在大宗原料藥領域。維生素A、維生素B2、維生素E 和泛酸鈣的價格在2015年末到2016 年出現(xiàn)了大幅上漲。其中維生素A 從2015 年10 月的約100 元/千克的價格開始持續(xù)拉升，在2016 年8 月最高達到了320 元/千克；泛酸鈣價格則是從2015 年12 月的56 元/千克起步，在2016 年3 月最高達到了330 元/千克。維生素B2 的價格也從2015 年9 月的140 元左右一路上漲，在2016 年8 月達到了250 元/千克的高位。維生素E 的價格也從2015 年10 月時的42 元/千克最高上漲到2016 年7 月的85 元/千克。其中維生素A 和泛酸鈣的價格漲幅較大，均接近了2007 年的歷史高位。

幾種維生素價格近一年走勢（元/千克）

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維生素行業(yè)產能與競爭格局情況

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　　從用途上來看，維生素產量的約70%用于飼料添加劑，30%用于食品醫(yī)藥領域。由于維生素是人體和動物所必須的營養(yǎng)成分，需求相對剛性，因此廠家能夠將價格上漲傳導到下游，市場也較容易接收，因此具備漲價并維持一段時間的基礎。通過對于維生素價格上漲原因進行分析，可以看出供給的收縮或短期內產能出現(xiàn)緊張是促使維生素價格攀升的重要因素。此外，市場集中度對于價格的提升也有影響，一般來講市場集中度越高，行業(yè)內主流廠商的話語權也就越大，對價格的掌控能力也就越強；而開工率越高，價格在上漲之后新增產能也就越少，價格就越容易維持在高位。從目前的產能情況來看，維生素A、泛酸鈣和維生素E在今年均有新增產能進入，前期市場供應緊張的局面有望得到緩解。我們預計價格將維持高位震蕩的態(tài)勢。

種類 上漲原因 現(xiàn)有產能及未來新進入情況

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　　在前期未大幅上漲的維生素之中，維生素C近期表現(xiàn)良好。國內包衣維生素C的價格已經從2016年中期的低位30元/千克上漲至60元/千克。在此之前數(shù)年，維生素價格出現(xiàn)了大幅下跌，主要原因是產能過剩，根據(jù)國家發(fā)改委和工信部此前發(fā)布的維生素C行業(yè)調查結果顯示，2010年全球維生素C總需求不過12萬噸左右，中國的總產能卻已經接近18萬噸，產能的過剩導致了維生素C價格的長期低迷，維持在成本價附近。從產能分布來看，東北制藥、華北制藥、石藥集團、魯維制藥和江山制藥（已被帝斯曼收購）占據(jù)了擁有全球三分之二以上的產能。

包衣維生素C 歷年價格走勢（元/千克）

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維生素C 產能分布（萬噸）

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　　從產能角度來看，華北制藥生產維生素C 的子公司河北維爾康制藥已經于2015 年起因搬遷處于停產狀態(tài)，目前主要在消化前期庫存。而石家莊市于2016年11 月中旬發(fā)布了《石家莊市大氣污染防治調度令》（[2016]第1 號），要求全市所有制藥企業(yè)全部停產，未經市政府批準不得復工生產。由于石藥集團也位于石家莊市，因此其維生素C 生產也受到了影響，合計有近5.5 萬噸的產能受到了影響。在需求方面，2016 年我國僅出口的維生素C 就達13 萬噸，再考慮到還有一部分會在國內銷售。可以看出維生素C 的供給處于緊平衡的狀態(tài)，因此推動了價格的持續(xù)攀升。在價格方面，根據(jù)生意社網(wǎng)站的報道，帝斯曼于9 月份率先宣布提高中國生產的維生素C 產品售價10%，其余廠家隨后紛紛跟進或者停止接單，導致維生素C 市場庫存減少。隨著環(huán)保要求的逐漸嚴格，維生素C 的供應緊張的局面在短期內難以緩解，同時各廠家對于未來的價格形成了一致預期，價格易漲難跌，未來維生素C 的價格有望穩(wěn)步攀升。