1月份以來東北大豆市場行情整體相對平穩，局部略顯偏弱，截止目前，黑龍江地區食品豆主流收購價格3680-3840元/噸，與上周末持平，油廠大豆收購價格為3200-3540元/噸，與上周末基本持平；國內進口大豆港口分銷價主流在2930-3000元/噸，與上周末基本持平。目前東北產區大豆市場成交清淡，春節前豆農以及糧商有資金壓力，缺乏信心及利好提振成為影響現階段價格走勢的主要因素，特別在國際大豆價格低位震蕩的背景下，預計春節前東北大豆價格仍將傾向于偏弱調整的走勢。具體分析如下：

　　東北大豆市場購銷新特點

　　縱觀東北大豆市場行情及購銷走勢變化，不難看出，新年伊始呈現出以下幾個特點：一是新年伊始東北大豆市場購銷狀況依然沒有實質性改變，隨著春節腳步的臨近，食品大豆需求持續回升，同時元旦前黑龍江大豆補貼方案已公布，但目前看對大豆市場的影響力依然有限。二是從近期調查情況看，大豆加工企業收購及開工狀況依然沒有改善的跡象，雖然部分地區物理壓榨法小加工企業開機生產活躍，但對大豆購銷市場的拉動力依然有限。三是由受春節前節日補貨以及豆農惜售兩方面因素支撐，高蛋白商品大豆價格存在小幅上行空間。四是東北國產大豆銷售困難的局面依然沒有改變。

　　后期進口大豆成本預期回升

　　據海關數據顯示，10‐11月進口大豆到港量較上年度增加27.6%，預計12月將繼續增至850萬噸，第四季度累計到港量將達到2140萬噸，較去年同期的1866萬噸增加14.8%，隨著春節假期的臨近，美豆的采購高峰期也將告一段落，后期國內采購美豆窗口或將縮小。預計本年度1‐3月進口大豆月均到港500萬噸左右，一季度到港量將減少至1500萬噸，較2014/15年度的1563萬噸基本持平，2015/16年度大豆到港量或將持平略增至8000萬噸。受USDA1月供需報告大豆期末庫存和產量下調的影響，美豆期貨價格止跌并大幅反彈，我國大豆進口成本有所回升。截止目前，美灣大豆3月船期CNF升貼水報價CBOT3月合約升水144美分/蒲式耳，合到港完稅成本為2960元/噸；美西大豆3月船期CNF升貼水報價CBOT3月合約升水143美分/蒲式耳，合到港完稅價2955元/噸。

　　國內油廠壓榨利潤小幅回落

　　雖然近期大商所豆粕期貨價格堅挺上揚，但受人民幣匯率和大商所豆油期貨價格下跌影響，國內盤面壓榨利潤小幅回落，其中美灣大豆3月船期對大商所3月合約壓榨利潤為-150元/噸，較上周初下跌10元/噸；巴西大豆3月船期對大商所5月合約壓榨利潤為-130元/噸，較上周初下跌20元/噸。近期國內貿易商采購美豆進度有所放緩，但上周美豆銷售進度有所加快，巴西大豆產區降雨對美豆價格利空，預計后期美豆價格將維持850-900美分/蒲式耳的低位震蕩。后期大豆進口成本可能隨著人民幣貶值而上升，國內盤面壓榨利潤或將取決于人民幣匯率的變化，同時受元旦假期影響以及部分壓榨企業大豆供給短暫中斷，大豆壓榨量維持在低位，上周全國主要壓榨企業大豆壓榨量在165萬噸左右，開機率為54%左右，較此前一周小幅下降1個百分點，12月大豆壓榨量為706萬噸，略低于此前預計，預計本周大豆壓榨量將有所提高。

　　美豆后期價格仍難言樂觀

　　美國農業部發布的最新供需報告數據將2015/16年度美國大豆種植面積及收獲面積下調至8270萬英畝和8180萬英畝，單產確定為48蒲式耳/英畝，較12月報告下調0.3蒲式耳，低于市場預期；壓榨量維持不變，出口量小幅下調至16.9億蒲式耳；期末庫存降至4.4億蒲式耳，較12月報告下降2500萬蒲式耳，仍高于上年度的1.91億蒲式耳；價格預期下調0.1美元至8.05-9.55美元/蒲式耳。南美方面，2015/16年度阿根廷國內壓榨和出口分別上調至4285萬噸和1180萬噸，期末庫存相應下調。巴西期初庫存上調至1901萬噸，產量及出口均未調整，期末庫存相應提高。中國方面期初庫存下調，產量意外上調至1200萬噸，進口維持8050萬噸，壓榨量上調至8070萬噸。全球期初庫存及產量略下調，需求略上調，期末庫存下降至7928萬噸。USDA1月報告對美豆產量的調整基本符合市場預期，2015/16年度產量雖然下調，但仍是歷史記錄水平，盡管巴西大豆生長初期氣候條件糟糕，但USDA仍維持偏高產量預期，由于沒有更多利空因素，報告出臺后CBOT期貨價格低位反彈，基金空頭平倉。后期阿根廷農戶銷售庫存可能進一步擠占美豆壓榨，全球大豆供給仍寬松，價格仍將處于低位，USDA下調大豆價格預期也印證了我們對數據的理解。

　　展望后市，目前南方大豆銷區需求呈下滑趨勢，因擔憂后期價格回落及出貨不快，貿易商囤貨意向偏弱，但受農戶惜售支撐，預計春節前東北大豆市場或延續僵持維穩態勢。據了解，12月底吉林大豆國儲輪換拍賣的成交價格在3400元/噸，同時中儲糧3-4月有拋儲意向，受此影響，春節后國內大豆市場仍難言樂觀