觀察螺紋鋼期貨上市以來(lái)12月的價(jià)格變動(dòng)情況，我們發(fā)現(xiàn)，2009—2012年間螺紋鋼期價(jià)均上漲，其中以2012年12月漲幅最大，2013年12月價(jià)格則出現(xiàn)了下跌。為分析近期螺紋鋼的行情，我們重點(diǎn)考察以下四個(gè)變量：宏觀經(jīng)濟(jì)政策、房地產(chǎn)行業(yè)景氣度、鐵礦石價(jià)格、供需基本面。當(dāng)然，這些變量之間不是獨(dú)立的，會(huì)造成分析的復(fù)雜性。

　　宏觀面預(yù)期轉(zhuǎn)暖

　　12月歷來(lái)是傳統(tǒng)的需求淡季，那么螺紋鋼在之前年份12月上漲的邏輯是什么呢?究其原因，主要還是宏觀刺激性政策對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了利好影響，如2012年市場(chǎng)主要炒作的題材是新型城鎮(zhèn)化以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)向好，今年主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的偏暖預(yù)期上，兩者之間具有一定的相似性。近期央行在宣布非對(duì)稱降息之后，公開(kāi)市場(chǎng)操作上央行停止了正回購(gòu)，貨幣政策取向?qū)捤伞Ｍ瑫r(shí)，地方政府仍在持續(xù)對(duì)房地產(chǎn)實(shí)施救助政策，公積金貸款新政連續(xù)推出。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏寬松以及地方政府的不斷努力下，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)指數(shù)研究院公布的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)環(huán)比降低，但地產(chǎn)行業(yè)去庫(kù)化已經(jīng)取得一定的效果，銷售開(kāi)始轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的改觀。同時(shí)，環(huán)保部等相關(guān)部門加大了空氣污染治理力度，鋼鐵行業(yè)首當(dāng)其沖，市場(chǎng)對(duì)鋼廠減產(chǎn)充滿預(yù)期。

　　鐵礦石支撐力度減弱

　　除了與歷年12月價(jià)格上漲相似的市場(chǎng)炒作題材外，今年最大的不同主要在于鐵礦石方面，螺紋鋼之前上漲年份礦山擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能并未釋放，鐵礦石價(jià)格對(duì)螺紋鋼有一定的支撐作用。而今年鐵礦石供需格局發(fā)生了變化，四大礦山的壟斷地位受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，供需失衡使得鐵礦石價(jià)格不斷下行。

　　從最近鐵礦石礦山的現(xiàn)狀來(lái)看，無(wú)論是必和必拓、力拓還是淡水河谷，對(duì)于公司明年獲取盈利的重點(diǎn)均放在削減成本上，必和必拓的目標(biāo)是要在四大礦山中做運(yùn)營(yíng)成本最低的一家，中期計(jì)劃將生產(chǎn)成本從2014財(cái)年的27.5美元/噸降至20美元/噸，而力拓則計(jì)劃在2020年之前，將包括運(yùn)輸成本在內(nèi)對(duì)華出口鐵礦石成本從40美元/噸降至35.5美元/噸，巴西淡水河谷2015年資本支出將削減26%，至102億美元的六年低位。而在生產(chǎn)方面，四大礦山均未表示降低產(chǎn)量，主要鐵礦石生產(chǎn)商的提產(chǎn)計(jì)劃將繼續(xù)，時(shí)間成為鐵礦石價(jià)格的最大利空。

　　基本面疲弱不改

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)供需情況與往年相差不大。由于鐵礦石的下跌幅度大于螺紋鋼的下跌幅度，使得鋼廠存在一定的加工利潤(rùn)，鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足，供應(yīng)壓力不減。進(jìn)入12月，螺紋鋼需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，北方地區(qū)鋼材開(kāi)始南下，南方地區(qū)價(jià)格壓力顯現(xiàn)。前幾年，市場(chǎng)往往對(duì)冬儲(chǔ)行情有一定的期望，而從近兩年的情況來(lái)看，冬儲(chǔ)效應(yīng)已經(jīng)不明顯，今年鋼材貿(mào)易商對(duì)冬儲(chǔ)沒(méi)有意愿，冬儲(chǔ)行情基本落空。

　　綜上所述，在宏觀政策面轉(zhuǎn)暖與供需基本面疲弱的博弈之下，螺紋鋼短期內(nèi)維持振蕩走勢(shì)。對(duì)比2009—2012年同時(shí)期螺紋鋼的走勢(shì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策不斷加碼的條件下，中期螺紋鋼反彈依然可期。鑒于在上漲過(guò)程中，主力合約波動(dòng)率較大的特點(diǎn)，建議買入1505合約，賣出1509合約。