石化化工行業(yè)：增量氣價(jià)將下調(diào)，天然氣價(jià)有望并

1.事件

2014年下半年以來，國(guó)際原油價(jià)格大跌，國(guó)際油價(jià)維持目前處于相對(duì)低位，成品油零售價(jià)格也一度出現(xiàn)“十三連跌”，燃料油和液化石油氣的價(jià)格也跟隨原油下挫，這幾個(gè)能源價(jià)格的下跌使得天然氣經(jīng)濟(jì)性幾乎蕩然無存；2015年天然氣增量氣價(jià)格有望下調(diào)。

2.我們的分析與判斷

2013年6月調(diào)價(jià)以來的增量氣價(jià)格有望下調(diào)

發(fā)改委于2013年6月的天然氣調(diào)價(jià)通知中，將增量氣門站價(jià)按照2011年底廣東、廣西試點(diǎn)方案中的計(jì)價(jià)辦法，一步調(diào)整到2012年下半年以來可替代能源1年平均價(jià)格85%的水平，也就是2012年下半年到2013年上半年的進(jìn)口燃料油和液化石油氣價(jià)格的85%水平制定。

Brent原油價(jià)格從110美元/桶暴跌60%到50美元/桶左右，有供需失衡、美元升值和美俄大國(guó)政治博弈等因素。OPEC去年11月放棄減產(chǎn)的決定使得原油價(jià)格恢復(fù)均衡水平的時(shí)間延長(zhǎng)，需要供給方俄羅斯、OPEC、美國(guó)頁巖油減產(chǎn)，油價(jià)能大幅反彈。近期油價(jià)反彈的積極因素開始出現(xiàn)，烏克蘭政治危機(jī)有所緩解、美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量今年以來明顯下降，減少約24%；但美國(guó)原油產(chǎn)量仍然維持在920萬桶/日的高位、沒有出現(xiàn)下降，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存再創(chuàng)歷史新高，突破4億桶，原油價(jià)格不排除還會(huì)有反復(fù)、再次探底的可能。我們認(rèn)為原油40美元/桶有很強(qiáng)的支撐，目前低油價(jià)很難長(zhǎng)時(shí)間維持、有望在今年上半年見底，未來均衡油價(jià)將恢復(fù)到80美元左右。

由于原油價(jià)格的大幅回調(diào)，進(jìn)口燃料油和LPG價(jià)格也出現(xiàn)了大幅回調(diào)，現(xiàn)行的天然氣增量氣定價(jià)政策實(shí)行與進(jìn)口燃料油、LPG價(jià)格相掛鉤的模式，因此去年下半年以來較為明顯的油價(jià)跌幅，也將使得2015年天然氣增量氣價(jià)格也將出現(xiàn)一定程度的下調(diào)。