據(jù)來觀察建筑行業(yè)對于鋼材的實際消耗情況。2015 年我國的建筑行業(yè)的竣工面積增量產(chǎn)生了斷崖式下跌，且2016 年仍然穩(wěn)定在較低的水平，我們認(rèn)為 2015 年可能是建筑行業(yè)的 用鋼需求拐點。傳統(tǒng)的依靠基建和房地產(chǎn)拉動鋼材需求的模式恐將走 到盡頭。

　　由于建筑行業(yè)，包括基建和房地產(chǎn)，的直接鋼材消耗超過 55%， 加上房地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈上的重卡、建筑機械、機床等行業(yè)的鋼材需 求，以及與房地產(chǎn)緊密相關(guān)的家電等需求，預(yù)計建筑行業(yè)對于鋼材的 消耗量比例將超過 60%。因此我們判斷，隨著建筑行業(yè)的增速觸頂， 未來鋼材的消費總量難以大幅增長。未來行業(yè)將呈現(xiàn)出總量穩(wěn)定，結(jié) 構(gòu)調(diào)整的格局。 結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要來源是鋼結(jié)構(gòu)的建筑的大量推廣應(yīng)用。

　　根據(jù)我們 的深度報告《政策拐點已至，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長》中的 測算，目前建筑用鋼的比例僅為鋼鐵產(chǎn)量的 9.2%。我們假設(shè)鋼鐵產(chǎn)量 在未來 3 年沒有大幅下行，每年的產(chǎn)量降低幅度為 1%，則我們預(yù)計 到 2020 年建筑用鋼結(jié)構(gòu)的復(fù)合增長率將達到 27%。

　　于螺紋鋼和線材的需求較少。同時鋼結(jié)構(gòu)建筑對于水泥的需求也會大 幅減少。從數(shù)據(jù)來看，傳統(tǒng)的鋼筋、盤條配水泥的建材產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù) 兩年下降，而鋼結(jié)構(gòu)的主要用材型鋼的產(chǎn)量則大幅提升。我們認(rèn)為， 鋼鐵行業(yè)總量收縮，結(jié)構(gòu)調(diào)整的格局正在出現(xiàn)。