航空制造業：2010年集團將積極推進子公司整體上市

當前行業內上市公司估值較高(PE達71倍)的原因：一是相關公司業績增長穩定；二是重組預期強烈。

業績方面主要看軍品和轉包兩大業務。我們預計未來3~5年我國軍費年增長率在15%左右，這為航空制造業軍品業務的發展提供了良好機遇。轉包業務今年下滑幅度不大，明年將恢復高增長，預計09年轉包額度下滑幅度小于20%，2010年波音和空客的訂單有望恢復到08年的正常水平，相應地將帶來我國轉包交付額約30%的同比增長。

2010年行業內上市公司的重組預期強烈。中航工業集團明確力爭在3年內實現子公司的整體上市，5年內實現集團的整體上市。2010年已經是承諾后的第二年，資產證券化將會在明年加速。

行業內上市公司的投資機會主要集中在兩個方面：第一，具有重組概念的公司，主要是航空動力和洪都航空；第二，業績彈性較大的公司，主要是中航重機和哈飛股份。

航空動力：防務增速穩定；轉包業務受益于制造轉移，明年實現正增長；年報可能高送轉；待注入資產較多。洪都航空：L15年產量或超過10架，未來10年的需求約為550架左右；可能有進一步的資產注入。中航重機：各業務均與新能源相關；中航集團的重機基礎件以及高新裝備的資產整合平臺。哈飛股份：直升機制造基地；復合材料技術領先；參股從事ERJ145生產的安博威。

兵器制造業：三年內由110多家子集團縮減為30個子集團

目前兵器集團上市公司的資產規模較小，10家上市公司的總資產和凈資產分別占集團的16.3%和19.3%。集團仍有大量的資產沒有上市。兵器集團提出用3年多的時間，把現在110多家成員單位重組為30多個專業化的子集團。同時表示將按照專業化整合的思路對旗下資產進行整合，逐漸把優質資產注入上市公司。光電、特種化工和重型車輛將是其未來發展的三大支柱產業，這三大產業集中的資產也較多，資產注入的機會較多。

　　中兵光電：受益于集團對光電資產的整合；軍品均具有信息化與精確打擊特征。凌云股份：業務前景看好，資產注入預期錦上添花。晉西車軸：未來看點在于產能消化和高速軸的國產化。