整體上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍處于快速發(fā)展期，預(yù)計 2017 年全年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量將在 70 萬輛左右，同比增長約 40%。從技術(shù)路線來看，雖然電動汽車和氫燃料汽車均享受補貼優(yōu)惠，但考慮到技術(shù)成熟度、配套基礎(chǔ)設(shè)施及國家層面差異化競爭優(yōu)勢等因素，預(yù)計電動化仍將為國內(nèi)新能源汽車的主流路線；從車型來看，乘用車市場將持續(xù)占據(jù)新能源汽車市場主導(dǎo)。短期補貼調(diào)整會影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力及現(xiàn)金流，但補貼退坡也將加速行業(yè)整合，倒逼企業(yè)提升鋰電池性能，降低度電成本，長期看有利于新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

2015-2017 年 10 月新能源汽車月度銷量變化

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2015-2017 年 10 月新能源乘用車銷量占比變化

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　　產(chǎn)業(yè)鏈維度，上游相對景氣，中游次之，下游景氣度較低，新三板投資機會主要在上游和中游。上游原材料鈷、鋰、銅箔等供需仍有望維持偏緊態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)景氣有望持續(xù)。中游方面，三元正極材料、與下游鋰電龍頭深度綁定的鋰電設(shè)備企業(yè)值得關(guān)注，而電機電控受產(chǎn)能整體過剩，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，下游低速電動車質(zhì)量要求低等因素影響，處于整合期，產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展仍需時間。下游整車領(lǐng)域，個別三板企業(yè)已取得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，但產(chǎn)品放量仍需時日，與行業(yè)對標(biāo)公司相比，缺乏競爭優(yōu)勢。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及對應(yīng)的部分三板、A 股公司

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　　乘用車的持續(xù)放量、補貼政策對于汽車動力電池能量密度的要求提升，看好三元材料 。國內(nèi)動力三元材料已逐步完成從 NCM111 到 NCM523 的過渡，但市場對于 NCM622 與NCM811/NCA 的放量時間仍存在分歧，預(yù)計 2018 年國內(nèi)高鎳動力三元需求將以NCM622 為主，而 NCM811/NCA 的需求或?qū)⒅饕獊碜院Ｍ狻？紤]到正極材料集中度逐步提升，格局逐漸明朗，高鎳三元技術(shù)領(lǐng)先的正極材料企業(yè)仍可關(guān)注，如貝特瑞、杉杉能源等。

　　與鋰電池龍頭企業(yè)深度綁定的設(shè)備企業(yè)將持續(xù)受益，主要原因在于新能源汽車景氣帶動鋰電池需求持續(xù)放量，而產(chǎn)業(yè)整合下，落后產(chǎn)能將逐步出清，龍頭企業(yè)產(chǎn)線將持續(xù)投建，中短期動力電池設(shè)備需求有望保持強勁。

三元材料季度產(chǎn)量超越磷酸鐵鋰

2017H1 國內(nèi)各三元正極材料廠商市占率情況

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