2012年限酒令后，白酒行業(yè)需求大幅萎縮，帶來了白酒行業(yè)近3年的深度調(diào)整，行業(yè)調(diào)整期間，白酒行業(yè)新增產(chǎn)能增速逐年回落，2014年底新增產(chǎn)能同比增速-58%，為2005年以來新增產(chǎn)能回落同比最大。2015年以來隨著限酒令影響邊際減弱，白酒剛性需求的存在白酒新增產(chǎn)能同比出現(xiàn)回升，白酒產(chǎn)銷增速逐漸回升，截止至10月底白酒行業(yè)產(chǎn)量和銷售同比穩(wěn)步上漲，營業(yè)收入同比增7.75%，增速大幅提升，利潤總額同比增長5.51%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，較去年同期上漲22.04個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)量、營收和利潤看，白酒行業(yè)增速出現(xiàn)全面回升，量價(jià)齊穩(wěn)，行業(yè)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。

白酒主營業(yè)務(wù)收入及累計(jì)同比增長

白酒利潤總額及增速

白酒行業(yè)新增產(chǎn)能及增速

2015年前三季度龍頭企業(yè)增速超過行業(yè)

　　我國高端白酒主要指500元以上的白酒，主要以飛天茅臺，52度五糧液、國窖1573為代表，飛天茅臺則是高端白酒的風(fēng)向標(biāo)，在2016春節(jié)期間貴州茅臺提出在業(yè)績無憂的情況下提出控量穩(wěn)價(jià)措施，2015年茅臺的銷售量在20000噸左右，提出2016年下半年飛天茅臺供應(yīng)量不超過8000噸左右；五糧液提出自2016年3月26日起，普五出廠價(jià)由659元提升至679元，同時(shí)2016年一批商未執(zhí)行的普五任務(wù)量比原計(jì)劃縮減20%。高端白酒控量穩(wěn)價(jià)措施的提出不僅顯示了高端白酒的需求強(qiáng)勁，也是通過提價(jià)、控量的方式尋求提升渠道盈利，增加渠道控制力。

　　高端白酒三分天下，無論從營收還是從銷售量看，貴州茅臺在高端白酒市場占絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，其次是五糧液，最后是國窖1573，因此茅臺在高端白酒市場具有定價(jià)權(quán)。2015年貴州茅臺在900元價(jià)位實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者轉(zhuǎn)型（官-民），得到了一般消費(fèi)者的認(rèn)可，解決了民間需求問題，并且與五糧液價(jià)格拉開差距，實(shí)際上處于無競爭狀態(tài)，2016年有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)提升；五糧液市占率明顯低于貴州茅臺，但也遠(yuǎn)高于瀘州老窖，提價(jià)后，679元的普五價(jià)格與瀘州老窖仍具有價(jià)格優(yōu)勢，但是渠道利潤依然較低。2015年五糧液的銷量與2011年水平相當(dāng)，經(jīng)過國企改革，2016年放量動力將顯著強(qiáng)于2015年，高端市場競爭2016年繼續(xù)加大；瀘州老窖620-650元的零售價(jià)格，相對貴州茅臺和五糧液缺乏顯著的價(jià)格競爭優(yōu)勢，其優(yōu)勢在于渠道利差，其針對530左右的出廠價(jià)格可以保證渠道合理的毛利，但是由于渠道投入較大，推動持續(xù)提升市場份額的動力有限。

高端白酒價(jià)格

　　中檔白酒定義為100-300元價(jià)格區(qū)間的白酒，2015年前三季度，中檔白酒營收占比由2014年的70%回落至50%，占白酒整體容量的一半，按此計(jì)算預(yù)計(jì)2016年中檔白酒的市場規(guī)模約有2000-3000億元。目前中檔白酒品牌較多，且集中度較低，由于地域文化關(guān)系主要集中于區(qū)域市場，最大的品牌為洋河，其中檔酒收入不到100億元，最大的單品為洋河海之藍(lán)，定位于129元，收入50-60億元，主要市場在江蘇市場，2015年大單品策略開拓全國市場，放量顯著；古井貢酒定價(jià)在105元，主要面對安徽市場。特曲和窖齡酒價(jià)格定位180-270元，面對全國市場，全國主流價(jià)位。

　　中檔濃香型白酒市場占整體的50-70%左右，具有大量的消費(fèi)基礎(chǔ)，而且口味上具有一定的替代性，從河南、山東等地近幾年流行品牌市場變化可以印證，因此中檔白酒龍頭全國性的提高有利于中檔濃香型白酒集中度提高。2016年春節(jié)期間，中檔白酒出現(xiàn)提價(jià)現(xiàn)象：洋河股份：春節(jié)后，海之藍(lán)和天之藍(lán)提價(jià)2-4元；瀘州老窖：2015年底特曲提價(jià)15%，同時(shí)春季糖酒會期間明確控量穩(wěn)價(jià)措施；山西汾酒：自3月19日起青花汾酒20年出廠價(jià)提高20元。中檔價(jià)位白酒周轉(zhuǎn)相對較快，且由于品種眾多，競爭激烈，一批商普遍通過尋求低毛利、高周轉(zhuǎn)方式完成任務(wù)拿到返利，但是在行業(yè)擠壓式增長下渠道利潤空間收縮，因此提升價(jià)格可尋求新的價(jià)格體系。長期看，隨著大單品競爭力逐步提升，未來中檔白酒提價(jià)難度較大。

中高檔酒收入占比

中檔酒市場規(guī)模

中檔白酒價(jià)格