隱憂之一：“三高”發(fā)行過度透支未來創(chuàng)業(yè)板自一誕生就被貼上了“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的標(biāo)簽。而中國的創(chuàng)業(yè)板不光有上述“兩高”的標(biāo)簽，還多了另一個(gè)“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率)標(biāo)簽。

　　以2008年攤薄每股收益計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板首批公司平均為55倍，而第二批、第三批的平均發(fā)行市盈率分別為57.19倍和57.51倍，均高于首批。全部28家公司中，靜態(tài)市盈率最高的為鼎漢技術(shù)，超過了82倍；最低的為上海佳豪，也高達(dá)40倍。

　　以此預(yù)見，如果創(chuàng)業(yè)板公司上市后股價(jià)被炒得過高，過分透支了企業(yè)未來的成長性，不僅會(huì)引發(fā)市場的劇烈波動(dòng)，也會(huì)打擊投資者參與的積極性，讓企業(yè)后續(xù)融資變得困難。隱憂之二：熱衷打新創(chuàng)業(yè)板交易遇冷

　　盡管創(chuàng)業(yè)板開戶數(shù)井噴，但真正有意向投資創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場交易的人寥寥。800萬賬戶中，主要參與人群以中小投資者居多，而這其中，多數(shù)人因?yàn)榧蓱剟?chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)而選擇打新。更有一些人只是開戶觀望而不采取任何投資舉措。

　　機(jī)構(gòu)亦不例外。私募等機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎，即使“打新”也多限于網(wǎng)上申購，以避免網(wǎng)下申購3個(gè)月的鎖定期風(fēng)險(xiǎn)。來自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的信息表明，穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金甚至沒有現(xiàn)身。隱憂之三：非創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板名不副實(shí)

　　理論上，監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板的定位是非常明晰的———“兩高六新”，即成長性高、科技含量高，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。不過，從目前已獲準(zhǔn)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司來看，或許是出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，實(shí)際上符合監(jiān)管層要求的企業(yè)寥寥無幾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，證監(jiān)會(huì)已受理了149家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，它們中的大部分均已進(jìn)入了成長期或成熟期，早已過了創(chuàng)業(yè)的階段。

　　這種狀況很難讓人相信，中國創(chuàng)業(yè)板可以培養(yǎng)出像微軟、思科這樣的大公司。隱憂之四：缺乏創(chuàng)新成長性堪憂

　　資料顯示，創(chuàng)業(yè)板中很多是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，再加上部分企業(yè)業(yè)績依存度過高，能否保持高成長性是個(gè)不小的問題。

　　有行業(yè)人士對(duì)部分公司提出了質(zhì)疑，認(rèn)為高業(yè)績背后也隱藏一些投資的雷區(qū)。拿第一批發(fā)行價(jià)最高的神州泰岳來說，其是2008年中小板過會(huì)被否的企業(yè)，當(dāng)時(shí)被否的兩大主因是員工股權(quán)代轉(zhuǎn)讓的瑕疵和重要合同業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。前者系歷史遺留問題，而后者在今后仍存較大的續(xù)簽風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于昨日已申購的第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司的“質(zhì)量問題”，又有人提出了質(zhì)疑：近半數(shù)公司創(chuàng)業(yè)史都長達(dá)10年以上，但大半公司的原始創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)卻極不穩(wěn)定，這樣的公司，成長性又何從談起？隱憂之五：圈錢太多暴富后創(chuàng)業(yè)激情難再

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)核心技術(shù)和管理層有著極大的依賴，然而當(dāng)眾多的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資者在一夜之間變成億萬富豪后，這些新晉富豪們還能否繼續(xù)保持創(chuàng)業(yè)激情和動(dòng)力來帶領(lǐng)公司取得更大成績，還真是值得觀察。

　　繼第一批公司造就32名億萬富翁后，第二批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司又制造了至少25名億萬富翁。如今，主板市場大小非套現(xiàn)風(fēng)潮愈演愈烈，究其原因，就是資本市場的造富功能讓一些人的財(cái)富急速膨脹，從而導(dǎo)致一些上市公司股東兌現(xiàn)紙上財(cái)富。那么，創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)走同樣的路，讓人萬分擔(dān)憂。隱憂之六：退市嚴(yán)格提防殼資源泛濫

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照現(xiàn)在申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的149家公司來看，確實(shí)有一些是地方為了支持創(chuàng)業(yè)板開通，給傳統(tǒng)制造企業(yè)編一個(gè)高科技的由頭報(bào)上來的，這樣的上市企業(yè)不適合創(chuàng)業(yè)板的土壤。相信用不了太久，就會(huì)有創(chuàng)業(yè)板的殼資源出售。這需要監(jiān)管層考慮在前面，增加其退市成本，避免成為創(chuàng)業(yè)板普遍性的事件。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生建議，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該設(shè)置更加完善的退市機(jī)制，明確禁止上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，禁止買賣殼資源，真正做到有進(jìn)有出，在市場化探索邁大步子的同時(shí)，更要加大監(jiān)管力度。

　　著名學(xué)者劉紀(jì)鵬教授指出，創(chuàng)業(yè)板開通之后，還應(yīng)盡快探索解決全國范圍內(nèi)多層次資本市場體系之間的有機(jī)聯(lián)系。只有把定位、轉(zhuǎn)板、退出機(jī)制解決好了，創(chuàng)業(yè)板才會(huì)朝健康繁榮的方向發(fā)展。