一、傳統(tǒng)出版發(fā)行受到數(shù)字化趨勢的沖擊

　　2015 年，全國出版、印刷和發(fā)行產業(yè)實現(xiàn)收入 216.56 百億元，同比增長 8.5%，增速有所放緩，其中，剔除數(shù)字出版、發(fā)行營業(yè)收入，傳統(tǒng)出版發(fā)行行業(yè)收入為 172.52 百億元，同比增長 4.06%，增速下降 1.4 個百分點。傳統(tǒng)出版行業(yè)主要業(yè)務為圖書出版、期刊出版和報紙出版。2011-2014 年，圖書出版利潤總額占比最大，2014 年占比 53.08%，報紙出版利潤總額占比次之，2014年占比34.63%，期刊出版利潤總額占比位列第三，2014年占比12.28%。具體而言，2014 年圖書出版實現(xiàn)利潤總額 117.1 億元，同比減少 1.3%；報紙出版實現(xiàn)利潤總額 76.4 億元，同比減少 12.8%；期刊出版實現(xiàn)利潤總額 27.1 億元，同比減少 5.4%。

中國出版、印刷和發(fā)行產業(yè)2011-2015收入及增速

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中國傳統(tǒng)出版發(fā)行行業(yè)2011-2015年收入及增速

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　　傳統(tǒng)出版發(fā)行行業(yè)其他龍頭企業(yè)近年來收入及盈利增速均有所放緩。鳳凰傳媒 2015 年圖書出版發(fā)行業(yè)務營業(yè)收入為 102.69 億元，同比下降 3.44%，增速較上年下滑 23.79 個百分點；中南傳媒 2015 年圖書出版發(fā)行業(yè)務營業(yè)收入為 101.4 億元，同比增長 13.37%，增速較上年下滑 2.31%；中文傳媒 2015 年圖書出版發(fā)行業(yè)務營業(yè)收入為 52.77 億元，同比增長 3.76%，增速較上年下滑 8.88%。

鳳凰傳媒出版發(fā)行業(yè)務2011-2015年營收及增速

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中南傳媒出版發(fā)行業(yè)務2011-2015年營收及增速

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中文傳媒出版發(fā)行業(yè)務2011-2015年營收及增速

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天舟文化出版業(yè)務2011-2015年營收及增速

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　　傳統(tǒng)出版發(fā)行產業(yè)增速下行的同時， 數(shù)字出版方興未艾。2015 年我國數(shù)字出版產業(yè)收入為4403.85 億元，比 2014 年增長 30%，數(shù)字出版發(fā)行產業(yè)收入在新聞出版產業(yè)收入的占比由2014 年的 17.1%提升至 20.33%。數(shù)字化時代已經來臨，帶動相關產業(yè)不斷融合并產生新的業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)出版、互聯(lián)網、媒體等行業(yè)的邊界變得越來越模糊。面對移動互聯(lián)網的沖擊，傳統(tǒng)出版業(yè)在內容形式、經營模式等方面處于劣勢，傳統(tǒng)出版行業(yè)也正處在特殊的轉型時期，并最終逐漸轉向以數(shù)字出版為主導的行業(yè)形態(tài)。處在轉型浪潮中的傳統(tǒng)出版發(fā)行企業(yè)，也勢必會逐漸完成數(shù)字化改造。

　　二、業(yè)內國企通過產業(yè)鏈縱深或橫向并購積極轉型

　　傳統(tǒng)出版發(fā)行公司雖受到數(shù)字出版趨勢的沖擊，盈利能力承壓較大，但傳統(tǒng)出版發(fā)行上市公司普遍資金、資源實力雄厚，且國家鼓勵新老媒體融合發(fā)展，并購轉型預期強。受東方明珠、浙報傳媒率先改革的引領作用，看好傳媒類國企國改預期的邊際改善。

中國數(shù)字出版行業(yè)收入及增速

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中國數(shù)字出版行業(yè)收入占全行業(yè)收入比例

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　　事實上，在傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務受增速緩慢的情況下，多家上市公司都積極探索轉型發(fā)展之路，其轉型路徑大致分為兩個方向，一是縱向深化，依托自有教輔內容資源和和教材教輔發(fā)行渠道資源，向線下教育培訓、數(shù)字教育等領域延伸；另一路徑則是通過資本運作的方式橫向拓展大文化產業(yè)中的其他頗具成長性和盈利能力的子領域，如游戲、影視等領域。

　　三、二次創(chuàng)業(yè)、書城先行，積極推進“ 四+二”產業(yè)布局

　　1、依托教育內容及渠道優(yōu)勢，拓展大教育業(yè)務

　　據測算，2009 至 2014 年，K12 培訓市場的規(guī)模由 2754 億元增長至 4472 億元，增幅達 62.4%，CAGR 為 10.2%，且增速穩(wěn)定。同時期參與培訓的學生數(shù)由 4303 萬人增加至 5963 萬人，增幅 38.6%，CAGR 6.7%，滲透率由 24.0%擴大到 36.7%。

K12課外培訓市場規(guī)模持續(xù)擴大

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K12培訓市場用戶及滲透率穩(wěn)定增長

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