最新公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)不盡人意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新增貸款3852億元，同比少增3145億元。社會(huì)融資規(guī)模2731億元，分別比上月和去年同期減少1.69萬(wàn)億元和5460億元。廣義貨幣M2余額同比增長(zhǎng)13.5%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　金融數(shù)據(jù)的回落，雖然超出市場(chǎng)預(yù)期，但并不令人意外，這再次驗(yàn)證，定向調(diào)控政策效果有限，貨幣政策操控方式需檢討。當(dāng)然，表面看，上月信貸沖高過(guò)快，這個(gè)月回落也屬正常，再加上商業(yè)銀行年中沖時(shí)點(diǎn)考核，也使得信貸和存款均受季節(jié)性因素影響。不過(guò)，這樣的數(shù)據(jù)更反映出真實(shí)的金融狀況。其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貸款需求下降，包括房地產(chǎn)融資需求主動(dòng)減少;其二，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，沒(méi)有政治動(dòng)員，銀行不會(huì)任意擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口;其三，宏觀調(diào)控信號(hào)扭曲，市場(chǎng)預(yù)期延續(xù)宏觀下滑軌跡。

　　宏觀管理當(dāng)局企圖分解總量工具的做法并不恰當(dāng)，不僅難以獲得定向輸血效果，更是擾亂了市場(chǎng)判斷。不過(guò)以長(zhǎng)期視角看，一個(gè)月的數(shù)據(jù)變化僅僅是宏觀擾動(dòng)因素，不足以影響經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。特別是房地產(chǎn)業(yè)，目前各地救市措施相繼登臺(tái)亮相，并在個(gè)別地區(qū)帶來(lái)刺激效果，但不會(huì)改變房?jī)r(jià)長(zhǎng)期調(diào)整走勢(shì)。

　　第一，房地產(chǎn)企業(yè)融資需求有下降傾向。

　　社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)企業(yè)融資需求有下降傾向，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是表外業(yè)務(wù)整頓致使房企融資被動(dòng)減少，二是市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致房企主動(dòng)減少融資額。在行業(yè)數(shù)據(jù)上顯示為投資增速下降，房屋新開(kāi)工面積持續(xù)下降，特別是住宅新開(kāi)工面積7月下降16.4%。而在住房銷售方面，7月降幅比1-6月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示消費(fèi)者依然保持看跌態(tài)度。