受標桿電價下調影響，2016 年我國光伏新增裝機達到創紀錄的 34.54GW，同比增長超過 128%。 由于今年 630 后標桿電價再次下調，上半年搶裝達到 24.4GW，同比增長 9%，大超市場預期， 其中分布式光伏裝機 7.11GW，同比增長 2.9 倍。由于 2016 年上半年國內的搶裝潮較為猛烈， 三季度裝機急速下滑，而今年三季度在分布式的帶動下裝機繼續大超預期，今年前三季度新增裝 機達到 42GW，同比增長 62%，其中分布式光伏裝機 15GW，同比增長 3 倍，四季度進入傳統 需求旺季，預計全年裝機將達到 50GW。

歷年光伏新增裝機及增速

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分布式光伏新增裝機及增速

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光伏系統成本下滑趨勢明顯

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　　戶用光伏是分布式中的亮點。正是在政策的扶持、成本快速下降帶來收益率的顯著提升以及企業 的不斷推廣和各種創新商業模式、金融產品的應用，戶用分布式光伏在今年迎來快速發展的元年， 根據國家電網統計數據，2015 年居民分布式光伏新增并網 2 萬戶，2016 年新增并網 15 萬戶， 2017 年新增并網戶數有望達到 40 萬戶，2018 年新增并網戶數預計達到 60 萬戶。

我國戶用分布式光伏市場快速增長（萬戶）

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　　光伏行業是依靠補貼驅動發展起來的，擺脫補貼實現市場化驅動是光伏行業的終極目標，而實現 這一目標的關鍵是平價上網。在平價上網的大背景下，補貼的持續下降是大勢所趨，2016 年 12 月，國家發改委發布《關于調整光伏發電陸上風電標桿上網電價的通知》，對三類電價區的光伏 發電標桿電價均進行了調整，其中Ⅰ類地區電價下調 0.15 元/kwh、Ⅱ、Ⅲ類地區降低 0.13 元/kwh， 降價后的電價水平分別為 0.65 元/kwh、0.75 元/kwh、0.85 元/kwh，新電價政策自 2017 年 1 月 1 日開始執行。同時，通知規定光伏發電標桿上網電價暫定每年調整一次。另外，按照國家能源局發布的《太陽能發展十三五規劃》中提出的成本目標（到 2020 年，光伏發電電價水平在 2015 年基礎上下降 50%以上），則 2020 年光伏發電標桿電價三類地區需要達到 0.45-0.5 元/kwh，如 果每年調整一次，每次下調的幅度預計為 0.06-0.12 元/kwh。

光伏標桿上網電價（元/kwh）

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　　補貼的逐年下調意味著光伏產業鏈降本增效面臨著較大的壓力，而這也是光伏行業發展的宿命。 事實上，近年來，光伏技術進步顯著，推動光伏發電系統成本持續下降，光伏系統成本由 2007 年 60 元/W 降到目前 6 元/W，降幅高達 90%。光伏發電系統投資主要由組件、逆變器、支架、 電纜等主要設備成本，以及土建、安裝工程、項目設計、工程驗收和前期相關費用等部分構成， 其中，組件和逆變器等主要設備成本占比分別為 45%和 4%。組件和逆變器等主要設備成本的下 降，以及組件轉換效率提高帶來的支架、電纜、安裝等配套成本的下降，以及單位裝機容量土地 面積的節省等是系統成本持續下降的主要推動力。

組件價格持續下降(單位：美元/W）

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　　多晶硅環節預計降價壓力較小。多晶硅是光伏產業鏈最上游，該環節技術門檻最高，具有一定的 壟斷性，毛利率維持在較高水平（40%+），相對于下游硅片、電池片和組件來說，我國多晶硅產 業發展相對滯后，長期受海外廠商的壟斷和壓制，時至今日，我國多晶硅產業仍需大量進口。另 一方面，展望 2018 年，國內多晶硅產能供給僅新增 4.5 萬噸（根據各硅企業擴產計劃及進度測 算），降價壓力較小。

我國多晶硅進口情況及自產比例

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多晶硅價格較為堅挺（美元/kg）

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　　硅片環節預計降價壓力較大。一方面，2015 年以來，單晶由于硅片端金剛線切片的導入實現了 成本的快速下降，從而帶來了單晶電池性價比和市場份額的大幅提升，硅片廠因而也大規模擴產，2018年單晶硅片產能預計達到 65.5GW；另一方面，隨著年底多晶金剛線切割與黑硅技術結合的大 規模導入，將帶來多晶成本的下滑和效率的提升。因此，隨著單多晶的性價比之爭再起以及硅片 產能的逐漸釋放，2018年預計硅片環節降價壓力較大。