美國天然氣總需求10 年以來持續增長，從22.91 漲至27.47 萬億立方英尺/天。而在此期間，來自發電需求的增長達到2.29 萬億，貢獻了62%的需求增長。受價格以及嚴苛的法規的影響，曾經提供美國一半發電量的煤炭預計今發電量占比將降至32%，將會首次低于占比達到33%的天然氣。

發電帶動天然氣需求上漲

LNG 出口激增

天然氣發電量超過煤炭發電量

近兩年天然氣發電成本大幅下降

　　過去兩年間，天然氣發電成本從2014 年4 月的4.95 美元/百萬英熱單位降至2016 年4 月的2.4 美元/百萬英熱單位，而同期煤炭的發電成本小幅下降，目前為2.15 美元/百萬英熱單位，成本的下降促進了天然氣對煤炭的替代。

近期煤炭價格下降，天然氣價格上升

7-9 月份HDD 降至最低

　　在出口方面，美國LNG 出口解禁之后帶來國外需求激增，6 月份達到4 億立方英尺/天，預計年底將會達到10 億，17年底達到20 億立方英尺/天。

　　短期來看，天然氣將持續受益于需求季節性高峰。過去4 年間，季節性因素對天然氣需求的影響顯著增加。2015 年8 月份天然氣用電需求環比增加18%，高于14 年的6%，以及13 年的-2%。

CDD 增加（高溫）將會帶來發電需求激增

CDD+HDD 波動情況

　　4 月份數據顯示，天然氣產量環比大幅下降5%至2.68 萬億立方英尺/天，預計3 季度減產將會繼續，但減產放緩。鉆井平臺數在6 月3 日降至歷史最低的82 臺之后連續三周出現上漲，最新數據為7 月1 日的89臺。目前2.92 美元/百萬英熱單位的價格首次突破今年2.72 美元/英鎊熱力單位的平均生產成本，將會導致鉆井平臺數進一步回升，預計4 季度天然氣產量可能有所回升。

鉆井平臺數近期開始回升

天然氣發電平均生產成本

庫存處歷史同期高值

天然氣價格回升至五年區間內

　　對價格，LNG 出口增加消化過剩，以及對火電的需求替代，都是符合原先預期的；但2Q 的頁巖氣減產是超預期的，且預計3Q 將會繼續減產但速度放緩，4Q 產量可能將有回升。因此，將3Q 的價格預測從原先的2.8 美元/百萬英熱單位上調至3.3 美元/百萬英熱單位，但維持4Q 的價格預測3.15 美元/百萬英熱單位。不過需要注意的是，三四季度交接時的9 月份淡季可能面臨較大的下行風險。