馬春陽(yáng)

　　年初以來(lái)，多只去年取得輝煌業(yè)績(jī)的“冠軍基金”凈值出現(xiàn)大幅度回撤，有投資者戲稱：基金“冠軍魔咒”又來(lái)了。

　　“冠軍魔咒”是指在前一年業(yè)績(jī)出色的基金產(chǎn)品往往會(huì)在跨年后出現(xiàn)明顯的凈值下跌�？v觀近幾年的“冠軍基金”，能在新一年度延續(xù)輝煌業(yè)績(jī)的可謂鳳毛麟角，“冠軍魔咒”似乎已成為眾多基金想贏得長(zhǎng)期收益的一道坎。

　　想要弄明白“魔咒”頻現(xiàn)的原因，先要了解“冠軍基金”的持倉(cāng)構(gòu)成。近幾年，我國(guó)A股市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換，如果一只基金“有幸”布局到當(dāng)年的“風(fēng)口”賽道，就獲得了登上領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)的基礎(chǔ)。

　　以剛剛過(guò)去的2021年為例。年度收益榜靠前的產(chǎn)品大多重倉(cāng)了表現(xiàn)火熱的新能源賽道，再往前看，“冠軍基金”也無(wú)獨(dú)有偶地布局了當(dāng)年表現(xiàn)搶眼的芯片、半導(dǎo)體等賽道。從中不難發(fā)現(xiàn)，重倉(cāng)某單一板塊的基金似乎更有可能獲得高收益，這其中自然有基金經(jīng)理專業(yè)“掌舵”的功勞，但更多的或許是押中了“風(fēng)口”。

　　但也正是這種“押寶式”的集中持股，多數(shù)經(jīng)不起市場(chǎng)的“洗禮”。一旦市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)切換，凈值往往會(huì)出現(xiàn)大幅度下跌，給新入局的投資者帶來(lái)巨額虧損。現(xiàn)階段新能源板塊的回撤，就是造成去年“冠軍基金”紛紛下跌的直接原因。

　　從基金經(jīng)理角度來(lái)看，這種“押寶式”策略也不是不可取，因?yàn)橐坏┯幸恢划a(chǎn)品押對(duì)了，基金收益自然大幅上揚(yáng)，從而引起基民的關(guān)注，代銷渠道跟進(jìn)推薦，產(chǎn)品規(guī)模也會(huì)越滾越大，不僅賺到了錢，更是可以“一夜成名”，樹(shù)立自己的“江湖地位”，以后自己管理的產(chǎn)品也不愁賣了。而這可能也正是“魔咒”出現(xiàn)的源頭。

　　治病要祛根，要想真正打破“冠軍魔咒”，首先，要先從公募基金公司入手。一方面，應(yīng)進(jìn)一步完善基金公司管理機(jī)制，淡化對(duì)基金經(jīng)理短期業(yè)績(jī)、市場(chǎng)排名的考核，進(jìn)一步完善長(zhǎng)周期激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)橹挥虚L(zhǎng)期的評(píng)價(jià)才能剝離基金經(jīng)理業(yè)績(jī)中的運(yùn)氣成分，短期的評(píng)價(jià)考核會(huì)助長(zhǎng)基金經(jīng)理的博弈心理。另一方面，要倡導(dǎo)“細(xì)水長(zhǎng)流”的價(jià)值導(dǎo)向，杜絕“押寶式”基金的出現(xiàn)。應(yīng)督促基金管理人堅(jiān)守長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，通過(guò)不斷夯實(shí)自身投研核心能力，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，爭(zhēng)取在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，為客戶帶來(lái)長(zhǎng)期、可持續(xù)的收益，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　其次，投資者要摒棄對(duì)“冠軍基金”的盲目追逐，保持理性、審慎投資。投資者要時(shí)刻謹(jǐn)記過(guò)去收益不代表未來(lái)收益，要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇基金，對(duì)基金的投資策略、方向也要給予理性判斷，而非一味盲目追高。此外，在選擇基金經(jīng)理時(shí)，投資者也應(yīng)拉長(zhǎng)視角，選擇一些能夠在長(zhǎng)期市場(chǎng)波動(dòng)中持續(xù)給投資者帶來(lái)收益的基金經(jīng)理。