北交所開市將滿3個月。

　　2月10日，威貿電子啟動網上申購，成為北交所虎年第一只新股。截至目前，北交所已有84只股票上市交易，加上正在申購的威貿電子，以及已獲批但尚未公開發行的泓禧科技、凱德石英、路斯股份，北交所上市公司即將擴容至88家。

　　不過，相比于2021年11月15日開市當日，北交所上市公司總體市值至今卻縮水了近500億元。與此同時，面對2月集中解禁以及年報披露的雙重考驗，有分析師表示，業績為王之下，對北交所業績預增公司的解禁壓力無需過分擔憂，長期來看績優公司解禁壓力對市值影響較小。

　　另一個值得關注的點在于，北交所轉板第一股觀典防務即將登陸科創板，北交所在轉板制度中“承上啟下”的作用越發凸顯。開源證券認為，以北交所為核心的升級轉板制度已初步形成，北交所將成為我國資本市場升級轉板的核心市場。

　　北交所第85股將面世

　　如無意外，威貿電子將成為第85只北交所股票，也是北交所注冊制下的第三只新股。

　　目前北交所已有84只股票上市交易，但其中僅自精選層平移而來的就有71只，第83只股票威博液壓才算是北交所真正意義上審批過會的首只新股。考慮到眼下北交所開市未滿3個月，期間還包括了元旦、春節兩個法定假期，北交所的擴容步伐也可稱得上穩扎穩打。

　　公開信息顯示，目前北交所共有3家已獲批但尚未公開發行的準上市公司，分別是泓禧科技、凱德石英、路斯股份，克萊特則在1月28日剛剛獲上市委審核通過。原則上，北交所近期將迎來5家新的上市公司。

　　與此同時，還有63家公司正在排隊等待上市委考驗，其中42家已獲問詢，而處于審核中止狀態的有20家，還有1家年前剛剛獲得受理。另外，還有51家公司處于終止審查階段。若按照1月單月上會3家來估算，目前排隊的63家公司需21個月后才能審核完畢。

　　但有市場人士表示，隨著北交所上市審核發行流程進一步完善、熟練，后期審核效率有望進一步提升。以同為注冊制的科創板來參考，今年1月其對9家公司的發行上市進行了審核，若北交所后續保持這樣的審核效率，則63家公司只需排隊7個月就能全部上會迎考。

　　值得注意的是，進入2022年之后，共新增了74家備戰北交所的企業，其中僅春節前一周就有28家，后備力量相當充足。截至2月10日，北交所在輔導備案階段的儲備項目為295家，其中267家輔導備案登記已獲各地證監局受理，21家仍在報送輔導備案材料階段，7家已經通過輔導驗收。

　　總市值縮水近500億

　　雖然從上市公司數量上來看，北交所開市近3個月內發行上市工作穩健推進，儲備項目也相當可觀，但上市公司的“吸金”效應有待進一步提高。

　　Wind數據顯示，截至2月10日收盤，84家北交所上市公司總市值為2397.38億元，相比于開市首日的總市值2886.91億元，減少了489.53億元。在首批81家北交所上市公司中，目前僅有8家市值有所增加，另有70家市值均有不同程度的縮水。

　　從開市之日至2月10日，若從市值減少規模來看，北交所市值減少最多的上市公司是貝特瑞，從833.33億元大幅縮水245.99億元至587.32億元；其次是連城數控，市值從258.36億元縮水86.42億元至171.94億元；其余上市公司的市值減少規模基本在20億元以內。

　　若從市值減少比例來看，上述81家公司中有38家市值減少比例超過兩成。其中，同心傳動市值從23.77億元減少至11.58億元，不到3個月折損過半；恒合股份、中寰股份、大地電氣、德瑞鋰電、潤農節水5家公司同樣“開局即巔峰”，市值縮水幅度均超過40%；另有科達自控、連城數控、五新隧裝、富士達、安徽鳳凰5家公司市值減少超30%。

　　如今，隨著前期精選層首批掛牌公司股東鎖定期額外延長6個月即將到期，北交所也即將迎來一輪規模較大的集中解禁。在2021年財報即將集中披露的當下，此輪解禁會給市場帶來多少壓力？

　　安信證券科新團隊負責人諸海濱表示，大市值公司的首發原始股東限售股份集中解禁，是造成當期解禁市值規模較大的主要原因，其中貝特瑞和吉林碳谷兩家大市值公司的原始股東限售股份解禁在兩期解禁市值中的占比均超過70%。

　　2月份涉及股份解禁的20家公司中，有18家公司當前市值較上市時獲得不菲漲幅，其中吉林碳谷、長虹能源、森萱醫藥等7家公司區間漲幅超100%，這成為部分投資人擔憂解禁后造成變現壓力的原因之一。

　　“但長期來看，績優公司解禁壓力對市值影響較小。”諸海濱認為，業績為王背景下，投資者對北交所業績預增公司的解禁壓力無需過分擔憂。解禁到期僅是減持的必要非充分條件，股東減持與否的核心邏輯在于成長性和估值合理性。

　　北交所將成轉板核心

　　近期另一個值得追蹤的事件是，北交所轉板第一股——觀典防務即將登陸科創板。1月27日，上交所上市委2022年第7次審議會議結果顯示，觀典防務已經順利過會。從2021年10月20日觀典防務遞交轉板至科創板上市的申報文件算起，共歷時99天。

　　有分析人士對此評價稱，從成為第一家申報新三板精選層的公司，到第一家申請直接轉板的公司，再到與其他精選層公司一起平移至北交所，最后到第一家轉板成功過會的公司，觀典防務見證了多層次資本市場發展的數個“第一次”。

　　“北交所將成為轉板上市核心板塊，有望復制科創板發展路徑。”開源證券認為，在北交所吸引力十足、待上市公司儲備充裕的背景下，創新層向北交所轉板上市將成為國內轉板市場的主流。同時，北交所上市公司可以向科創板/創業板轉板，凸顯北交所承上啟下的作用，未來北交所將成為多層次資本市場體系中轉板上市的核心板塊。

　　據安信證券統計，新三板企業轉IPO上市最新平均收益率為518%~882%。新三板“轉板”收益率方面，剔除TOP10后，科創板、主板、創業板、中小板首日平均轉板收益率分別為1199%、272%、942%、434%，上市一月平均轉板收益率則分別為1103%、497%、981%、931%，截至最新平均轉板收益率分別為882%、518%、825%、549%。

　　開源證券還提到，盡管我國已經建立了以新三板和北交所為核心的轉板制度，但各層次資本市場之間仍相對割裂，建議今后“五步走”漸進式推進轉板制度建設。第一步，以北交所設立為契機，初步建立跨交易所的轉板制度；第二步，以全面注冊制為抓手，打通交易所內部的轉板和降級轉板制度；第三步，以創新層為依托，進一步拓展場內外市場的轉板通道；第四步，逐步建立四板與新三板的雙向轉板制度；第五步，以競爭的方式，推動全市場轉板制度的建立與完善。(證券時報記者 王蕊)