1 、10 月以來重卡受益于低基數(shù)、季節(jié)波動、限載政策，銷量大幅增長

　　從 2010 年開始，我國商用車整體進(jìn)入成熟期，市場銷量不斷下滑，特別是重卡銷量從 2010 年的 100 萬輛下跌到 2015 年的 55 萬輛。輕卡、微卡市場規(guī)模相對穩(wěn)定，下降幅度較小。

　　今年重卡處于恢復(fù)期，特別是 10 月份銷量大幅增長，主要原因有兩個：1）第四季度是銷售旺季，一般 9 月份供暖季開始，煤炭運(yùn)輸增加，特別是今年煤炭價格上升、運(yùn)費(fèi)提高，使得煤炭運(yùn)輸市場更加火爆；2）9 月份出臺限載新政，新政規(guī)定了各類車型的標(biāo)準(zhǔn)載貨要求，6 軸牽引車的載貨量由原來的 55 噸驟減到 49 噸，其余車型載貨量相比于以前也有不同程度的下降，運(yùn)力下降導(dǎo)致 6*4 車型需求大增。

我國商用車銷量變化及結(jié)構(gòu)（單位：萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

我國商用車月度銷量變化趨勢（單位：萬輛）

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　　2 、未來預(yù)測：短期銷量受多因素驅(qū)動大漲；長期看市場規(guī)模穩(wěn)定

　　（1）短期看，每年第一季度和第四季度都是銷售的旺季，并且今年 9 月份出臺限載政策，都促使短期內(nèi)重卡大幅增長，這個情況會持續(xù)到 17 年 3 月份左右。

　　（2）長期看，商用車的增速與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩使得商用車整體不會出現(xiàn)大幅增長的可能性。

　　固定資產(chǎn)投資、公路貨運(yùn)、客運(yùn)是商用車直接影響因素，業(yè)內(nèi)常用 GDP 增速作為商用車未來增速的預(yù)測指標(biāo)。對標(biāo)美國、日本歐洲這些成熟國家的商用車市場，GDP 增速與商用車增速有很強(qiáng)的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達(dá)到 0.9.以上。在中國商用車增速除了受宏觀經(jīng)濟(jì)影響外，一些產(chǎn)業(yè)政策會導(dǎo)致銷量的變化。

中國 GDP 增速與商用車增速相關(guān)關(guān)系（單位：% ）

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　　我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，并且國 4 升國 5 這個政策對整車成本影響較小，提前搶裝的概率不大。所以長期來看我國商用車處于緩慢的、恢復(fù)性的增長狀態(tài)。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及預(yù)測

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　　對終端市場需求進(jìn)行了草根調(diào)研，判斷未來重卡全年銷售規(guī)模在 70 萬臺左右。我國中重卡下游市場主要有 6 個，今年增長主要是煤炭運(yùn)輸市場回暖引起的。6 大終端市場調(diào)研結(jié)果：1）港口運(yùn)輸更新周期很長，現(xiàn)在還沒有更新；2）煤炭運(yùn)輸，歷史上 9 月分開始是旺季，并且今年由于限載新政導(dǎo)致的單車運(yùn)力降低以及煤炭價格上升使得這個市場快速增長；3）短程貨物離散運(yùn)輸由于 921 政策也略有好轉(zhuǎn)，這個市場主要是低附加值運(yùn)輸，受運(yùn)費(fèi)影響很大；4）工程車，現(xiàn)在大量閑置；5）鋼鐵水泥等原材料運(yùn)輸，同工程車，與基建、房地產(chǎn)相關(guān)，閑置較多；6）長途物流，這個市場穩(wěn)定增長，新政影響不大，對運(yùn)費(fèi)不敏感。