夜幕降臨后的上海，Helen’s小酒館人來人往。略帶嘈雜的音樂搭配著鎢絲燈昏暗且發(fā)燙的燈光，大家在這里喝酒、暢談天南地北。

　　不過，聚集在這里的人們或許并未意識到，他們身處的這個小酒館，如今或要迎來發(fā)展階段的重要轉(zhuǎn)折點。

　　近日，海倫司國際控股有限公司（下稱“海倫司”）向港交所遞交了招股書，正式向上市發(fā)起沖刺，中金公司擔(dān)任其獨家保薦機構(gòu)。

　　在現(xiàn)今國內(nèi)龐大的小酒館市場中，作為海倫司的運營實體，Helen’s小酒館是如何走向上市的？

　　“再就業(yè)”

　　故事的開端，要從海倫司的創(chuàng)始人徐炳忠說起。

　　據(jù)坊間資料，徐炳忠小時候比較調(diào)皮，學(xué)習(xí)并不好。稍大些，他去參軍當(dāng)了偵察兵，退伍之后做了3年的保安。后面徐炳忠想折騰點事，問身邊朋友可以做什么，朋友開玩笑說可以去開酒吧，結(jié)果他還真開了，不過地點選在了老撾。這是在2005年。

　　在老撾開了幾年的酒館，徐炳忠賺到了人生的第一桶金，也嘗到了創(chuàng)業(yè)的甜頭，便開始規(guī)劃著回國創(chuàng)業(yè)，繼續(xù)經(jīng)營小酒館的業(yè)務(wù)。

　　他隨即回到了北京。選址的時候，徐炳忠想開在北大清華附近的五道口，但無奈租金太貴，輾轉(zhuǎn)后發(fā)現(xiàn)一個很偏的地方——東升園小區(qū)，其中有個店鋪正進行鋪面轉(zhuǎn)讓，以前也是開酒吧的，房租只要20萬元，僅有周邊房租的十分之一。就這樣，他將地點定在了這里，第一家Helen’s小酒館由此“誕生”，這一年是2009年。

　　一開始，因為地點比較偏，知道的人不是很多，徐炳忠便想了個辦法——雇了一群外國人去發(fā)廣告。加上主打“親民”的價格，Helen’s很快便在留學(xué)生中流傳開來。小有名氣后，徐炳忠開始了進一步思考，小酒館這種文化，受眾不能僅局限于留學(xué)生群體，中國的年輕人未必不會喜歡。他決定繼續(xù)開店，將Helen’s發(fā)展成為一個國內(nèi)連鎖的小酒館品牌。

　　小酒館發(fā)展的腳步很快。

　　幾年后，Helen’s小酒館開到了上海、天津、廈門、武漢等多個城市，酒館數(shù)量超過了300家。徐炳忠把自己的小酒館定義為“年輕人自在的聚會空間”，目前酒館主要的消費群體是20歲-30歲的年輕人，且因為提供了一個小圈子聚會的場所，其還擁有了“夜間星巴克”的稱呼。

　　突擊入股

　　公開信息顯示，Helen’s小酒館目前為中國最大的線下連鎖酒館。

　　2018年-2020年（下稱“報告期”），海倫司控股旗下的酒館數(shù)量分別為162家、252家及351家。可以看出，2020年同比新增了99家小酒館。

　　截至招股書簽署日，這個數(shù)量進一步上升至372家。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以酒館數(shù)量計，在中國酒館行業(yè)中，公司近三年均是規(guī)模最大。

　　記者于一周六晚上來到了位于上海的一家Helen’s小酒館。放眼望去，來到這里的消費群體大多是年輕人；一頁紙的菜單上主要以酒水類飲品居多，其中，普通類的瓶裝啤酒售價10元/瓶以內(nèi)，而作為對比，同行業(yè)的售價多集中在15-30元/瓶。

　　那么，一直保持著較低的價格，這家連鎖小酒館又是如何實現(xiàn)盈利的呢？

　　實際上，Helen’s小酒館為消費者提供的產(chǎn)品以自有產(chǎn)品為主，外部產(chǎn)品為輔，其自有酒飲主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等。報告期內(nèi)，公司從自有酒飲獲取的銷售收益占總酒飲收益的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%；另一邊，其自有酒飲的毛利率分別為71.4%、75.3%、78.4%，遠(yuǎn)高于其他第三方酒飲。

　　招股書顯示，2018年-2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元、5.65億元、8.18億元，收入在短時間內(nèi)有了較大的增長；對應(yīng)凈利潤分別為973.4萬元、7913.6萬元、7007.2萬元。

　　2021年3月，海倫司向港交所遞交了招股書，正式開啟了上市之旅。

　　需要指出的是，就在遞交招股書的前一個月，公司剛剛完成了一輪融資，這也是其自2009年成立以來唯一的一輪融資。天眼查信息顯示，2021年2月，海倫司得到了3300萬美元的融資，黑蟻資本領(lǐng)投、中金公司跟投，其中中金公司還系公司本次上市的獨家保薦機構(gòu)。

　　此次赴港上市，海倫司計劃募集資金用于持續(xù)擴張酒館網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)投入基礎(chǔ)能力建設(shè)以及強化品牌形象及客戶認(rèn)知等的建設(shè)。

　　快速擴張

　　需要指出的是，在快速發(fā)展的同時，海倫司卻出現(xiàn)了增收不增利的情況。以2020年為例，公司的總收入在增長了44.78%的同時，凈利潤卻下滑了11.45%。

　　《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，海倫司當(dāng)年的各項費用均有所增加，尤其是人力成本這一項，由2019年的9227.1萬元上升至2020年的1.79億元。這一原因主要系公司近年來保持著較快的開店速度，員工數(shù)量、相應(yīng)的雇員福利及人力成本支出也隨之上升。

　　不過，雖凈利有所下滑，海倫司似乎依然不改擴張的態(tài)勢。

　　招股書透露，在目前已開店近400家的情況下，公司表示“預(yù)計于2021年全年實現(xiàn)新開酒館約400家，至2023年底將酒館總數(shù)量增加至約2200家”。在出現(xiàn)增收不增利的情況后，其制定此策略主要是出于什么考量？

　　酒類營銷專家蔡學(xué)飛表示，從計劃上看，海倫司未來的兩三年要開2000多家店，實際上還是有比較大的壓力。而且隨著店面數(shù)量增加，成本必然也會隨之上漲，所以它只有不斷地擴大規(guī)模，通過規(guī)模來沖抵人力資源成本、培訓(xùn)成本以及其他一些運營成本。

　　對此，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示，這是公司凸顯其品牌化、規(guī)模化的方式。品牌化、規(guī)模化可以對公司營業(yè)收入帶來積極的影響，在有了一定的營收規(guī)模后，會獲得資本的加持，幫助其上市。

　　“這也是為什么海倫司在這樣的情況下，仍選擇重資產(chǎn)去加大投入。我覺得它這個方向是沒錯的，但有一個先決條件，即一定要保證資金鏈的穩(wěn)定性。”朱丹蓬表示。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國酒館行業(yè)的總收入由2015年的約844億元增長至2019年的的約1179億元，并預(yù)計將在2025年達到1839億元。

　　與此同時，中國的酒館行業(yè)則呈現(xiàn)高度分散化的特點，主要由大量獨立酒館（指少于3間場所的酒館）及少數(shù)連鎖酒館網(wǎng)絡(luò)組成。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，中國約有3.5萬家酒館，其中95%以上為獨立酒館；按2020年的收入計，中國酒館行業(yè)前五大酒館經(jīng)營者的合計市場額占比約2.2%。

　　那么，在行業(yè)已有許多小酒館存在的情況下，身處其中的海倫司又該如何提升競爭力和優(yōu)勢？

　　“酒館是一個全新的業(yè)態(tài)，其主要消費人群是新生代、白領(lǐng)小資，以及一些外國群體。從整個場景的創(chuàng)新，到出品的品質(zhì)，再到品牌的調(diào)性，包括服務(wù)體系的完善，以及客戶粘性的提升，我覺得這五個方面決定了這種酒館這種模式是否有可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。”朱丹蓬說。

　　海倫司最大的特點在于它的年輕潮文化，而且其也是一種新興的夜間年輕消費文化的領(lǐng)導(dǎo)者，蔡學(xué)飛認(rèn)為。

　　蔡學(xué)飛表示，“它現(xiàn)在主打的是超高性價比，以及年輕人社交，我覺得這兩個方向是它的優(yōu)勢，也是其下一步需要進一步強化的一個方面。只要把這兩點做好了，即把這個消費場景目標(biāo)消費人群與自營產(chǎn)品做好，那么這種模式還是有很大優(yōu)勢。”