1、萬能險的產品特點

　　萬能險是包含保險保障功能，并至少在一個投資賬戶擁有一定資產價值的人身保險產品。萬能險設有保障賬戶和單獨的投資賬戶，投保人可任意支付保險費，以及任意調整死亡保險金給付金額。萬能險所繳保費分為兩部分，一部分用于保險保障，另一部分用于投資賬戶。保障和投資額度的設臵主動權在投保人，投保人可根據不同需求進行調節；賬戶資金由保險公司代為投資理財，投資收益上不封頂、下設最低保證利率。萬能險的特點包括最低利率保證、條款相對簡單、費用明確列示等。

萬能險運作流程

　　2、萬能險的國際起源

　　萬能壽險在1979 年由美國的加利福尼亞人壽保險公司首次推出，當時美國經濟處于高通脹、高利率時期，萬能壽險保單由于其現金價值可以隨利率變化而變化，能在一度程度上起到抵御通貨膨脹的效果，加上繳費靈活、保障可調，推出后受到市場的廣泛歡迎。至1983 年，美國幾乎每一家壽險公司都推出了萬能壽險產品，萬能險很快傳至海外，成為國際三大壽險新險種之一。在美國市場，萬能險已發展成為一個包含了變額萬能險、指數萬能險、權益指數萬能險等產品的險種，其總市場份額占到美國個人壽險的50%以上。

　　3、中國萬能險市場的發展歷程

　　萬能險自2000 年開始引入中國，整體上呈現出快速增長態勢，整體市場占比明顯提升。項俊波主席表示，2015 年我國有57 家人身險公司開辦了萬能險，萬能險保費收入占整個人身險市場約30%，而在美國、韓國、日本等國萬能險占整個保險市場的份額約40%，萬能險在我國的市場占有額和國際發達市場相比還有一定差距。

　　在保監會數據基礎上，我們用“保戶投資款新增交費”近似替代萬能險保費，用“原保險保費收入”、“保戶投資款新增交費”、“投連險獨立賬戶新增交費”之和作為業務口徑的人身險公司總保費。2015 年萬能險保費收入達7647 億元，萬能險保費占總保費比例從2005 年的6%提升至了2015 年的32%。

　　中國萬能險市場發展大致可分為三個階段：第一階段2000 年至2007 年，保險費率管制下的初步快速增長期；第二階段2008 年至2011 年，資本市場震蕩、銀保渠道嚴格監管、保費統計口徑變化下的收縮與調整期；第三階段2012 年至2015 年，險資運用放開下的主要由中小型保險公司高現價萬能險推動的超高速發展期。

中國萬能險保費規模發展歷程

　　第一階段（2000-2007 年）是保險費率管制下的初步快速增長期。1999 年，在壽險利差損壓力下，傳統壽險預定利率被統一下調到2.5%，但也導致壽險陷入蕭條。費率管制下的傳統險銷售困境給了分紅險、萬能險、投連險等新型保險的發展良機，2000 年太保推出了中國第一款在銀保渠道銷售的萬能險產品，2000 年國壽推出首款分紅險，1999年平安推出首款投連險。2003-2007 年間，萬能險保持了兩位數以上的增長速度，2007年在股市暴漲的推動下實現了113%的增長。

　　第二階段（2008-2011 年）是資本市場震蕩、銀保渠道嚴格監管、保費統計口徑變化下的收縮與調整期。1）資本市場下挫與震蕩導致投資性業務收益率下降，2008 年因股市暴跌，萬能險結算利率集體跌破4%，此后步入低谷。2）2010 年銀監會90 號文規定“保險公司人員不得派駐銀行網點”、“每個網點只能與不超過3 家保險公司合作”等，在一系列銀保新政下，銀行渠道保費收入出現下滑，帶動萬能險負增長。3）2011 年，保險業開始實施新的會計準則，投連險和萬能險中用于投資的繳費不再計入保費收入，使得不少保險公司弱化了投資型險種的工作力度，主攻傳統險和分紅險。

　　第三階段（2012-2015 年）是險資運用放開下的主要由中小型保險公司高現價萬能險推動的超高速發展期，其中2015 年萬能險保費增長95.2%。2012 年，保監會陸續發布10 余項保險資金運用新政策，進一步放開不動產和股權的投資行業和領域，允許投資銀行理財、信托等金融產品，允許保險資金以對沖風險為目的參與金融衍生品。2013年-2015 年，保監會又陸續放開投資創業板、優先股、創業投資基金、支持歷史存量保單投資藍籌股，增加境外投資范圍等。險資運用的市場化顯著提升了保險公司投資收益率，為“資產驅動負債”模式創造了條件。眾多中小型壽險公司為實現快速沖規模，紛紛將目光聚焦于萬能險，并藉此實現迅猛發展“彎道超車”。

　　4、中國萬能險產品分類

　　根據產品定位與特點，當前國內保險市場的萬能險產品可大致分為3 類——高現價策略型、附加賬戶型和傳統期交型，其中高現價策略型和附加賬戶型占比較高。1）高現價策略型萬能險主要由華夏、生命、前海、安邦等“平臺類”公司通過網銷和銀保渠道銷售。高現價萬能險具有購買金額起點低、初始費用低、預期收益率高、存續期間短、保障功能極低等特點，從而成為“平臺類”公司“低成本”融資工具。2）附加賬戶型萬能險用于與主險搭配銷售（不得單獨銷售），通過較高的結算利率吸引保戶，從而起到促進主險銷售的效果，代表公司包括國壽、太保、泰康、太平等。3）傳統期交型萬能險相對偏重保障，具有保險金額高、前期扣費高、投資賬戶資金少、前期退保損失大等特點，代表公司目前僅有平安。

萬能險產品分類與代表公司

　　5、中國萬能險市場份額

　　市場份額方面，“平臺類”等中小保險公司正在萬能險市場占據著領先地位。隨著2012 年以來中小保險公司高現價策略型萬能險業務高速增長，中小險企萬能險占比從2013 年的62%升至2015 年的78%。相應地，前七家（國壽、平安、太保、新華、泰康、太平、人保壽）萬能險市場份額明顯降低。

前七家與中小險企萬能險市場份額變化

　　公司層面，華夏人壽、前海人壽、安邦人壽近3 年市場份額提升顯著，其中華夏人壽市場份額增長9.6 個百分點。在“平臺類”的飛速增長下，平安人壽市場份額下降11.4個百分點。

保險公司萬能險市場份額變化