一、2017年或?qū)⒃佻F(xiàn)搶裝潮 ，但影響有限

　　2017年，認(rèn)為潛在的電價下調(diào)有望帶動國內(nèi)光伏產(chǎn)品需求于2016年4季度開始企穩(wěn)，并驅(qū)動 2017 年上半年國內(nèi)光伏裝機回升，但是由于 2016 受搶裝潮影響基數(shù)較高（16 年前11 月新增裝機 24GW，相較 14 年全年裝機增長 71%），預(yù)計 2017 年的搶裝潮影響有限。考慮到有限的配額，預(yù)計 2017 年中國光伏裝機為 20GW（同比下降 20%）而 2018年后因為電價下調(diào)幅度較大和潛在的配額收緊預(yù)計年新增裝機將下滑到 10GW。

中國光伏裝機預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2016 年 12 月 26 日，國家發(fā)改委發(fā)布了市場期待已久的可再生能源上網(wǎng)電價最終版調(diào)整方案。自 2017 年 1 月 1 日起，一至三類資源區(qū)光伏地面電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別下調(diào) 19%、15%、13%至為每千瓦時 0.65 元、0.75 元、0.85 元，分布式光伏補貼維持在每千瓦時 0.42元不變。上網(wǎng)電價下調(diào)幅度小于預(yù)期，但與 2016 年情況類似，預(yù)計 2017 年上半年將有一波搶裝潮。

潛在的地面式光伏電價調(diào)整情況

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　　認(rèn)為本次電價的下調(diào)與主要光伏產(chǎn)品自 7 月以來價格下降幅度較大有關(guān)。預(yù)計目前光伏電站的系統(tǒng)裝機成本已經(jīng)下降至 7 元/瓦以下。

光伏產(chǎn)品價格 – 多晶硅

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光伏產(chǎn)品價格 – 硅片

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光伏產(chǎn)品價格 – 電池片

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光伏產(chǎn)品價格 – 組件

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　　二、部分省份試行“先建先得”政策， 但制光伏配額有限，將壓制 2017 年的新增裝機。

　　2016 年新增配額總計為 23GW（相較 2015 年下降 3%），如果不考慮光伏扶貧政策，僅為18.1GW（相對 2015 年下降 25%）。

　　為調(diào)動投資企業(yè)積極性，安徽、河南、湖北、遼寧發(fā)文推出“先建先得”，按并網(wǎng)先后順序納入年度建設(shè)規(guī)模。然而該政策直接導(dǎo)致部分省份在建規(guī)模嚴(yán)重超出下達(dá)配額指標(biāo)，安徽省因此暫緩受理新增并網(wǎng)等手續(xù)。由于 2016 年上半年的搶裝潮，部分備案項目并沒有歸入建設(shè)規(guī)模指標(biāo)，意味著可能無法享有發(fā)電補貼。這些在建項目規(guī)模預(yù)計為 3~5GW。

　　因此近日，國家能源局下發(fā)《關(guān)于調(diào)整 2016 年光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模有關(guān)問題的通知》，同意各省追加建設(shè)規(guī)模，但明確追加規(guī)模將會從 2017 年應(yīng)下達(dá)的建設(shè)規(guī)模中相應(yīng)減除。每個省可追加規(guī)模不得超過 1GW，且超過 500MW 以上的明年不再下達(dá)其新增追加規(guī)模。值得注意的是，追加規(guī)模按競爭性配臵方式?jīng)Q定。

　　各省積極組織企業(yè)上報項目，通過競爭性優(yōu)選評比獲得增補機會，包括廣東、湖北、安徽、江西、浙江、山東、河北、湖南、廣西、黑龍江、寧夏，其中湖北及河北已明確各追加 1GW的電站規(guī)模，廣東和安徽各 500MW。考慮到一些省份預(yù)先占用了部分 2017 年的建設(shè)規(guī)模，使得 2017 年的建設(shè)配額或?qū)⑸儆?23GW。

光伏配額

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　　收益率回歸正常 ，但是補貼拖欠將制約投資熱情 。在新的電價模式下，預(yù)計 I~III 類區(qū)的光伏電站收益率將下降至 1.7~11.4%（對比在之前電價模式下的 7~23.4%）。

光伏發(fā)電場內(nèi)部收益率分析

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　　三、可再生能源補貼推遲將對光伏發(fā)電行業(yè)

　　可再生能源運營商由于其發(fā)電成本較高，因此上網(wǎng)電價較高。風(fēng)電和光伏發(fā)電的上網(wǎng)電價中，分別有 30~40%和 50~60%實際上是來自可再生能源發(fā)展基金的補貼，該基金資金來源于對除農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和居民用電以外的銷售電量征收附加費。

　　雖然中國不斷上調(diào)附加費水平，但由于可再生能源項目裝機容量的高速增長，可再生能源發(fā)展基金經(jīng)常推遲發(fā)放項目補貼。第六批享受補貼的項目名單（覆蓋于 2013 年 8 月~2015年 1 月的并網(wǎng)項目）于 2016 年 3 季度通過審核，并于今年四季度開始逐步發(fā)放補貼。而2015 年 2 月以后并網(wǎng)的電站的補貼預(yù)計仍將有較長時間的延遲。預(yù)計補貼拖欠的情況仍將延續(xù)。未來政府可能通過電價政策的改變來改變該情況。

可再生能源項目補貼流程

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盡管附加費水平不斷提高，但可再生能源發(fā)展基金的缺口持續(xù)擴(kuò)大

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符合可再生能源發(fā)展基金補貼資格的裝機容量

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　　補貼支付推遲對光伏發(fā)電行業(yè)的負(fù)面影響遠(yuǎn)大于風(fēng)電行業(yè)：

　　1）光伏上網(wǎng)電價中，50~60%來自補貼（風(fēng)電為 30~40%）；

　　2）截止 2016 年中，58%的光伏未納入任何可再生能源補貼名單（風(fēng)電僅為 23%）；

　　3）許多光伏發(fā)電運營商為私營企業(yè)

　　雖然補貼支付每推遲一年僅會拉低光伏/風(fēng)電項目資本金內(nèi)部收益率約 1/0.2 個百分點，但是現(xiàn)金流壓力將成為主要擔(dān)憂因素，對于更加脆弱的非國有光伏發(fā)電運營企業(yè)尤其如此。

　　展望未來，們認(rèn)為補貼拖欠仍將是制約行業(yè)發(fā)展的主要因素。

可再生能源發(fā)展基金預(yù)測

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