去年下半年以來(lái)，黃金需求出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，特別是央行儲(chǔ)備，2022年央行儲(chǔ)備增加了1135.7噸，較2021年463.1噸大幅增長(zhǎng)了145.24%，使得黃金供需偏寬松態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)變成偏緊，并且持續(xù)至今年一季度，黃金價(jià)格自去年以來(lái)一路走高。3月上旬，美國(guó)SVB破產(chǎn)事件再次推動(dòng)黃金上漲，倫敦金一度突破2000美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。近期，隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落，金價(jià)也隨之震蕩調(diào)整。

　　“近期公布的7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和消費(fèi)較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的概率增加，疊加上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表鷹派言論，黃金承壓。”華聯(lián)期貨貴金屬高級(jí)分析師段福林說(shuō)。

　　中信建投貴金屬研究員羅亮表示，從黃金的定價(jià)核心來(lái)看，其兼?zhèn)淞吮茈U(xiǎn)屬性、抗通脹屬性以及作為全球主要央行貨幣的信用背書。2022年以來(lái)，隨著俄烏沖突的爆發(fā)以及全球金融環(huán)境的不斷收緊，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)以及金融和債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致黃金各方面的定價(jià)因素均為其上漲提供了利多動(dòng)能。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)入轉(zhuǎn)向預(yù)期、全球市場(chǎng)去美元化的大背景下，全球諸多央行增持黃金儲(chǔ)備也從實(shí)體需求的角度提振了黃金的需求。從上周公布的歐美市場(chǎng)的PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，全球景氣指數(shù)持續(xù)下滑。該數(shù)據(jù)公布之后，可以看到美債利率大幅回落，經(jīng)濟(jì)的下滑帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的升溫。但近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及零售銷售等消費(fèi)類數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，從亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的模型來(lái)看，三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速預(yù)期已經(jīng)上升到了5.9%，因此，短期內(nèi)衰退交易對(duì)于貴金屬的利多影響較為有限，更多還是需要關(guān)注未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化。

　　諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理宋青表示，近期，美國(guó)的零售數(shù)據(jù)和失業(yè)申請(qǐng)數(shù)據(jù)都好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的幾率減小，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，并且貨幣政策轉(zhuǎn)向減息的預(yù)期也在改變。預(yù)計(jì)利率在高位會(huì)停留更長(zhǎng)時(shí)間，給黃金價(jià)格短期造成壓力。

　　對(duì)于黃金后市，段福林認(rèn)為，還應(yīng)關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，11月份加息概率增加，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格仍以弱勢(shì)震蕩為主，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際利率拐點(diǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格，還需要關(guān)注人民幣匯率及國(guó)內(nèi)黃金供求變化。目前，國(guó)內(nèi)黃金處于供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，因此，滬金價(jià)格走勢(shì)好于外圍黃金走勢(shì)。

　　“總的來(lái)說(shuō)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性仍為黃金帶來(lái)一定支撐，但當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上具有超預(yù)期的韌性，美聯(lián)儲(chǔ)‘在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率’的措辭也越來(lái)越被市場(chǎng)接受，所以黃金上方面臨的壓力仍大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或震蕩偏弱。”銀河期貨貴金屬研究員陳婧說(shuō)。

　　短期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)逆轉(zhuǎn)其貨幣政策，美元在短期內(nèi)依然保持強(qiáng)勢(shì)，但是隨著經(jīng)濟(jì)的回落，美債長(zhǎng)端利率將開(kāi)始計(jì)價(jià)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的預(yù)期，因此，債券利率將率先見(jiàn)頂回落。綜合來(lái)看，黃金基本面多空力量均衡，維持震蕩格局。“但是長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美國(guó)內(nèi)部居民端超額儲(chǔ)蓄的消耗，高利率對(duì)投資以及消費(fèi)的抑制作用將逐漸顯現(xiàn)，從而拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)或許將開(kāi)啟新一輪降息周期，并帶動(dòng)美元指數(shù)見(jiàn)頂回落，在這種情況下，黃金價(jià)格將突破目前的震蕩區(qū)間，再上一個(gè)臺(tái)階。”羅亮說(shuō)。

　　博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示：“展望2023年三季度，我們依然對(duì)黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)抱有較為樂(lè)觀的期待。二季度大部分時(shí)段里，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性表現(xiàn)，以及表觀通脹數(shù)據(jù)的快速回落，黃金資產(chǎn)承受了實(shí)際利率框架下最為不利的場(chǎng)景壓力。但實(shí)際上，美國(guó)通脹與消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)弱是貨幣的一體兩面，從近期個(gè)人消費(fèi)與通脹數(shù)據(jù)的分項(xiàng)聯(lián)動(dòng)可以明顯看出兩者之間的關(guān)系，通脹的回落在很大程度上是受到去年高基數(shù)的影響，自三季度開(kāi)始，基數(shù)效應(yīng)將明顯減弱，通脹表現(xiàn)與消費(fèi)者信心及經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)會(huì)更為緊密，無(wú)論后續(xù)是通脹與消費(fèi)雙滑落的衰退場(chǎng)景，還是美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持緊縮的滯脹場(chǎng)景，對(duì)黃金而言都提供了中長(zhǎng)期的托底保障。”

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)