當房企庫存較為充足，可滿足未來銷售需求時，房企再拿地意愿較弱，而當房企庫存較少，已不支撐未來銷售體量時，房企再拿地意愿較強，因此房企庫存規模及去化周期是影響房企進行土地購置需求變化的最直接因素。但正如上文所說，庫存周期的變化主要影響的是銷售端趨勢變化向投資端傳導的時滯而非趨勢，若銷售指標先行下滑，但庫存仍處于低位，則房企短期內處于加庫存周期，在拿地需求上仍較為強烈，但隨著庫存逐步釋放而銷售指標持續下行，短期的庫存周期將見頂回落，房企的拿地需求在時滯過后終將下行。

　　房企庫存規模可從商品住宅待售面積指標觀測，近年商品住宅待售面積逐年下降，2017年10月末商品住宅待售面積同比下降23.28%至3.15億平方米，其庫存規模已低于2014年同期水平，去化周期（商品住宅待售面積/銷售面積）近年亦逐年下降，房企為補充貨值進行土地購置的意愿較為強烈，一定程度上解釋了2017年在銷售指標逐漸下行情況下土地市場依舊持續高溫的現象。但未來隨著住宅銷售面積持續放緩及土地購置面積的大幅增長釋放庫存，預計未來庫存規模及去化周期或將有所增加，房企進行土地購置意愿將下降，最終影響土地購置見頂回落。

2011-2017年住宅庫存規模及去化周期逐年下降（萬平方米，年）

數據來源：公開資料整理

　　整體來看，通過土地購置費用滯后年內土地成交價款變化趨勢判斷，未來土地購置費用大概率呈下降趨勢，而未來土地購置受供應端限制較小，土地購置主要取決于由行業現金流及庫存貨值決定的土地購置意愿影響，隨著銷售面積增速持續放緩，外部融資環境持續收緊，未來行業現金流水平將有所下降，庫存去化周期或將增加，總體看來房企進行土地購置意愿將下降。我們預計2018年下半年全國土地購置面積累計同比增幅下降至約8%，土地購置費累計同比增幅下降至約5%左右。