春節假期期間，美元指數沖高回落，金銀比價大幅回落。

　　金銀比價趨于收斂

　　2023年12月份以來，紐約金價整體處于2000美元~2100美元/盎司區間震蕩，對應國內金價整體處于470元~485元/克區間震蕩。從近期數據來看，美國1月通脹數據改善不及市場預期導致降息預期降溫，美元指數偏強震蕩，金價承壓下行。隨著美元指數沖高回落，金價觸底反彈，紐約金價重回2000美元/盎司關口。

　　2月初，紐約金銀比價一度上升至90，接近2023年一季度以來的最高點，隨著春節期間金銀走勢的分化，金銀比價沖高回落。內盤金銀比價相對較低，主要是因為白銀內外差價較大，這反映了白銀市場供不應求，以及內強外弱的格局。經過春節期間外盤白銀的上漲，內外金銀比價趨于收斂。

　　美債收益率持續向上

　　美國經濟下行和美聯儲降息周期的臨近，將使美債收益率走向下行通道。在美國貨幣政策轉向的節點上，市場過度博弈降息節奏，容易導致行情在強預期、弱現實之間來回波動。2023年四季度，市場過度交易美聯儲降息預期，導致2024年1月份以來美聯儲降息預期向下修正。而美國1月非農新增超預期和通脹改善不及預期的經濟數據組合，強化了降息預期下修，使得美元指數及美債收益率持續上行。但美國經濟數據公布后，市場走勢呈現沖高回落態勢，這在很大程度上表明，市場對當前的經濟趨勢存在較大分歧。FedWatchtool數據顯示，2023年12月下旬，市場押注2024年3月份美聯儲降息的概率一度接近90%，但隨著經濟數據和美聯儲的表態，截至2月19日，市場押注3月份美聯儲降息概率已不足10%，5月份降息概率為36%，6月份降息概率為74%。美聯儲整體降息預期下修，導致美元指數及美債收益率持續上行，金價承壓。

　　2023年12月美聯儲議息會議紀要顯示，美聯儲預期2024年GDP增速中值為1.4%，核心PCE增速中值為2.4%，利率中值為4.6%，即美國經濟將在本次加息抗通脹中實現“軟著陸”，且降息周期即將啟動。2023年12月份的美國核心PCE同比已改善至2.9%，不斷接近2024年的年度目標，從中長期角度看，美聯儲降息周期臨近是不爭的事實。對投資者而言，預期和現實的切換以及地緣政治的影響，使其對行情的節奏難以把握。

　　從整體來看，美元指數與近期美債收益率的大幅下行可視作降息的強預期，該情形往往在經濟數據超預期走弱或通脹超預期改善時出現。而美元指數與美債收益率大幅上行可視作降息的弱現實，該情形往往在經濟超預期走強或通脹改善不及預期時出現。

　　 轉自：中國有色金屬報