鉛蓄電池在鉛消費結構中有著舉足輕重的地位，而廢鉛蓄電池則構成了鉛冶煉的主要原料。由此可見，鉛蓄電池的生產和回收與鉛的需求和供應息息相關，鉛蓄電池行業成為串聯起鉛產業鏈的重要板塊。

　　環保要求日漸嚴格催化行業集中度提升

　　綠色循環理念引領行業格局變化，產業整合、兼并重組過程加速，行業集中度逐步提升。鉛蓄電池生產需要消耗電力，同時產生的鉛塵、鉛煙、酸性含鉛廢水、酸霧、廢渣等需要排放。隨著我國環保要求日趨嚴格，驅動企業生產遵循節能減排的理念，鉛蓄電池企業在污染源頭控制、生產過程污染控制、大氣和水污染防治以及固體廢物利用與處置等方面需對標更高要求，抬升了綜合生產成本。在此過程中，大型企業規模邊際擴張，小型企業多停產、倒閉，國內獲得生產許可證的鉛蓄電池企業數量顯著縮減。Evtank數據顯示，國內鉛酸蓄電池生產企業的數量已經由2010年的1500家左右下降到2021年的110家左右，且大量的企業處于停產或者整頓的狀態。當前，鉛蓄電池生產較為集中的地區主要在華東地區和華中地區，包括浙江長興地區、廣東珠江三角洲、福建泉州地區、河南濟源地區、江蘇蘇北地區、湖北襄陽、山東膠東半島等。

　　隨著行業愈發集中，當下的鉛酸蓄電池行業形成了較為穩固的行業格局。在電動自行車、電動汽車和儲能等各板塊，寡頭基本上壟斷了市場。企業通常具有生產多類別鉛蓄電池的能力，但是多數企業貫徹單一市場為主、其余類型電池為輔的拓展發展戰略，這也符合行業資源集中的發展邏輯。

　　產業推進一體化布局資源循環節奏加快

　　鉛酸蓄電池產業鏈貫穿鉛礦的開采與選礦、鉛冶煉、制備電極材料、電池生產組裝、廢電池回收以及再生鉛冶煉等環節，又基于鉛元素能夠實現回收利用，產業鏈形成了良好的閉環結構。在部分歐美國家，廢鉛蓄電池的回收率高達100%，再生鉛在鉛供應結構中占比超過80%。

　　鉛蓄電池生產者責任延伸體系建設不斷深化，促進廢電池回收體系高效運轉。2016年12月25日，國務院辦公廳出臺的《生產者責任延伸制度推行方案》中提出，率先在上海市建設鉛酸蓄電池回收利用體系，規范處理利用采取銷一收一模式回收的廢鉛酸蓄電池。2020年9月1日起開始施行《固體廢物污染環境保護法》，該法規定，鉛蓄電池的生產者應當按照規定自建或者委托的方式建立與產品銷售渠道相匹配的廢舊產品回收體系，并向社會公開，實現有效的回收利用。

　　近年來，鉛蓄電池企業積極探索完善了廢舊電池的收集、貯存和轉移的再生資源循環體系，包括超威電源集團有限公司、浙江南都電源動力股份有限公司等大型電池企業紛紛加入試點行列。企業多采取成立回收公司或者機構進行回收利用、通過自身銷售網絡組織渠道回收、與再生鉛冶煉廠合作共建收集網點和集中轉運點等多種方式參與廢電池回收體系建設。目前，行業在資源循環利用道路上成效卓著，我國再生鉛供應占比接近60%，就是該趨勢進展的最佳證明。

　　此外，廢舊電池回收利用體系日趨低能耗，促使行業實現有效綠色循環。部分鉛蓄電池企業的廢舊電池處理采用自動化程度較高的破碎分選，進行綜合回收與無害化處置，力爭提高資源回收利用率，降低污染排放；部分企業擁有再生鉛連續熔化還原技術等，從源頭和工藝本身的各節點控制排污。

　　廢電池長期供需格局趨緊

　　鉛酸蓄電池最早的誕生要追溯到1859年，因其具有較優異的穩定性、安全性、回收率高和價格低廉等特性，廣泛應用在電動自行車、汽車、儲能、通信等多個領域，是全球使用最為普遍的電池之一。

　　我們主要基于汽車、電動自行車、摩托車和儲能電池4個板塊構建廢電池回收模型。以電動自行車板塊為例，按照正態分布賦予每年生產的新車不同的鉛酸蓄電池壽命，每年的替換需求包含車輛報廢周期內按照電池的使用壽命周期滾動加總，疊加使用壽命周期過后報廢車輛所產生的廢電池，得到每一年所有替換需求之和。預計2023年廢電瓶產生量約為725萬噸，以平均出鉛量60%來計算，能夠提供的鉛資源量上限為435萬噸左右，每年保持溫和增量。然而，反觀廢電池的需求側，即鉛冶煉產能的空間，其增速與廢電池供應增速有著顯著差異。

　　一方面，隨著再生鉛新投放產能的陸續落地，預計2023年全國再生鉛冶煉廠廢電池處理能力將突破1800萬噸/年，廢電池供應與需求空間之間的差值愈加顯著。從長周期視角來看，僅就產需缺口來說，在再生鉛冶煉廠搶奪原料資源的競爭格局下，廢電池或逐步成為供應“瓶頸”，推升廢電池價格重心，且不排除廢電池價格高漲托舉再生鉛冶煉成本，使得再生鉛行業經歷出清和洗牌的可能性。

　　另一方面，原生鉛對廢電池的依賴度也有提升。近年來，國產礦和進口礦加工費持續處于低位運行，原生鉛冶煉廠生產電解鉛的凈冶煉收益基本為負，冶煉廠的經營收入在更大程度上依賴貴金屬、冰銅和銻白等副產品，這就使得冶煉廠在原料配比上較為注重貴金屬等的含量，從而進行較為靈活的原料結構調整。原生鉛冶煉廠的入爐料主要優先平衡鉛、金和銀三種元素的品位要求，因此，在平衡礦的配比之外，隨著工藝的改革，原料結構當中鉛膏的占比實現提升。目前，國內部分冶煉廠在使用較多廢鉛酸蓄電池鉛膏的基礎上依然能夠保障鉛錠質量。據調研，原生鉛煉廠采用鉛膏暫無固定配比，視原材料價格而選擇，不過部分冶煉廠將其原料中鉛膏含量提升至40%左右，這對再生鉛原料的搶占威脅相對較大，同樣為廢電池價格注入重心抬升動能。

　　廢電池中短期產需缺口支撐價格堅挺

　　鉛酸蓄電池的生產和消費牽動著鉛錠的需求和再生鉛的原料水平，每消費一個用于替換的鉛酸蓄電池將產生等量的廢電池，即產生一單位用于冶煉鉛的原料。據調研了解，廢鉛酸蓄電池回收網點為了避免價格波動，一般采用快進快出的方式，廢電池庫存中通常有較多品類的電池，達到一定的起運標準后進行發貨，或者采用多個品類拼車發貨的方式。因此，回收網點的廢電池庫存通常偏低，替換產生的廢舊電池在短時間內隨即流入冶煉廠的原料庫存。

　　由于目前廢電池的主要流向是再生鉛，且原生鉛冶煉廠的廢電池用量難以量化，采用再生鉛產量/鉛消費量這一指標來闡述中短期廢電池的供需平衡，即在暫不考慮鉛消費量是用于新車還是用于替換的簡化情況下，通過該數據反映再生鉛所需要的電池占生產的消費電池的比例，用以衡量廢電池的緊張程度。同時，不難發現，廢電池月均價與該指標的走勢相似，從2020年起（選取2020年主因該年再生鉛產能大幅上升，產量占比開始接近50%，不考慮再生鉛產能小、廢電池回收制度不成熟等客觀限制條件），兩者之間的相關系數高達0.64，呈現較強的正相關性。而統計所得數據也能從定量角度印證：再生鉛產量/鉛消費量在一定程度表征廢電池的供需緊張程度，廢電池價格深刻錨定再生鉛的產能投放與開工率。

　　2023年年中，國內再生鉛復產和新擴建產能（2023年新擴建產能相比受干擾的2022年更為集中）投產節奏較為密集，對廢電池的需求也隨之擴張。然而，鉛酸蓄電池消費步入淡季，除了部分大型蓄電池企業開工調減程度較小之外，小型蓄電池企業產能利用率下調至60%以下，反映需求邊際走弱。因此，電池消費淡季中廢電池存在時間差矛盾，供需增速短期內相背，推動廢電池價格重心上移。

　　隨后，電池消費過渡至旺季的階段，但蓄電池企業多反映替換需求的增量相對較為有限（2022年為新國標過渡期截止的集中高峰，傾向于認為2023年的強制替換需求有所縮窄，同時，2022年與2023年交際之時居家到出行的轉變方式出現，不排除集中替換電池透支后續需求的可能性），旺季開啟的時間點較往年偏晚，廢電池增量空間不大。此外，在8月份再生鉛新投產能落地的背景下，再生鉛成本高企支撐鉛價。

　　當下，鉛蓄電池消費處于旺季程度逐步走深的階段，廢電池的供應將逐步回升。根據再生鉛冶煉廠后續排產計劃，產量增減有異、整體或相對維穩，以此來衡量廢電池的需求量，能得出前期廢電池供需背離從而推動廢電池價格大幅上移的情形或難以再現。但是，筆者認為，廢電池產需缺口顯著、原生鉛搶奪鉛膏資源，廢電池價格也難以回到往年常態化水平，預計保持高位堅挺的狀態。此外，隨著消費端的邊際轉強，鉛價易漲難跌，建議以逢低偏多的思路為主。

　　 轉自：中國有色金屬報