1 、6 月地產銷售、投資、新開工數據均超預期

　　銷售增速超預期反彈。受到棚改、一二線溢出投資需求及置換需求等影響，三四線城市銷售火爆，增速持續創新高，帶動 6 月單月銷售額及面積均創下年內新高，銷售增速持續超預期。1-6 月商品房銷售額 59152億元，同比增長 21.50%，增速較 1-5 月份提升 2.9 個百分點，其中 6月單月銷售額 15520 億元，同比增長 30.35%，較 5 月份提升 16.21 個百分點；1-6 月房地產銷售面積 74662 萬平方米，同比增長 16.10%，增速較 1-5 月份提升 1.8 個百分點，其中 6 月單月銷售面積 19842 萬平方米，同比增長 21.37%，較 5 月份提升 11.13 個百分點。

商品房銷售額累計值及增速

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商品房銷售額單月值及增速

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商品房銷售面積累計值及增速

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商品房銷售面積單月值及增速

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　　地產投資數據平穩 ，好于預期。1-6 月房地產開發投資完成額 50610 億元，同比增長 8.50%，增速較 1-5 月份下降 0.3 個百分點，其中 6 月單月房地產開發投資完成額 13015 億元，同比增長 7.86%，較 5 月份提升0.52 個百分點。市場普遍認為隨著銷售的放緩，投資增速也將出現較明顯下滑，但 6 月單月數據繼續加速，顯著好于市場預期。

房地產開發投資完成額累計值及增速

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　　新開工面積單月增速創 6 個月來新高。1-6 月房地產新開工面積 85720萬平方米，同比增長 10.60%，增速較 1-5 月份提升 1.1 個百分點，其中6 月單月房地產新開工面積 20541 萬平方米，同比增長 14.02%，較 5月份提升 8.79 個百分點。

　　2、下半年地產投資存持續超預期可能

　　銷售與投資剪刀差持續， 待售面積降至兩年低位。2016 年房地產銷售火爆，全年銷售面積 15.7 億平方米，同比增長 22.5%；銷售金額 11.76 萬億，同比增長 34.8%。而房地產投資增速則自 2015 年起持續維持低位，2016年累計同比增長僅6.9%，與銷售增速之間存在巨大的剪刀差。2017年以來，地產銷售增速雖略有回落，但較為平緩，地產投資增速與銷售增速之間仍存在較大差距，這意味著去庫存已經持續了較長時間。根據售商品房面積數據來看，自 2016 年 2 月起待售面積持續下降，去庫存效果明顯，目前已降至近兩年低位。持續的銷售與投資增速的差異有望帶動房企后續補庫存需求。

房地產投資增速與銷售增速之間存在剪刀差

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待售商品房面積

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　　房企拿地加速，庫存偏低，現金充裕， 有較強補庫存需求。房企土地購置面積加速向上，1-6 月份累計增速 8.8%，較 1-5 月份提升 3.5 個百分點，同時銷售與新開工繼續超預期。年初至今，房地產企業的可售貨值與在手現金剪刀差不斷擴大，存貨緊張而在手現金充裕。如果今年銷售不出現大幅度下滑，房企則存在較強補庫存需求，因此我們預計下半年房地產的投資增速有望繼續維持在較高水平。