一、全球天然橡膠產(chǎn)量、庫存分析

天然橡膠具有農(nóng)產(chǎn)品屬性，長(zhǎng)期來看其產(chǎn)量主要受生長(zhǎng)周期及割膠效率影響；短期來看天氣狀況及政策變動(dòng)都會(huì)對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生影響；天然橡膠生長(zhǎng)區(qū)域主要集中于東南亞各國， 其中泰國、印尼、馬來西亞與中國都是重要的產(chǎn)膠國。總體上，我們預(yù)計(jì)2016 年全球天然橡膠產(chǎn)量在1218 萬噸左右，較15 年下降1.09%�；�于以下判斷：1）厄爾尼諾爆發(fā)致東南亞主產(chǎn)國出現(xiàn)大面積干旱，膠樹生長(zhǎng)與出膠率或受影響減產(chǎn)；2）07~10 年新增種植面積較多且進(jìn)入可割期，但目前膠農(nóng)割膠積極性不高，因而總產(chǎn)量增加有限；3） 國際三方橡膠理事會(huì)（IRCo）2016 年年初推出的聯(lián)合限制出口計(jì)劃短期內(nèi)將從基本面上影響天然橡膠供給。

2003-2020年全球天然橡膠產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)

2007-2015年天然橡膠主產(chǎn)區(qū)庫存結(jié)構(gòu)情況（單位：萬噸）

天然橡膠生產(chǎn)流程圖示

2020年全球未來天然橡膠產(chǎn)量預(yù)測(cè)

天然橡膠種植自20 世紀(jì)中葉蓬勃發(fā)展至今，按照不同的增長(zhǎng)速度大致可分為5 個(gè)時(shí)期， 不同階段影響天然橡膠的因素主要有：可割膠面積、膠農(nóng)割膠積極性以及單產(chǎn)等其他偶發(fā)性因素等。當(dāng)前對(duì)應(yīng)的是天然橡膠穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，厄爾尼諾及隨后的拉尼娜將成為2016 年產(chǎn)量增長(zhǎng)的掣肘。

天然橡膠供給的主要影響因素

　　天然橡膠產(chǎn)量具有周期性，產(chǎn)量與可割膠面積和割膠效率高度相關(guān)，同時(shí)偶發(fā)性因素也會(huì)影響天然橡膠的供給。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，天然橡膠的供給具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性，主要受可割膠面積及單產(chǎn)影響：1）可割膠面積。根據(jù)天然橡膠的生長(zhǎng)周期計(jì)算，橡膠樹6~8 年進(jìn)入可割膠狀態(tài)，8~10 年進(jìn)入高產(chǎn)期，因此2016 年的天然橡膠產(chǎn)量與2008~2010 年天然橡膠新種植面積高度相關(guān)；2）割膠效率。割膠效率與天然橡膠單產(chǎn)及膠農(nóng)積極性有關(guān)。若橡膠生長(zhǎng)期環(huán)境水熱條件均衡，則單產(chǎn)較高；若膠農(nóng)割膠積極性不高，則他們有可能放棄割膠或者轉(zhuǎn)業(yè)，影響橡膠產(chǎn)量。

　　短期來看，政策導(dǎo)向及極端天氣等偶發(fā)性事件也會(huì)影響天然橡膠產(chǎn)量。1）2016 年三方橡膠理事會(huì)（泰國、印度尼西亞、馬來西亞）計(jì)劃從3 月開始實(shí)施出口削減計(jì)劃，預(yù)計(jì)3-8 月內(nèi)減少61.5 萬噸出口量，將從基本面上影響天然橡膠供給；2）偶發(fā)性因素也會(huì)影響天然橡膠生長(zhǎng)與割膠效率。橡膠樹生長(zhǎng)需高溫多雨少強(qiáng)風(fēng)的環(huán)境，極端天氣如臺(tái)風(fēng)、洪水以及干旱等容易引起橡膠減產(chǎn)，臺(tái)風(fēng)還會(huì)推遲割膠期的到來；遇破壞性極強(qiáng)的地震及海嘯，膠農(nóng)或因忙于災(zāi)后重建而減少割膠。

天然橡膠供給歷史情況圖示

天然橡膠主產(chǎn)區(qū)歷史可割膠面積變化情況

1960S 以來天然橡膠主產(chǎn)國單產(chǎn)不斷上升（單位：千克/公頃）

近年來天然橡膠主產(chǎn)區(qū)種植面積變化情況（單位：萬公頃）

近年來重要產(chǎn)膠國天然橡膠產(chǎn)量分地區(qū)結(jié)構(gòu)情況（單位：萬噸）

2016 年3~8 月三國聯(lián)合限產(chǎn)計(jì)劃

2016 年3~8 月出口限制計(jì)劃占去年同期出口比重

　　天然橡膠主產(chǎn)區(qū)集中在東南亞地區(qū)，占全球總產(chǎn)量90%；泰國、印尼、馬來西亞三國全球占比69%；越南、中國也是重要的天然橡膠生產(chǎn)國，產(chǎn)量位于全球第三、四。

　　我們認(rèn)為，天然橡膠生產(chǎn)端高度集中使得天然橡膠主產(chǎn)國在天然橡膠供給方面具有較高的發(fā)言權(quán)，種植資源及政策因素、極端天氣變化都能影響全球天然橡膠供給。我們預(yù)計(jì)2016 年天然橡膠產(chǎn)量為1218 萬噸，同減1.1%。基于以下判斷：1）半世紀(jì)以來最強(qiáng)厄爾尼諾爆發(fā)及隨后大概率發(fā)生的拉尼娜將致東南亞主產(chǎn)國先旱后澇，部分膠園因干旱而突發(fā)山火焚毀；而拉尼娜或帶來暴雨可緩解旱情，但是不利于割膠工作的展開，因而主產(chǎn)國產(chǎn)量增加有限；2）從橡膠樹7~9 年的生長(zhǎng)周期來看，07~10 年新增種植面積較多且目前進(jìn)入可割期，但由于15 年割膠經(jīng)濟(jì)效益不明顯，目前膠農(nóng)割膠積極性不高，部分成熟膠園遭廢棄，因而產(chǎn)量增加但增幅有限；3）國際三方橡膠理事會(huì)（IRCo）2016 年年初推出的聯(lián)合限制出口計(jì)劃或短期內(nèi)直接影響橡膠供給狀態(tài)。

2014 年天然橡膠割膠面積占比情況

2014 年天然橡膠總種植面積占比情況

2015 年天然橡膠產(chǎn)量占比情況

2015 年天然橡膠出口量占比情況

2003-2015年泰國天然橡膠產(chǎn)量情況

2003-2015年印尼天然橡膠產(chǎn)量情況

2003-2015年馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量情況

2003-2015年越南天然橡膠產(chǎn)量情況

　　二、橡膠需求量分析

　　天然橡膠的需求間接反映經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)水平和工業(yè)化發(fā)展水平。目前天然橡膠消費(fèi)主要集中于東南亞新興工業(yè)區(qū)，中國逐漸成為全球最大的天然橡膠消費(fèi)國。從歷史上來看， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響天然橡膠消費(fèi)的核心因素；合成橡膠的替代性和橡膠工業(yè)日益成熟亦將影響天然橡膠的消費(fèi)量。從天然橡膠下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，天然橡膠中日用消費(fèi)品占比不到20%；其最大消費(fèi)量源于工業(yè)需求——69%用于輪胎制造；輪胎制造的需求主要由汽車制造業(yè)拉動(dòng)。我們判斷未來需求部門不會(huì)出現(xiàn)較大改變，重心仍在亞洲新興工業(yè)區(qū)，且中國天然橡膠需求占比最大，主要由汽車制造業(yè)及輪胎消費(fèi)拉動(dòng)，橡膠管帶、醫(yī)療消費(fèi)及特種膠等領(lǐng)域天然橡膠消費(fèi)占比較小且趨于穩(wěn)定。

天然橡膠下游需求端情況

天然橡膠69%用于輪胎制造

橡膠占輪胎原料構(gòu)成的一半

　　三、橡膠消費(fèi)量分析

　　全球天然橡膠消費(fèi)量由1950 年的172 萬噸穩(wěn)步提升至2015 年的1217 萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)速度為3%。從地域上來看，世界上90%的天然橡膠在新加坡集散，天然橡膠消費(fèi)主要集中于亞洲新興工業(yè)區(qū)，中國為最大的天然橡膠消費(fèi)國；從歷史上來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響天然橡膠消費(fèi)的核心因素；合成橡膠的替代性和橡膠工業(yè)日益成熟亦將影響天然橡膠的消費(fèi)量。

　　2015 年度乘用車及商用車產(chǎn)銷預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，輪胎消費(fèi)地域格局基本不會(huì)發(fā)生太大變化，主要集中于北美（22%）、歐洲（23%）、東亞（中國18%） 等地；輪胎產(chǎn)地主要集中于亞洲（55%，其中中國30%；含東亞和東南亞）、歐洲（19%） 和北美（13%）。

2014 年全球輪胎產(chǎn)量區(qū)域結(jié)構(gòu)

2014 年全球輪胎消費(fèi)量區(qū)域結(jié)構(gòu)

1994-2015年中國天然橡膠消費(fèi)情況

1994-2015年中國汽車產(chǎn)量及增速變化情況

　　自2002 年來，中國無論是在天然橡膠消費(fèi)的增速上還是總量上，都逐漸成為發(fā)展最快的國家；主要原因在于對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展、內(nèi)需擴(kuò)大以及工業(yè)化發(fā)展速度加快：1） 中國于2001 年加入WTO 后，橡膠及橡膠制品貿(mào)易開始加速；隨后東盟自貿(mào)區(qū)議程推動(dòng)天然橡膠進(jìn)口配額制度逐漸開放至取消，中國天然橡膠貿(mào)易日益活躍；2）2001 年1 月11 日成立中橡電子交易市場(chǎng)（前海南農(nóng)墾電子商務(wù)交易中心），利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、降低成本的市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)天然橡膠交易；3）宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)汽車及工業(yè)消費(fèi)增加， 間接傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)：2000 年以來中國GDP 年均增長(zhǎng)率維持在8%左右，經(jīng)濟(jì)向上帶動(dòng)橡膠消費(fèi)增加，尤其是汽車行業(yè)（輪胎）、房地產(chǎn)行業(yè)（橡膠管帶）以及居民消費(fèi)、醫(yī)療領(lǐng)域（乳膠手套、膠鞋等）。

中國天然橡膠消費(fèi)全球占比越來越大

中國逐漸成為全球天然橡膠貿(mào)易和消費(fèi)大國

中國工業(yè)化進(jìn)程明顯加快

中國汽車制造業(yè)飛速發(fā)展

2000~2010中國橡膠制品業(yè)規(guī)模明顯擴(kuò)大

中國房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展