分析師認(rèn)為一方面海通證券成功收購(gòu)大福;另一方面市場(chǎng)普遍預(yù)期2010年融資融券業(yè)務(wù)將推出，加上其停牌期間券商股上漲，因此海通證券復(fù)牌后有一定的補(bǔ)漲需要，但是力度有限。

　　海通18億港元并購(gòu)大福

　　公告顯示，海通將通過其香港子公司海通(香港)通過現(xiàn)金收購(gòu)大福證券之大股東新創(chuàng)建集團(tuán)所擁有的大福證券52.86%的普通股，收購(gòu)價(jià)格為4.88港元，收購(gòu)涉及的總對(duì)價(jià)約為18.22億港元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅�海�?香港)將成為控股股東，大福證券董事及公眾股東持有約38.14%的股份。

　　中銀國(guó)際分析師張戩認(rèn)為，相對(duì)于海通證券近420億元的凈資產(chǎn)規(guī)模和超過250億元的現(xiàn)金，18.22億港元的股權(quán)投資規(guī)模并不龐大。但本次收購(gòu)是內(nèi)地證券行業(yè)首次成功在港收購(gòu)上市券商，具有很強(qiáng)的象征意義。如今的國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境都發(fā)生了重大的變化，對(duì)于眾多手握重金而又雄心勃勃的內(nèi)地證券公司來說，海通證券已為風(fēng)氣之先。可以預(yù)見未來會(huì)有更多的內(nèi)地證券公司以不同的方式滲入香港資本市場(chǎng)。不過該收購(gòu)也會(huì)令人聯(lián)想到兩年前中信證券與貝爾斯登交叉持股嘗試的失敗。

　　短期對(duì)業(yè)績(jī)影響不大

　　張戩指出，從財(cái)務(wù)方面看，在收購(gòu)?fù)瓿芍�后，大福證券可能面臨比較樂觀的資本市場(chǎng)環(huán)境。大福證券有望在2010年為其股東帶來超過10%的回報(bào)率。即使考慮到海通證券支付的溢價(jià)，其投資收益也將高于持有現(xiàn)金。另外，海通證券為收購(gòu)所支付的約1.8倍市凈率并不昂貴。

　　而從海通證券的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，收購(gòu)大福證券也具有一定的戰(zhàn)略意義。海通證券將通過本次收購(gòu)建立其在香港市場(chǎng)的業(yè)務(wù)平臺(tái)。大福證券深深植根于香港資本市場(chǎng)，其對(duì)證券、期貨和衍生品交易的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面具有較為成熟的渠道建設(shè)以及管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，海通證券無疑在對(duì)未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展方面邁出了重要的一步。

　　但是，此項(xiàng)收購(gòu)短期對(duì)公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流影響并不大。齊魯證券程彬彬指出，海通證券09年1~6月營(yíng)業(yè)收入為41.32億元，凈利潤(rùn)24.93億元，而大福證券截至2008年1月~2009年6月，18個(gè)月的凈利潤(rùn)僅1.89億港元，因此短期對(duì)提升海通證券整體業(yè)績(jī)影響較小。同時(shí)，張戩還指出，由于大福證券高端業(yè)務(wù)并不突出，海通證券原本較弱的資產(chǎn)管理和投行等高端業(yè)務(wù)并不能因此受到提升。

　　中金的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，海通證券2009、2010年每股收益分別為0.52元和0.54元，在2010年日均股票交易額1700億元~2500億元的區(qū)間內(nèi)的估值區(qū)間為12.83元~16.86元，如果2010年融資融券和股指期貨推出后，公司估值區(qū)間將提升至15.33元~19.36元。

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　　大福：香港最大本地券商之一

　　大福證券是香港最大的本地券商之一，成立于1973年，并于1996年在香港聯(lián)交所上市，目前在港澳擁有12家分行，業(yè)務(wù)牌照齊全。從公司的收入結(jié)構(gòu)看，公司收入主要來自于包括證券、期貨和少量貴金屬的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，以及與之相關(guān)的保證金交易。