近期鋁價維持強勢，一方面受到流動性及宏觀面的提振。2月底，拜登1.9萬億美元經濟刺激計劃通過美國國會眾議院審核，引發市場對于流動性充足的預期，境內外金屬價格普漲。宏觀方面，隨著疫苗的陸續投入，境外疫情開始放緩，市場對于全球經濟復蘇預期加強。另一方面,從基本面來看，終端需求有所回暖，汽車產銷、鋁型材出口同比增幅明顯。供應端，雖然電解鋁企業盈利依然可觀，但是受“碳達峰”和“碳中和”政策影響，中長期電解鋁產能投放將受到影響，鋁價上行動力逐步增強。

　　終端消費回暖

　　截至3月12日,上海期貨交易所鋁庫存為263916噸，較前一周下降86778噸，目前庫存小計水平位于5年同期的最低位。其中，期貨庫存為157080噸，較前一周增加39545噸。2020年同期庫存為271438噸，目前期貨庫存水平位于5年同期的最低位。

　　社會庫存方面，截至3月11日，據統計,5地電解鋁社會庫存為122.8萬噸，較前一周增加5.50萬噸。去年同期庫存為159.3萬噸。當前庫存處于5年同期的第2低位。

　　終端需求回暖。汽車方面，數據顯示，1月，我國汽車產銷分別達到238.8萬輛和250.3萬輛，同比分別增長34.6%和29.5%，環比則下降15.9%和11.6%。中汽協方面分析認為，1月產銷同比呈現大幅增長的原因有兩點，一是當前市場需求仍在恢復，二是由于2021年春節假期在1月，加之去年年初疫情影響，因此基數水平較低。另外，生產環比降幅較快反映出汽車芯片供應不足影響到企業的生產節奏。

　　產能投放放緩

　　供應方面，2月電解鋁平均生產成本為13524.80元/噸，較1月提高0.86元/噸；電解鋁盈利平均水平為2563.54元/噸，較1月提高955.97元/噸。

　　在高利潤刺激下，2月我國電解鋁產量也有所增長。相關數據顯示，2月我國電解鋁產量為300.7萬噸，平均日產10.74萬噸，年化產量為3919.79萬噸,較1月日產10.69萬噸/天上漲0.05萬噸/天。2月電解鋁新投產產能繼續釋放，日產有所增加。根據目前新投產情況來看，預計2021年3月我國電解鋁產量約為333.4萬噸，日化產量約10.76萬噸，月度平均日產量將繼續上漲。

　　雖然電解鋁產量有所提高，但是在去年9月國家提出的“碳達峰”和“碳中和”概念影響下，電解鋁產能投放可能會受到抑制，因為在我國70%的電解鋁產能是通過火力發電的，在雙碳精神的引導下，傳統的火力發電產能將會受到抑制。該政策已經對傳統的火力發電區域內蒙古地區的企業造成了實質影響。內蒙古地區已經取消蒙西地區的對高耗能的優惠電價，其中就包括電解鋁。優惠電價的取消，短期來看，對電解鋁生產成本的提升相對有限，但是中長期來看，甚至將放緩電解鋁的投產進度。而且內蒙古自治區已經規定，原則上不得新增電解鋁產能。隨著政策的持續推進，山東、新疆這些火力發電的主產區可能也會出臺相關規定，限制電解鋁等高耗能行業。中長期來看，電解鋁產能投放將放緩，利好鋁價。

　　綜上所述，當前流動性依然充足，國內需求逐步回暖，境外經濟隨著疫苗的投入也逐步復蘇，鋁需求有望好轉。供應方面，雖然目前電解鋁利潤依然高企，但中長期來看，雙碳政策將抑制電解鋁產能投放，預計短期滬鋁有望上漲，暫時關注18000元/噸一線壓力。（廣州期貨）

　　 轉自：化工網