7月，中國鋁冶煉產業景氣指數為32.7，較上月上漲6.3點；先行合成指數為74.5，較上月上升5.4點。模型監測結果顯示，7月產業景氣指數由“偏冷”區間回升至“正常”區間下沿，加之先行合成指數連續第6個月上漲，行業景氣度呈現上升態勢。但考慮到國內鋁冶煉產品供應壓力猶存，加之鋁材出口態勢受海外疫情及貿易摩擦影響仍在，行業景氣持續向好的基礎尚不穩固。

　　景氣指數回升至“正常”區間下沿

　　7月，中國鋁冶煉產業景氣指數較上月大幅上漲6.3點，至32.7，這是近13個月以來首次由“偏冷”區間回升至“正常”區間。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖1。

　　由中國鋁冶煉產業景氣信號燈可見，7月，在構成產業景氣指數的10個指標中，LME鋁結算價、主營業務收入和鋁材出口總量等3個指標處于“偏冷”區間；M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發電量、氧化鋁產量、利潤總額、電解鋁產量等7個指標均處于“正常”區間。盡管LME鋁價指標仍位于“偏冷”區間，但7月國際鋁價受歐美等主要經濟體宏觀政策利好，噸鋁三月期貨主力合約及現貨價格環比分別上漲了5.5%和4.8%，至1677美元和1639美元。

　　先行合成指數持續上漲

　　7月，中國鋁冶煉產業先行合成指數為74.5，較上月上漲5.4點，是繼年初以來第6個月回升。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖2。

　　構成先行合成指數的5個指標經季調后，環比4升1降，其中M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別增長1.0%、4.1%、3.9%和1.3%，LME鋁結算價下降1.2%；同比4升1降，其中M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別增長11.3%、31.7%、4.1%和4.3%，LME鋁結算價下降16.5%。

　　行業運行特點及形勢分析

　　7月，國內鋁冶煉行業供需總體維持6月運行態勢，鋁市場平衡缺口縮小，行業盈利狀況較好，具體表現為：

　　（一）供應增加。

　　運行產能呈增長態勢。7月，電解鋁運行產能環比增加1.5%，至3750萬噸/年，月度產量310萬噸，同比增長3.1%。其中，云南、四川隨著新建產能陸續投產，月度產量分別環比增長24.3%、15.9%至22萬噸和6萬噸；新疆因部分產能復產快速推進，月度產量也出現明顯增加，至52萬噸，環比增長6.1%。全國氧化鋁產能增減并行，運行產能與6月基本持平，月度產量610萬噸，同比下降1.9%。中國電解鋁和氧化鋁月度日均產量變化情況見圖3。

　　鋁冶煉產品進口量大幅增加。7月，國內鋁價好于國外，滬鋁三個月主力合約均價為13862元/噸，環比上漲5%；倫鋁三個月主力合約均價為1677美元/噸，環比上漲5.5%，滬鋁與倫鋁三個月主力合約比價8.3。2020年以來滬倫鋁價比值變化情況見圖4。從現貨價格水平看，國內現貨噸鋁價格升水超過500元；國外現貨噸鋁價格貼水30美元左右。

　　受此影響，6月，中國電解鋁進口12.4萬噸。與此同時，中國氧化鋁進口也保持增長態勢。6月進口42.3萬噸，同比增長722%，環比增長57.3%，其中自澳大利亞進口35.4萬噸，占月度進口總量的83.7%。中國氧化鋁和電解鋁月度進口量變化情況見圖5。

　　（二）國際需求繼續放緩。

　　國內市場。7月，全國房地產開發景氣指數比6月提高0.24點，至100.09，房地產開發投資額、新開工面積以及房屋施工面積增速略有加快。但鑒于房地產政策仍以穩字當頭，加之月中深圳、杭州、南京等多地又相繼出臺樓市收緊政策，房地產對新增鋁消費拉動程度有限。7月，中國汽車產銷量分別完成220.1萬輛和211.2萬輛，同比分別增長21.9%和16.4%，表現出回暖勢頭。其中，新能源汽車產銷分別完成10萬輛和9.8萬輛，同比分別增長15.6%和19.3%，為2020年以來的首次增長。

　　出口市場。受海外疫情影響，中國鋁材出口自4月以來逐月回落，量額雙降。6月，鋁材出口量降至34.3萬噸，較去年同期的45.5萬噸下降24.7%，較今年5月的36.6萬噸下降6.5%，較今年以來月度出口高位3月的48萬噸下降28.7%；出口額降至9億美元，較去年同期的12.5億美元下降27.5%，較今年5月的9.6億美元下降6.3%。中國鋁材月度出口數量變化情況見圖6。除海外疫情等突發性的階段性因素外，日益加劇的貿易摩擦對中國鋁材產品外貿形勢造成的負面效應更加巨大且復雜。僅疫情以來，歐洲、印度、埃及、海灣、歐亞經濟體、中國臺灣等6個國家及地區相繼對

　　鋁板帶箔、條桿型材、鋁線、鋁錠等產品發起反傾銷、保障措施等原審調查。同時，哥倫比亞和美國對鋁型材、鋁板帶鋁箔等產品啟動了復審調查。可以預見，中國鋁行業重要出口市場、主要出口產品大部分都將面臨貿易摩擦的沖擊，出口形勢愈發嚴峻。

　　疊加國內外需求因素，中國鋁材產量有所下降。2020年7月月度日均產量15.7萬噸，環比下降15.2%。中國鋁材月度日均產量變化情況見圖7。7月，鋁社會庫存量穩中有升，從6月底的70萬噸增至71.2萬噸，去庫存勢頭減緩。

　　（三）整體盈利。

　　6月，鋁冶煉行業（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實現盈利，利潤總額為30.8億元，較5月的7.5億元增長309%，銷售利潤率為5.4%，較5月的1.4%提高4個百分點。從分行業來看，電解鋁行業實現全面盈利，且利潤水平相當可觀；氧化鋁價格上漲幅度不及電解鋁，南北方氧化鋁企業的盈利水平因礦石成本等因素存在差異，行業整體盈利水平仍較低。

　　綜上，考慮到國內鋁產品供給面臨進一步增加的壓力，海外疫情疊加貿易摩擦，鋁產品出口形勢惡化。但與此同時，考慮到7月末召開的中央政治局會議強調2020年下半年國家將加快新型基礎設施建設，深入推進重大區域發展戰略，對國內投資和消費需求會產生新一輪拉動效應，進而實現內循環拉動鋁消費。初步預計未來一段時期鋁冶煉行業將會處于“正常”區間下沿波動。（莫欣達 執筆）

　　附注：

　　1.鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

　　2.鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

　　3.鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

　　4.綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

　　綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

　　5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

　　6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變

　　 　　轉自：中國有色金屬報