在11月中旬突破2.2萬元/噸后，鋁價雖有所回調，但幅度有限。當前鋁市基本面支撐較強，預計價格將保持偏強運行。

　　截至2025年10月，全國電解鋁運行產能已達4443.4萬噸，接近產能“天花板”，意味著未來產能增長空間極為有限，供應端對鋁價形成有力支撐。從中長期看，產能上限難以突破，電解鋁供應將穩定在4500萬噸左右。

　　當前鋁錠比例偏低。據SMM數據，10月，我國電解鋁產量為374.21萬噸，同比增長1.13%，其中，鋁水占比達77.7%，鋁錠占比僅為22.3%。由于鋁期貨交割品為鋁錠，鋁錠比例偏低意味著可交割資源有限，為低庫存格局創造條件。

　　政策設定的產能“天花板”制約了電解鋁供應增長，當前鋁水為主的產品結構導致可交割鋁錠比例偏低，共同構成鋁價上行的供應端支撐。

　　房地產承壓

　　新能源領域強勁增長

　　電解鋁的需求主要集中在建筑、交通、電力三大領域。建筑板塊方面，房地產市場仍在恢復過程中。數據顯示，1—10月，全國商品房銷售面積同比下降6.8%，房屋竣工面積下降16.9%。盡管自2022年起國家陸續出臺房地產支持政策，但受疫情與經濟周期影響，居民購房意愿仍偏謹慎。

　　交通板塊表現亮眼。10月，汽車產銷同比分別增長12.1%和8.8%，1—10月，汽車累計產銷同比增幅均超12%。出口方面，10月，汽車整車出口同比增長22.9%，1—10月，我國汽車整車累計出口量同比增長15.7%。

　　值得注意的是，為追求輕量化，新能源汽車廣泛使用鋁合金零部件。單車用鋁量可達220千克~300千克，高于燃油車的150千克~200千克。10月，新能源汽車產銷量同比分別增長21.1%和20%，占汽車總銷量的51.6%；1—10月，累計產銷量同比增幅均超32%，滲透率達46.7%。出口方面，10月，新能源汽車出口同比激增99.9%；1—10月，累計出口量同比增長90.4%。

　　此外，光伏電池的邊框和支架需使用鋁合金制造。1—10月，光伏累計新增裝機容量達252.87GW，同比增長39.48%。10月，新增裝機12.6GW，環比增長30.43%。

　　從總體來看，新能源汽車與光伏產業的蓬勃發展，有效對沖了房地產低迷對電解鋁消費的負面影響。同時，電解鋁應用場景不斷拓展，儲能、機器人、低空經濟、智能手機、冰雪運動裝備等行業均加大用鋁比例。從中長期看，電解鋁將呈現“供應穩、需求增”的格局。

　　綜上所述，供應端為電解鋁價格提供了堅實支撐，鋁錠比例偏低。需求方面，盡管房地產板塊表現疲軟，但新能源汽車、光伏等新興產業迅猛發展，有效拉動了電解鋁消費。從整體來看，鋁市基本面依然穩健，價格有望延續偏強運行態勢。

　　 轉自：中國有色金屬報