航空制造業(yè)：2010年集團(tuán)將積極推進(jìn)子公司整體上市

當(dāng)前行業(yè)內(nèi)上市公司估值較高(PE達(dá)71倍)的原因：一是相關(guān)公司業(yè)績增長穩(wěn)定；二是重組預(yù)期強烈。

業(yè)績方面主要看軍品和轉(zhuǎn)包兩大業(yè)務(wù)。我們預(yù)計未來3~5年我國軍費年增長率在15%左右，這為航空制造業(yè)軍品業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好機遇。轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)今年下滑幅度不大，明年將恢復(fù)高增長，預(yù)計09年轉(zhuǎn)包額度下滑幅度小于20%，2010年波音和空客的訂單有望恢復(fù)到08年的正常水平，相應(yīng)地將帶來我國轉(zhuǎn)包交付額約30%的同比增長。

2010年行業(yè)內(nèi)上市公司的重組預(yù)期強烈。中航工業(yè)集團(tuán)明確力爭在3年內(nèi)實現(xiàn)子公司的整體上市，5年內(nèi)實現(xiàn)集團(tuán)的整體上市。2010年已經(jīng)是承諾后的第二年，資產(chǎn)證券化將會在明年加速。

行業(yè)內(nèi)上市公司的投資機會主要集中在兩個方面：第一，具有重組概念的公司，主要是航空動力和洪都航空；第二，業(yè)績彈性較大的公司，主要是中航重機和哈飛股份。

航空動力：防務(wù)增速穩(wěn)定；轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)受益于制造轉(zhuǎn)移，明年實現(xiàn)正增長；年報可能高送轉(zhuǎn)；待注入資產(chǎn)較多。洪都航空：L15年產(chǎn)量或超過10架，未來10年的需求約為550架左右；可能有進(jìn)一步的資產(chǎn)注入。中航重機：各業(yè)務(wù)均與新能源相關(guān)；中航集團(tuán)的重機基礎(chǔ)件以及高新裝備的資產(chǎn)整合平臺。哈飛股份：直升機制造基地；復(fù)合材料技術(shù)領(lǐng)先；參股從事ERJ145生產(chǎn)的安博威。

兵器制造業(yè)：三年內(nèi)由110多家子集團(tuán)縮減為30個子集團(tuán)

目前兵器集團(tuán)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模較小，10家上市公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占集團(tuán)的16.3%和19.3%。集團(tuán)仍有大量的資產(chǎn)沒有上市。兵器集團(tuán)提出用3年多的時間，把現(xiàn)在110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化的子集團(tuán)。同時表示將按照專業(yè)化整合的思路對旗下資產(chǎn)進(jìn)行整合，逐漸把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。光電、特種化工和重型車輛將是其未來發(fā)展的三大支柱產(chǎn)業(yè)，這三大產(chǎn)業(yè)集中的資產(chǎn)也較多，資產(chǎn)注入的機會較多。

　　中兵光電：受益于集團(tuán)對光電資產(chǎn)的整合；軍品均具有信息化與精確打擊特征。凌云股份：業(yè)務(wù)前景看好，資產(chǎn)注入預(yù)期錦上添花。晉西車軸：未來看點在于產(chǎn)能消化和高速軸的國產(chǎn)化。