一、中國軍工行業(yè)現(xiàn)狀分析

　　全球軍費穩(wěn)中有降成為趨勢。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，世界主要國家軍費近年來持續(xù)下滑，軍費削減已成為世界趨勢。美國近5年國防預(yù)算穩(wěn)中有降，美國國防部提交的2017財年國防預(yù)算為5827億美元，較2010年的6956億美元絕對額降低了1129億美元；俄羅斯2015年宣布了削減軍費的計劃，即三年內(nèi)軍費從當(dāng)前占GDP比重4.5%下降到3%；日本軍費也有占比不超過GDP比重1%的限制。

2003-2016年中國國防預(yù)算及增速

美國和日本國防預(yù)算及同比增速

　　國防預(yù)算占GDP和財政支出比例相對固定。近6年來我國的國防預(yù)算占GDP比重為1.21%-1.31%，占中央和全國財政支出預(yù)算的比例分別為10.14-10.89%、5.17%-5.82%，比重相對穩(wěn)定。且財政支出要通盤考慮醫(yī)療、教育、農(nóng)業(yè)等諸多方面，比例相對固化，國防支出很難擠占其他領(lǐng)域份額。當(dāng)前我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，GDP和財政支出增速有所下滑，若按照蛋糕切分的方法來制定軍費預(yù)算，則軍費很難有大幅增加。

我國國防預(yù)算占GDP和財政支出的比重

　　我國軍費絕對額有所增長，但增速放緩。改革開放以來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展為國防建設(shè)奠定了堅實的財政基礎(chǔ)，2016年我國國防預(yù)算達(dá)到9543億元，同比增長7.6%，絕對額增加但增速放緩。考慮到全球軍費穩(wěn)中有降及國防預(yù)算占財政支出比重相對固定，預(yù)計未來軍費增長將維持低于8%的增速。

　　此外，我們認(rèn)為在未來一段時間內(nèi)軍費結(jié)構(gòu)仍將保持裝備費、人員生活費、訓(xùn)練維持費各大約1/3的比重，雖然推行軍改會使得軍隊人員數(shù)量有所降低，但裁軍的安置費用將有所提高。我們認(rèn)為，未來裝備費用占比不會較大提升，不存在裁軍安置費用轉(zhuǎn)投到裝備建設(shè)的情況。在裝備費用中，戰(zhàn)略空軍、遠(yuǎn)洋海軍和國防信息化的比重會有所提升。

　　2、長期以來，美國及部分西方國家經(jīng)常炒作中國存在隱性軍費，尤其是在武器裝備支出方面并不透明。從1998年起，我國每兩年發(fā)表一次國防白皮書，對國防預(yù)算的應(yīng)用范圍、費用增加的主要原因、財政撥款及預(yù)算審計制度、財政支出占比等情況進(jìn)行介紹，其中對軍費開支說明的詳細(xì)程度已超過許多國家。在亞洲地區(qū)，中國公布國防白皮書的次數(shù)和頻率均高于平均水平，且國防領(lǐng)域的公開信息量也是周邊國家難以企及的。

　　在隱性軍費的問題上，有分析認(rèn)為中國進(jìn)口高技術(shù)武器、研發(fā)軍事技術(shù)等費用沒有納入國防預(yù)算，中國實際軍費支出大于官方公布的數(shù)字，西方國家也曾指責(zé)中國拒絕透露核武器與戰(zhàn)略火箭項目的費用并將武警部隊開支與軍方退休金排除在國防費用外。中國國防部表示，中國政府嚴(yán)格按照國防法、預(yù)算法等法律法規(guī)要求，將所有涉及到國防建設(shè)的支出都納入了國家預(yù)算中反映，并報全國人民代表大會審查，不存在隱性國防費問題。我們利用相關(guān)數(shù)據(jù)對我國軍費進(jìn)行過驗證，根據(jù)國內(nèi)十一大軍工集團(tuán)2015年度軍品營業(yè)收入與中國當(dāng)年軍貿(mào)進(jìn)出口量測算所得的軍費數(shù)額與官方公布的軍費支出相差無幾。我們認(rèn)為，我國并不存在隱性軍費，整體軍費開支其實已經(jīng)非常透明，并正向更加透明化的方向邁進(jìn)。

　　二、軍工行業(yè)發(fā)展趨勢

　　1、高度重視，軍民融合上升為國家戰(zhàn)略。軍民融合發(fā)展關(guān)乎國家安全和發(fā)展全局，實現(xiàn)國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展，國防建設(shè)將獲得更大的支撐力，經(jīng)濟(jì)建設(shè)將擁有更強(qiáng)的牽引力，既是興國之舉，又是強(qiáng)軍之策。2013年以來，政府高層高度重視，不斷加強(qiáng)政策支持，2016年政治局審議通過《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》，再次明確軍民融合上升為國家戰(zhàn)略，并提出要加緊推進(jìn)國家和地方軍民融合領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)建設(shè)，編制好經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展“十三五”規(guī)劃，構(gòu)建軍民融合法治保障體系等。我們預(yù)計，今年國家級軍民融合領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)有望成立，軍民融合“十三五”規(guī)劃等相關(guān)配套措施或?qū)⒊掷m(xù)落地。

軍民融合上升為國家戰(zhàn)略

　　中共中央政治局會議 2016.3 審議通過《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》，會議再次明確“軍民融合上升為國家戰(zhàn)略”。會議強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)軍民融合發(fā)展是一項利國利軍利民的大戰(zhàn)略，軍地雙方要站在黨和國家事業(yè)發(fā)展全局的高度來認(rèn)識思考問題，切實把思想和行動統(tǒng)一到黨中央決策部署上來，把軍民融合的理念和要求貫穿經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)全過程，加快形成全要素、多領(lǐng)域、高效益的軍民深度融合發(fā)展格局。

　　政策頻出，合力打造軍民融合制度框架。當(dāng)前，我國軍民融合領(lǐng)域已初步形成了涵蓋頂層法規(guī)、實施辦法以及承制目錄“三位一體”的制度框架，為鼓勵、支持和引導(dǎo)民口企業(yè)參與國防建設(shè)提供了政策法規(guī)依據(jù)。宏觀層面，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》、《國防科技工業(yè)“十三五”規(guī)劃總體思路》、《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》等頂層設(shè)計文件均將軍民融合上升至戰(zhàn)略高度；微觀層面，稅收優(yōu)惠、擴(kuò)大武器裝備許可資格發(fā)放范圍、統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等針對民企的利好政策業(yè)已相繼出臺，持續(xù)不斷的政策支持已促使許多民營企業(yè)進(jìn)駐國防軍工供貨體系。

　　2、民參軍核心是引導(dǎo)優(yōu)勢民營企業(yè)、優(yōu)質(zhì)社會資源，進(jìn)入軍品科研生產(chǎn)等的各個領(lǐng)域，推動軍工產(chǎn)業(yè)升級，而不是完全放開軍工市場。我們認(rèn)為，鼓勵和引導(dǎo)民間資本參與國防科技工業(yè)，1）有助于“小核心、大協(xié)作”的國防科技工業(yè)體系建設(shè)。現(xiàn)代武器裝備系統(tǒng)日益復(fù)雜，重大裝備的協(xié)作配套單位經(jīng)常高達(dá)數(shù)千家，武器裝備配套需求不斷擴(kuò)大。只有充分發(fā)揮包括民間資本在內(nèi)的全社會大協(xié)作，才能更好的滿足武器裝備科研生產(chǎn)的需求，也有助于軍工企業(yè)更加集中精力的進(jìn)行核心能力建設(shè)。2）有利于充分發(fā)揮民營企業(yè)在新興領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。改革開放30多年來，民間資本與民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)和國家創(chuàng)新體系的重要組成部分，尤其在信息技術(shù)、智能裝備、新材料等新興領(lǐng)域經(jīng)常扮演著領(lǐng)先潮流、甚至是填補國內(nèi)空白的角色。3）有望對國防科技工業(yè)領(lǐng)域的改革形成倒逼的力量。民間資本參與范圍的不斷擴(kuò)大勢必會對武器裝備科研生產(chǎn)與采購的公平性和競爭性提出更高的要求，從而倒逼武器裝備采辦、科研體系及制度規(guī)范的進(jìn)一步改革，同時將對軍工企業(yè)的管理效率提升產(chǎn)生正面刺激。

　　軍工行業(yè)具有較高的準(zhǔn)入門檻。1）民營企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)需要取得軍工四證，均由文件審查和現(xiàn)場審核組成，軍方是最終用戶，起主導(dǎo)審查作用，最終進(jìn)入裝備承制單位目錄周期一般為2-3年。2）實際上具備四證遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。各領(lǐng)域、各部門甚至延伸到軍工企業(yè)層面，都設(shè)置了相應(yīng)的門檻，國防工業(yè)管理部門、軍隊、部分軍工集團(tuán)各自認(rèn)證范圍不兼容、不通用。即使就軍方而言，裝備研制生產(chǎn)尚未實現(xiàn)集中統(tǒng)管。但市場準(zhǔn)入逐步放開，民參軍企業(yè)數(shù)量快速增加。根據(jù)國防科工局會同總裝備部聯(lián)合發(fā)布的新版武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄（2015年版），減少許可審批范圍，新版目錄的許可項目比舊版目錄減少了62%，進(jìn)一步推動軍工開放，加快吸納民用優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)入武器裝備科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域。截至2016年3月，我國已有1000多家民營企業(yè)獲得武器裝備科研生產(chǎn)許可證，比“十一五”末期增加127%。

軍工四證

　　3、從企業(yè)數(shù)量上看，2013年底全國2093家單位獲得武器裝備科研生產(chǎn)許可證，其中軍工企業(yè)、民口國有企業(yè)、民營企業(yè)各占1/3，民口企業(yè)1400多家，但尚不能滿足我國軍民融合深度發(fā)展需要，而美國從事國防軍工科研生產(chǎn)獲得DSS（國家安全服務(wù)局）授予相應(yīng)安全級別的軍工項目承包商13500家。

　　從經(jīng)濟(jì)規(guī)模上看，我國的民參軍企業(yè)仍為中小企業(yè)為主。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計2014年以來上市公司收購的民參軍標(biāo)的共24個案例（不包括北京信威），2015年的平均凈利潤規(guī)模4714萬元，其中凈利潤規(guī)模大于1億元的僅有2個，即新研股份收購的明日宇航及銀河電子收購的同智機(jī)電；在7000萬-1億元的僅有4家，鼎立股份收購的洛陽鵬起、華訊方舟收購的南京華訊、雷科防務(wù)收購的理工雷科、天海防務(wù)收購的金海運，扣除這6家標(biāo)的外的18個案例平均凈利潤規(guī)模僅2868萬元。

　　從市場空間上看，我國軍民融合還有相當(dāng)遼闊的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀兗僭O(shè)中國國防預(yù)算以每年8%的增速穩(wěn)定增長，2020年我國軍費規(guī)模將達(dá)到12984億元，其中武器裝備建設(shè)費用占比1/3左右，假設(shè)民參軍占比提升至50%，僅2020年民參軍市場規(guī)模或?qū)⒊�過2164億元，無限潛力亟待開發(fā)。

我國國防預(yù)算增長情況

　　4、中國國防信息化建設(shè)持續(xù)加速，未來10年市場總規(guī)模有望達(dá)到1.66萬億元。2014年中國國防裝備領(lǐng)域投入約2586億元，其中國防信息化開支約750億元，；2015年國防裝備總支出約2927億元，其中國防信息化開支約878億元，同比增長17%，占比為30%。據(jù)預(yù)測，2025年中國國防信息化開支將增長至2513億元，年復(fù)合增長率11.6%，占2025年國防裝備費用（6284億元）比例達(dá)到40%。未來10年國防信息化總規(guī)模有望達(dá)到1.66萬億元。

2016-2025年中國國防裝備費用及國防信息化占比預(yù)測

2016-2025年中國國防信息化開支預(yù)測

　　5、中國軍用雷達(dá)市場高速增長，未來10年市場總規(guī)模有望達(dá)到3776億元。我國軍用雷達(dá)市場已邁入高速增長階段，預(yù)計2014年國內(nèi)軍用雷達(dá)市場空間達(dá)173億元，2015年增長到200億元，同比增長15.7%。據(jù)預(yù)測，2025年軍用雷達(dá)市場規(guī)模有望達(dá)到573億元，年復(fù)合增長率高達(dá)11.5%，未來十年軍用雷達(dá)市場總規(guī)模將達(dá)到3776億元。

2011-2020年美國部分軍用雷達(dá)市場預(yù)測

2013-2025年中國軍用雷達(dá)市場預(yù)測