通過研究國際糖價歷史走勢發現，自身產能周期是影響糖價的根本原因，且在正常周期中，糖價波動具有明顯的5~7年一輪跌漲周期規律，并與庫銷比呈現顯著的負相關關系。總體上，我們判斷2016年國際原糖均價18美分/磅，最高可突破20美分/磅（目前價位14.8美分/磅），國內方面，預計2016年中國平均白砂糖均價為5800元/噸，高點可達6000~6500元/噸。

　　（1）全球糖市5年首次出現短缺。根據測算，在全球糖產量下滑的判斷下，2016年全球供需短缺為142萬噸。根據供需缺口與糖價的對應關系，2009年供需缺口為997萬噸，對應糖價高點為26.24美分/磅，2010年缺口縮小135萬噸，對應糖價為21.37美分/磅，供給短缺幅度減少86%，糖價下降17%。預計2016年糖價有望較2015年上漲36%至18美分/磅，保守估計，供需缺口將擴大140%，短缺量達142萬噸。

　　（2）美聯儲加息推遲，全球量寬，利多大宗糖價。歷史上，糖價走勢與美元指數呈負相關關系。在美聯儲再次加息無時間表的情況下，加之全球再次量化寬松開啟（歐洲、日本、中國持續降息），因此，全球金融貨幣環境必會助漲糖價。國內方面，當國際原糖價格走高時，進口糖成本上漲造成進口量下降，國內供給緊張從而推動糖價上漲，且在糖價景氣時，國內糖價遠離成本線。據預測15/16榨季廣西和云南的制糖成本分別為5298元/噸和5229元/噸，根據10/11榨季糖價相對成本的溢出高度（2010/11榨季糖價走高時，南寧白砂糖現貨價高于廣西制糖成本32%，高于云南制糖成本80%），保守估計15/16榨季糖價在最低成本的基礎上溢出20%，即預計15/16南寧白砂糖現貨價均價為5800元/噸，高點落在6000-6500元/噸。