2012年限酒令后，白酒行業需求大幅萎縮，帶來了白酒行業近3年的深度調整，行業調整期間，白酒行業新增產能增速逐年回落，2014年底新增產能同比增速-58%，為2005年以來新增產能回落同比最大。2015年以來隨著限酒令影響邊際減弱，白酒剛性需求的存在白酒新增產能同比出現回升，白酒產銷增速逐漸回升，截止至10月底白酒行業產量和銷售同比穩步上漲，營業收入同比增7.75%，增速大幅提升，利潤總額同比增長5.51%，同比由負轉正，較去年同期上漲22.04個百分點。從產量、營收和利潤看，白酒行業增速出現全面回升，量價齊穩，行業呈現弱復蘇。

白酒主營業務收入及累計同比增長

白酒利潤總額及增速

白酒行業新增產能及增速

2015年前三季度龍頭企業增速超過行業

　　我國高端白酒主要指500元以上的白酒，主要以飛天茅臺，52度五糧液、國窖1573為代表，飛天茅臺則是高端白酒的風向標，在2016春節期間貴州茅臺提出在業績無憂的情況下提出控量穩價措施，2015年茅臺的銷售量在20000噸左右，提出2016年下半年飛天茅臺供應量不超過8000噸左右；五糧液提出自2016年3月26日起，普五出廠價由659元提升至679元，同時2016年一批商未執行的普五任務量比原計劃縮減20%。高端白酒控量穩價措施的提出不僅顯示了高端白酒的需求強勁，也是通過提價、控量的方式尋求提升渠道盈利，增加渠道控制力。

　　高端白酒三分天下，無論從營收還是從銷售量看，貴州茅臺在高端白酒市場占絕對領導地位，其次是五糧液，最后是國窖1573，因此茅臺在高端白酒市場具有定價權。2015年貴州茅臺在900元價位實現消費者轉型（官-民），得到了一般消費者的認可，解決了民間需求問題，并且與五糧液價格拉開差距，實際上處于無競爭狀態，2016年有望實現量價提升；五糧液市占率明顯低于貴州茅臺，但也遠高于瀘州老窖，提價后，679元的普五價格與瀘州老窖仍具有價格優勢，但是渠道利潤依然較低。2015年五糧液的銷量與2011年水平相當，經過國企改革，2016年放量動力將顯著強于2015年，高端市場競爭2016年繼續加大；瀘州老窖620-650元的零售價格，相對貴州茅臺和五糧液缺乏顯著的價格競爭優勢，其優勢在于渠道利差，其針對530左右的出廠價格可以保證渠道合理的毛利，但是由于渠道投入較大，推動持續提升市場份額的動力有限。

高端白酒價格

　　中檔白酒定義為100-300元價格區間的白酒，2015年前三季度，中檔白酒營收占比由2014年的70%回落至50%，占白酒整體容量的一半，按此計算預計2016年中檔白酒的市場規模約有2000-3000億元。目前中檔白酒品牌較多，且集中度較低，由于地域文化關系主要集中于區域市場，最大的品牌為洋河，其中檔酒收入不到100億元，最大的單品為洋河海之藍，定位于129元，收入50-60億元，主要市場在江蘇市場，2015年大單品策略開拓全國市場，放量顯著；古井貢酒定價在105元，主要面對安徽市場。特曲和窖齡酒價格定位180-270元，面對全國市場，全國主流價位。

　　中檔濃香型白酒市場占整體的50-70%左右，具有大量的消費基礎，而且口味上具有一定的替代性，從河南、山東等地近幾年流行品牌市場變化可以印證，因此中檔白酒龍頭全國性的提高有利于中檔濃香型白酒集中度提高。2016年春節期間，中檔白酒出現提價現象：洋河股份：春節后，海之藍和天之藍提價2-4元；瀘州老窖：2015年底特曲提價15%，同時春季糖酒會期間明確控量穩價措施；山西汾酒：自3月19日起青花汾酒20年出廠價提高20元。中檔價位白酒周轉相對較快，且由于品種眾多，競爭激烈，一批商普遍通過尋求低毛利、高周轉方式完成任務拿到返利，但是在行業擠壓式增長下渠道利潤空間收縮，因此提升價格可尋求新的價格體系。長期看，隨著大單品競爭力逐步提升，未來中檔白酒提價難度較大。

中高檔酒收入占比

中檔酒市場規模

中檔白酒價格