一、輪胎毛利率變動滯后天膠價格 1-2 個季度

　　根據數據分析發現， 輪胎價格持續走低，但以后輪胎板塊（注：輪胎板塊主要由 8 家上市公司組成）毛利率呈現波浪式上升。因此，，輪胎利潤率跟輪胎價格關聯度小。其次，我們通過比較輪胎毛利率與天膠價格走勢發現，輪胎毛利率極值反向滯后天膠價格極值 1-2 個季度（特殊情況：2011Q1 天膠價格高點，對應 2011Q4 輪胎毛利率低點，滯后三個季度）。，這跟輪胎企業的天膠合成膠庫存周期有關。

　　根據以上分析，推導這輪從年初以來的天膠與合成膠價格暴漲將使下游輪胎企業在未來 1-2 個季度內的利潤率水平承受較大壓力。

輪胎價格持續走低

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輪胎毛利率變動滯后天膠價格 1-2 個季度

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　　從 2015 年與2016年前 10 月新的充氣橡膠輪胎出口數量增速分別為 -6.58%/4.13%，明顯高于輪胎產量增速（-16.94%/0.98%）以及出口美國增速 （-25.06%/-14.79%（注：前 9 月數據））

我國輪胎出口持續受到美國“雙反”影響

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出口美國輪胎金額下降明顯

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出口美國輪胎數量下降明顯

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　　目前除了通用股份外，其他收入貢獻主力都基本都來自于出口，在一定程度上反映了國內輪胎行業的局面：通過拓展海外市場消化過剩產能，提升開工率，改善經營狀況。目前已經或計劃在海外建廠的有中策、賽輪金宇、玲瓏、雙錢、雙星等。隨著政府鼓勵海外建廠，預計未來將會有跟多的輪胎企業走出去。

　　目前國內輪胎企業經過持續技術進步，產品質量得到持續改善，全鋼胎性價比優勢已比較明顯，半鋼胎在中低端售后市場性價比優勢明顯。隨著全球輪胎產業正向東南亞等發展中國家轉移，實力不斷提升的國內輪胎企業有望迎來發展良機，而那些積極研發提升自身技術水平與產品質量，并積極布局海外市場的輪胎企業將會充分受益。

A 股輪胎上市公司主營業務國內外收入結構：以出口為主

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國內輪胎企業在外建廠情況

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