一、需求端：廚電保有量仍處于較低水平，城鎮(zhèn)化政策推進(jìn)繼續(xù)刺激三線需求

　　城鎮(zhèn)家庭設(shè)備及服務(wù)消費(fèi)2012年后逐漸從普及型到升級(jí)型轉(zhuǎn)移，農(nóng)村則仍處于普及型消費(fèi)。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速出現(xiàn)緩慢下滑的態(tài)勢(shì)，而農(nóng)村居民人均純收入增速則穩(wěn)步提升。2004年后農(nóng)村和城市居民相繼進(jìn)入家庭設(shè)備購置周期，無論是城市還是農(nóng)村收入與消費(fèi)支出增速差距均有所擴(kuò)大。2007年后，城鎮(zhèn)家庭設(shè)備及服務(wù)消費(fèi)增速逐步與收入增速靠近，到2012年與可支配收入持平，正是城鎮(zhèn)居民家庭設(shè)備及服務(wù)消費(fèi)注重品質(zhì)提升的開端。而農(nóng)村家庭設(shè)備及服務(wù)消費(fèi)下滑至與人均收入持平，家電下鄉(xiāng)政策全國范圍內(nèi)集中退出可能是引起消費(fèi)增速下滑的原因之一，但農(nóng)村家庭購置周期并未結(jié)束。

城鎮(zhèn)家庭設(shè)備和收入增速均緩慢下降

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農(nóng)村家庭設(shè)備和收入增速徐徐上升

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　　城鎮(zhèn)和農(nóng)村保有量的變動(dòng)也印證了上述觀點(diǎn)。城鎮(zhèn)家電保有量除空調(diào)和油煙機(jī)外百戶保有量均接近飽和，2013年隨著以舊換新、節(jié)能惠民、節(jié)能補(bǔ)貼等政策刺激依次退出后，除油煙機(jī)外大部分家電百戶保有量均出現(xiàn)明顯的下滑。與之相對(duì)農(nóng)村家電保有量較低，在人均純收入增長(zhǎng)后購買意愿較強(qiáng)，但由于農(nóng)村土灶的歷史遺留問題，抽油煙機(jī)的使用習(xí)慣培養(yǎng)緩慢，保有量增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于其他家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品。

城鎮(zhèn)家電保有量?jī)H油煙機(jī) 2013 年未下滑

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農(nóng)村家電保有量受制于土灶普及已久

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棚戶改造計(jì)劃未來每年穩(wěn)定 600 萬套以上

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城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口增速差不斷擴(kuò)大

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　　城鎮(zhèn)化政策推進(jìn)三線商品房成交量穩(wěn)健增長(zhǎng)，將成為未來廚電增長(zhǎng)的馬達(dá)之一。從“十二五”到“十三五”規(guī)劃期間我國的城鎮(zhèn)化率從51%提高到了56%，平均每年有近2027萬人入城。 “十三五”綱要提出到2020年城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%，同年要完成棚戶區(qū)、城中村和危房改造，僅棚戶改造每年600萬套以上的規(guī)模其對(duì)終端影響可見一斑。相較于一二線地產(chǎn)成交量的波動(dòng)劇烈，三線城市商品房成交量始終處于溫和放大的趨勢(shì)中，認(rèn)為主要是：其一，一線和強(qiáng)二線商品房由于供不應(yīng)求帶來的地產(chǎn)溢價(jià)強(qiáng)，購房者長(zhǎng)期青睞，因此受到的“政策關(guān)懷”較為明顯。其二，城鎮(zhèn)化進(jìn)程中三線城市商品房相較于一二線性價(jià)比更高的優(yōu)勢(shì)和戶口更為寬松的政策與“新城鎮(zhèn)居民”的遷移需求容易產(chǎn)生共鳴。一二線城市由于受到政策影響較大，整個(gè)“十二五”期間成交量增速變動(dòng)較為一致，直到2016年實(shí)現(xiàn)增速脫軌。

2020 年完成 60%城鎮(zhèn)化率，三線城市將成為城鎮(zhèn)化進(jìn)程的主戰(zhàn)場(chǎng)

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　　基于三線商品房交易的穩(wěn)健放量，進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)：三線商品房成交量的增速與油煙機(jī)、燃?xì)庠钿N量同比相關(guān)性高于一二線。由于家電和地產(chǎn)存在時(shí)滯性，我們將三線商品房成交量增速提前一年，發(fā)現(xiàn)三線商品房成交量波動(dòng)趨勢(shì)基本實(shí)現(xiàn)同步。值得注意的是，集成灶由于之前基數(shù)較低的原因，所以銷售額增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)煙灶，但集成灶與三線商品房成交量增速同步性不如油煙機(jī)和燃?xì)庠睢ＵJ(rèn)為其一，集成灶占比煙灶消市場(chǎng)比重仍然較低，地產(chǎn)增速尚未制約行業(yè)自身高增長(zhǎng)。其二，隨著集成灶相對(duì)于分體式性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步展現(xiàn)，開放式廚房改造和城中村、棚戶改造對(duì)其需求占比新房裝修需求正在逐漸提升。其三，今年集成灶行業(yè)增速遠(yuǎn)快于三線商品房成交量增速，說明舊廚房改造需求邊際貢獻(xiàn)增強(qiáng)。

近年煙灶市場(chǎng)銷量同比增速與三線城市商品房成交量呈現(xiàn)正相關(guān)

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　　二、供給端：集成灶高性價(jià)比為其貼上理性和升級(jí)消費(fèi)的標(biāo)簽

　　綠色健康烹飪和開放式廚房的消費(fèi)需求推動(dòng)集成灶增長(zhǎng)。集成灶是由家用燃?xì)庠詈团棚L(fēng)裝置作為主要組成部分，并可與其他功能部件組合的一體化炊具。其核心是實(shí)現(xiàn)了炊具和油煙機(jī)、消毒柜等多種廚房電器在結(jié)構(gòu)上的有機(jī)集合。從產(chǎn)品維度上，消費(fèi)者產(chǎn)品自身具有一站式購物屬性的集成灶在選購中更為方便；同時(shí)隨著產(chǎn)品線的不斷豐富，在基礎(chǔ)配置煙灶外，除了可以搭載消毒柜，還可加入洗碗機(jī)、蒸箱、烤箱等組件。而在開放式廚房的整體布局中，廚房和客廳空間感尤為關(guān)鍵，節(jié)省櫥柜用料并更節(jié)約空間的集成灶將成為開放式廚房的關(guān)鍵組成部分。

集成灶和分體式煙灶區(qū)別

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　　市場(chǎng)價(jià)格符合三線及以下城市消費(fèi)升級(jí)定位。結(jié)合中怡康煙灶消國內(nèi)銷量前五大品牌線上線下均價(jià)，假設(shè)一米櫥柜的定制價(jià)格為2500元，測(cè)算了連櫥柜在內(nèi)煙灶消全套的價(jià)格，與美大集成灶的價(jià)格進(jìn)行對(duì)比。由于集成灶結(jié)合傳統(tǒng)三件套，且節(jié)約了一米櫥柜的定制成本，在全渠道價(jià)格上僅高于主打低端廚電市場(chǎng)的美的，線上價(jià)格高于華帝，其余均以行業(yè)內(nèi)較為適中的定價(jià)滿足對(duì)應(yīng)三線中高端消費(fèi)群體的產(chǎn)品定位。