8月10日~12日，棕櫚油1601合約逐漸走出上周持續(xù)殺跌的陰影，出現(xiàn)連續(xù)反彈行情，并一舉收復(fù)上周的“三連陰”失地。從形態(tài)上來看，棕櫚油1601已經(jīng)進(jìn)入筑底階段。

　　馬棕產(chǎn)量下滑

　　8月10日，馬來西亞棕櫚油局發(fā)布最新的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為181萬噸，環(huán)比增加2.93%，高于市場預(yù)期的178萬噸。與此同時(shí)，7月底馬來西亞棕櫚油庫存為227萬噸，環(huán)比增加5.31%，同時(shí)超出市場預(yù)期的220萬噸的庫存水平。

　　這份數(shù)據(jù)報(bào)告對馬來西亞棕櫚油期價(jià)產(chǎn)生明顯的利空影響。從季節(jié)性規(guī)律來看，馬來西亞棕櫚油的豐產(chǎn)周期會一直持續(xù)至9~10月份并達(dá)到峰值。因此，在這個(gè)過程中產(chǎn)量上升將直接對馬來西亞棕櫚油期價(jià)形成壓制。而出口需求的強(qiáng)弱將成為影響期價(jià)強(qiáng)弱的重要因素。

　　據(jù)船運(yùn)調(diào)研機(jī)構(gòu)ITS和SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油出口量為154萬~154.4萬噸，較6月份減少6.4%~9.2%，印證了此前市場預(yù)期齋月節(jié)過后馬來西亞棕櫚油出口轉(zhuǎn)弱的不爭事實(shí)。

　　而就在馬來西亞棕櫚油出口轉(zhuǎn)弱之際，7月中旬，印尼發(fā)布了新的棕櫚油出口稅的規(guī)定。按照老的規(guī)定，當(dāng)棕櫚油價(jià)格高于每噸750美元時(shí)，出口稅介于7.5%~22.5%；如果價(jià)格低于每噸750美元，出口稅將會降至零，以刺激棕櫚油出口需求。但從2014年9月份開始，毛棕櫚油基礎(chǔ)價(jià)格一直低于每噸750美元，因此印尼一直對棕櫚油出口收取零關(guān)稅。這導(dǎo)致印尼政府無法從棕櫚油出口中獲得稅收。因此從上月起，印尼政府推出了棕櫚油出口費(fèi)。根據(jù)新規(guī)，當(dāng)棕櫚油出口稅為零時(shí)，毛棕櫚油的出口費(fèi)為每噸50美元，加工棕櫚油產(chǎn)品的出口費(fèi)為每噸30美元。同時(shí)，印尼財(cái)政部表示，無論棕櫚油價(jià)格高低，出口商都需要繳納出口費(fèi)。因此，當(dāng)棕櫚油價(jià)格高于750美元/噸時(shí)，棕櫚油出口商需要同時(shí)繳納出口稅和出口費(fèi)。這就意味著出口商將需要承擔(dān)更多的稅費(fèi)上繳國家，而這部分稅費(fèi)也將不可避免地轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口商，無形之中降低了印尼棕櫚油出口的競爭優(yōu)勢，給馬來西亞棕櫚油出口提供可乘之機(jī)。

　　據(jù)航運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS最新發(fā)布的報(bào)告顯示，8月1日~10日，馬來西亞棕櫚油出口量為48.65萬~49.9萬噸，比7月份同期提高了57.5%~57.6%。從數(shù)據(jù)中可以看出，馬來西亞棕櫚油的出口需求確實(shí)得到了一定程度的恢復(fù)，未來出口能否持續(xù)保持強(qiáng)勁將對馬來西亞棕櫚油期價(jià)產(chǎn)生重要影響。而在豐產(chǎn)周期結(jié)束之后，產(chǎn)量下滑將會令馬來西亞棕櫚油期價(jià)的壓力明顯減輕，屆時(shí)如果棕櫚油出口能夠保持強(qiáng)勁，將會令馬來西亞棕櫚油期價(jià)出現(xiàn)明顯的反彈行情。而眼下，棕櫚油期價(jià)在沒有更壞預(yù)期的情況下，或已經(jīng)進(jìn)入到筑底階段。

　　同時(shí)，未來需要關(guān)注厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響。從統(tǒng)計(jì)的降雨量數(shù)據(jù)來看，2015年1~6月，馬來西亞的降雨量依然處于相對歷史低位，月均累計(jì)降雨量在10厘米以下。印度尼西亞1~6月份累計(jì)降雨量僅高于2014年，這對于棕櫚油的單產(chǎn)影響將在四季度得以顯現(xiàn)。近期德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞主要棕櫚油產(chǎn)區(qū)沙巴在今年9~12月的棕櫚油產(chǎn)量將會受損，這將對馬來西亞全國的棕櫚油產(chǎn)量造成不利影響。因此，雖然短期內(nèi)厄爾尼諾氣象災(zāi)害仍處于炒作階段，但最終對于棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生的負(fù)面影響將會隨著時(shí)間的推移逐漸顯現(xiàn)，屆時(shí)疊加棕櫚油的周期性減產(chǎn)，將會引發(fā)馬來西亞棕櫚油期價(jià)的強(qiáng)勁反彈。

　　國內(nèi)消費(fèi)量回升

　　國內(nèi)市場方面，截至8月10日，國內(nèi)主要地區(qū)的棕櫚油庫存總量為68.04萬噸，較此前最低時(shí)期不足40萬噸的水平明顯回升，一方面是由于進(jìn)口棕櫚油步伐加快，另一方面則受制于國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)的低迷現(xiàn)狀。

　　根據(jù)匯易網(wǎng)的數(shù)據(jù)監(jiān)測，7月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量預(yù)估為42萬噸，環(huán)比下滑10.6%，同比下滑14.3%。今年1~7月份我國棕櫚油累計(jì)消費(fèi)量為307萬噸，去年同期為323萬噸，同比下降4.97%。從歷史同期水平來看，7月份國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量處于近年來歷史偏低水平，顯示出在國內(nèi)豆棕價(jià)差偏小、行情低迷的情況下，下游市場采購情緒低迷。隨著豆棕價(jià)差從此前最低的660點(diǎn)逐漸拉大至1000點(diǎn)附近，棕櫚油的價(jià)格優(yōu)勢將再度凸顯。

　　預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量將在7月份的基礎(chǔ)上有所回升，對國內(nèi)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成支撐。因此，未來國內(nèi)棕櫚油需求復(fù)蘇的程度將對國內(nèi)棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生重要影響。