中概股回歸潮涌，但中國在線教育平臺51Talk無憂英語卻意外地選擇了本月登陸美國紐約證券交易所（NYSE）。據Frost & Sullivan報告的數據顯示，從2015年至2020年，中國在線英語教育市場的現金收入將以54.5%的速度增長，達到1609億人民幣。51Talk聯合創始人兼COO張禮明告訴記者，“并非我們在刻意選擇上市時機，而是在線教育此時迎來了風口。”

　　據悉，51Talk共發售了240萬股美國存托股票（ADS），其中每股ADS相當于15股普通股，股票代碼“COE”，發行價為19美元。摩根士丹利和瑞士信貸為其承銷商。51Talk在上市前共經歷了四輪融資，投資者包括歡聚時代（YY）、DCM中國以及順為基金等。值得一提的是，順為及YY均是雷軍系公司，由雷軍擔任董事長。除了51Talk外，順為在在線教育領域還投資了一起作業、小站教育、寶寶巴士等公司。

　　根據51Talk最初提交的F1文件，其原本預計募資1億美元，但后來遭遇下調，最終獲得7240萬美元的融資額，其中還包括早期投資者認籌的2000萬美元。

　　現金流健康

　　上市半個月至今，51Talk股價在18-24美元區間浮動。盡管張禮明不愿對股價置評，但他一再強調，無論從公司財報的現金流表現，還是初始投資者認購的2000萬美元來看，51Talk都不是因為缺錢而上市。

　　據張禮明介紹，美國會計準則中的利潤來自于可確認收入（而非現金收入）與運營成本的差額，就像辦健身卡一樣，辦卡一次性交了三千塊錢，但并不是馬上在賬上記錄收入三千塊，而是隨著時間推移逐步確認收入。而若以現金收入與運營成本的差額計算，今年一季度51Talk的運營現金流差額已縮減至約370萬人民幣。他告訴記者，對于很多初創型公司，運營現金流是投資人給予公司估值的重要指標，51Talk是在今年一季度首次出現運營現金流趨正。

　　根據招股書披露的數據，2013年至2015年，51Talk的賬面現金分別為6150萬元、2.09億元以及4687萬元；截至2016年3月31日，其賬面資金為7683萬。

　　菲律賓老師帶來較高毛利

　　與中國在線教育市場的高速增長互為印證，2013年至2015年，51Talk的現金收入分別為3610萬、1.17億、3.53億；2016年第一季度現金收入達到1.55億元，實現毛利率63.6%。對此張禮明表示這主要利益于菲律賓老師性價比非常高。

　　與此同時，51Talk的用戶數量開始出現大幅增長。2013年至2015年，其活躍用戶分別為1.52萬人、3.5萬人和8.65萬人；付費用戶分別為1.39萬人、2.88萬人和6.85萬人。

　　“對于目前的狀態，我們依然認為自己是創業公司——是已經上市的創業公司。”張禮明稱，上市后51Talk將繼續鞏固整個英語在線教育平臺的搭建，包括品牌美譽度的建設、技術團隊、師資運營體系、課程產品研發體系的建設等。“公司暫時沒有披露任何并購的計劃，仍將以修煉內功為主。”

　　他指出，公司的市場投放會隨著營運效率的提升而下降，當收入規模上升，市場營銷費用在營收中的占比會進一步下降。

　　一個細節是，51Talk在線英語教育平臺的規模化效應已經開始顯現，目前市場營銷費用連續五個季度在現金收入中占比明顯下降。此外，51Talk在K12領域的用戶的轉介紹率已經達到了57.4%。